Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ): ĐHCĐ năm 2022 - Triển vọng tươi sáng phía trước

Nguồn: HSC

ĐHCĐ năm 2022: Triển vọng tươi sáng phía trước

 

 

Tóm tắt

ĐHCĐ, tổ chức vào ngày 16/4/2022, đã thông qua kế hoạch lợi nhuận thuần năm 2022 đạt 1.320 tỷ đồng, tăng trưởng 28,2% và thấp hơn 17,4% so với dự báo của chúng tôi. Theo HSC, kế hoạch của Công ty là khá thận trọng.

Các tờ trình khác được thông qua bao gồm kế hoạch chi trả cổ tức bằng tiền mặt 2.000đ/cp, phát hành cổ phiếu ESOP tối đa 2% số lượng cổ phiếu đang lưu hành dựa trên KQKD thực tế năm 2022 và phát hành cổ phiếu mới với tỷ lệ 3:1 trong năm 2022. ĐHCĐ cũng bầu ra HĐQT mới.

Doanh thu Q1/2022 tăng 42%, vượt 12% dự báo của chúng tôi. BLĐ cho rằng lĩnh vực trang sức nói chung và PNJ nói riêng vẫn còn nhiều tiềm năng tăng trưởng. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 134.500đ.

Sự kiện: ĐHCĐ tổ chức ngày 16/4/2022

PNJ tổ chức ĐHCĐ vào ngày 16/4/2022. Cổ đông tham dự đầy đủ và đã thông qua tất cả các tờ trình. Thông tin chính bao gồm:

• Kế hoạch doanh thu thuần đạt 25.835 tỷ đồng, tăng trưởng 32,2% và lợi nhuận thuần đạt 1.320 tỷ đồng, tăng trưởng 28,2%. Ngoài ra, PNJ đặt kế hoạch mở thêm 35-40 cửa hàng mới. Kế hoạch lợi nhuận thuần của BLĐ là khá thận trọng và thấp hơn 17,4% so với dự báo hiện tại của HSC là 1.598 tỷ đồng, tăng trưởng 55%.
• Cổ tức tiền mặt là 2.000đ/cp từ lợi nhuận năm 2021 và 2022, tương đương với lợi suất cổ tức là 1,7%.
• Thưởng tiền mặt cho HĐQT và BLĐ chủ chốt tương đương 1% lợi nhuận thuần nếu lợi nhuận thực tế tăng trưởng 28%, 2% lợi nhuận thuần nếu lợi nhuận thực tế tăng trưởng 35%.
• Phát hành cổ phiếu ESOP tối đa 2% số lượng cổ phiếu đang lưu hành dựa trên KQKD thực tế năm 2022.
• Phát hành cổ phiếu mới theo tỷ lệ 3:1, cổ đông sở hữu 3 cổ phiếu tại ngày chốt quyền thì cổ đông được nhận 1 cổ phiếu mới. Cổ phiếu sẽ được phát hành vào năm 2022 sau khi được UBCKNN chấp thuận.
• Bầu mới HĐQT nhiệm kỳ 2022-2027 với 3 thành viên. Theo đó, bà Cao Thị Ngọc Dung - Chủ tịch HĐQT và ông Lê Trí Thông - Phó Chủ tịch HĐQT vẫn giữ nguyên vị trí trong HĐQT mới. Trong khi đó, ông Đào Trung Kiên sẽ thay thế ông Lê Hữu Hạnh.

BLĐ tin rằng triển vọng tươi sáng đang ở phía trước

BLĐ công bố doanh thu thuần tăng 42% so với cùng kỳ, cao hơn 12% so với dự báo của chúng tôi; tuy nhiên lợi nhuận thuần vẫn chưa được công bố. BLĐ cho rằng còn rất nhiều dư địa để PNJ tăng trưởng, đặc biệt là trong năm nay, nhờ nhu cầu tích lũy được giải tỏa và thị phần mở rộng.

Theo Công ty, thị phần của PNJ trong phân khúc trang sức trung và cao cấp đã tăng lên 56,5% trong năm 2021, từ 51,5% vào năm 2020 và 37,1% vào năm 2019. PNJ đã giành được thêm thị phần trong mỗi đợt dịch bùng phát vào năm 2020 và 2021, đúng như kỳ vọng của chúng tôi.

BLĐ cho rằng thị trường trang sức sẽ tăng trưởng mạnh trong thời gian tới, theo xu hướng cao cấp hóa. Người tiêu dùng sẽ chuyển từ các sản phẩm cấp thấp sang các sản phẩm trung và cao cấp; từ việc sử dụng trang sức để cất giữ giá trị chuyển sang sử dụng trang sức như một món đồ thời trang.

Chiến lược của PNJ trong năm tới là mở rộng danh mục sản phẩm sang các sản phẩm thời trang khác ngoài trang sức. Công ty vẫn có kế hoạch mở thêm 30-50 cửa hàng mới mỗi năm trong những năm tới.

Về sản xuất, PNJ dự kiến sẽ đưa một hoặc hai dây chuyền mới vào nhà máy Long Hậu. Với nhà máy chính tại Gò Vấp, công suất 4 triệu sản phẩm/năm, nhà máy này hiện đang hoạt động gần tối đa công suất nên Công ty sẽ cần đầu tư mở rộng công suất trong thời gian tới. Tuy nhiên, thời gian thực hiện vẫn chưa được quyết định.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 134.500đ/cp

Chúng tôi hiện dự báo doanh thu thuần năm 2022 đạt 27.122 tỷ đồng, tăng trưởng 38,3% và lợi nhuận thuần đạt 1.598 tỷ đồng, tăng trưởng 55%. Công ty đặt kế hoạch khá thận trọng và chúng tôi cho rằng PNJ có thể đạt dự báo của chúng tôi hoặc thậm chí vượt dự báo. Doanh thu Q1/2022 của PNJ cao hơn 12% so với dự báo của chúng tôi, trong khi lợi nhuận thuần Q1/2022 vẫn chưa được công bố. HSC duy trì dự báo, khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 134.500đ/cp.