Sợi Thế Kỷ (STK): Hạ giá mục tiêu do nhu cầu thấp; duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng

Nguồn: HSC

Hạ giá mục tiêu do nhu cầu thấp; duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng

 

 

Tóm tắt

• HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với STK nhưng hạ 11% giá mục tiêu xuống 52.500đ (tiềm năng tăng giá: 15%). STK hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 11,5 lần, cao hơn 0,9 lần độ lệch chuẩn so với mức bình quân trong quá khứ là 8,9 lần (kể từ tháng 1/2019). Theo HSC, với các triển vọng của STK, định giá hiện vẫn hấp dẫn.
• HSC hạ 10% dự báo lợi nhuận thuần trong giai đoạn 2022-2024 sau khi sản lượng tiêu thụ tăng trưởng chậm lại do nhu cầu thấp trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại.
• Theo dự báo mới của HSC, lợi nhuận thuần năm 2022 và 2023 sẽ tăng trưởng lần lượt 9% và 11%. Năm 2024, HSC dự báo lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng mạnh 21% nhờ nhà máy Unitex đóng góp từ nửa sau năm 2023.

Sự kiện: Phân tích sâu KQKD Q2/2022

Lợi nhuận thuần Q2/2022 của STK giảm 2% so với cùng kỳ xuống 69 tỷ đồng. Tuy nhiên, nếu loại trừ lỗ chênh lệch tỷ giá, lợi nhuận thuần cốt lõi Q2/2022 của STK tăng 13% so với cùng kỳ nhờ doanh thu thuần tăng 4 và chi phí bán hàng & quản lý giảm 25% so với cùng kỳ.

KQKD của STK thấp hơn so với dự báo của chúng tôi do doanh thu thuần tăng trưởng chậm hơn dự kiến. Theo BLĐ, rất nhiều khách hàng đã trì hoãn đặt hàng trong bối cảnh thị trường ngày càng nhiều yếu tố bất ổn, bao gồm lạm phát tăng cao và tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại. Trên thực tế, kim ngạch xuất khẩu (KNXK) ngành may mặc của Việt Nam đã cho thấy dấu hiệu chững lại kể từ tháng 6/2022 do nhu cầu tại các thị trường xuất khẩu chủ chốt giảm. KNXK tháng 6 giảm 8% so với tháng trước và chỉ tăng 6,1% so với cùng kỳ, sau khi tăng 22,5% so với cùng kỳ trong 5 tháng đầu năm 2022.

Tác động: Điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận thuần 2022-2024

Do triển vọng kém đi, HSC đưa ra dự báo thận trọng hơn đối với sản lượng tiêu thụ của STK và hạ bình quân 10% dự báo lợi nhuận thuần trong giai đoạn 2022- 2024. Dự báo mới của chúng tôi thấp hơn 7-18% so với dự báo của thị trường, theo đó CAGR lợi nhuận thuần trong 3 năm tới đạt 13% (so với 17% trong dự báo trước đó).

HSC hiện dự báo lợi nhuận thuần 6 tháng cuối năm 2022 sẽ tăng 14% so với cùng kỳ từ mức nền thấp trong năm ngoái do tình trạng phong toả vì dịch bệnh. Theo đó, lợi nhuận thuần năm 2022 sẽ tăng trưởng 9% đạt 303 tỷ đồng. Ngoài ra, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần năm 2023 và 2024 sẽ tăng trưởng lần lượt 11% và 21% nhờ dự án Unitex.

Định giá và khuyến nghị

Chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với STK nhưng hạ 11% giá mục tiêu xuống 52.500đ (tiềm năng tăng giá: 15%) sau khi hạ dự báo lợi nhuận. STK hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 11,5 lần, cao hơn 0,9 lần độ lệch chuẩn so với mức bình quân tính từ tháng 1/2019. Tuy nhiên, theo HSC, cố phiếu của STK xứng đang được nâng định giá nhờ triển vọng dài hạn khả quan từ dự án đầu tư mới và xu hướng sử dụng sản phẩm bền vững trong ngành thời trang.