Sợi Thế Kỷ (STK): Q4/2021 kết quả cao hơn ước tính nhờ hoàn thuế

Nguồn: HSC

Q4/2021: Kết quả cao hơn ước tính nhờ hoàn thuế

 

Tóm tắt

Lợi nhuận thuần Q4/2021 đạt 75 tỷ đồng (tăng 9,9% so với cùng kỳ), cao hơn so với số liệu sơ bộ công bố trước đó là 60 tỷ đồng (giảm 12,3% so với cùng kỳ).

Sự chênh lệch chủ yếu nhờ khoản hoàn thuế 23 tỷ đồng. Trong khi đó, LNTT Q4/2021 giảm 28,4% so với cùng kỳ và giảm 25,4% so với quý trước còn 53,3 tỷ đồng do tác động của dịch Covid-19.

Lợi nhuận thuần năm 2021 tăng trưởng 92,9% đạt 278,5 tỷ đồng; vượt 1,9% dự báo của chúng tôi. Nếu không tính phần thuế được hoàn, lthấp hơn 6,6% so với dự báo.

Đơn hàng tháng 1/2022 cho thấy sự hồi phục mạnh mẽ của doanh thu thuần nhờ nhu cầu tích cực hơn. HSC duy trì dự báo, khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu đối với STK.

Sự kiện: Công bố BCTC Q4/2021

Lợi nhuận thuần Q4/2021 của STK cao hơn 25% so với số liệu sơ bộ công bố ngày 13/1. Theo đó, lợi nhuận thuần Q4/2021 đạt 75 tỷ đồng, tăng 9,9% so với cùng kỳ mặc dù LNTT và doanh thu thuần lần lượt giảm 28,4% và 12,8% so với cùng kỳ.

Chênh lệch giữa lợi nhuận chính thức và số liệu sơ bộ công bố trước đó xuất phát từ (1) chênh lệch tăng nhờ hạch toán khoản hoàn thuế TNDN 23 tỷ đồng trong Q4/2021 và (2) chênh lệch giảm từ hạch toán 6,5 tỷ đồng chi phí luật và chi phí khác phát sinh liên quan đến các cuộc điều tra chống bán phá giá và chi phí dự phòng giảm giá hàng tồn kho 1,5 tỷ đồng.

Lợi nhuận thuần cả năm 2021 tăng trưởng mạnh 92,9% đạt 278,5 tỷ đồng và vượt 1,9% dự báo của HSC. Tuy nhiên, nếu không tính khoản hoàn thuế, thì lợi nhuận thuần năm 2021 đạt 255 tỷ đồng, tăng trưởng 77,1%; thấp hơn 6,6% so với dự báo của chúng tôi.

Lợi nhuận thuần Q4/2021 tăng 9,9% trong khi LNTT giảm 28,4%

Theo Quyết định 57/2021/NĐ-CP, dự án Trảng Bàng 1 và 2 được hưởng ưu đãi thuế. Theo đó, STK đã ghi nhận 23 tỷ đồng tiền hoàn thuế cho các năm trước vào BCTC Q4/2021. Điều này giúp lợi nhuận thuần Q4/2021 tăng 9,9% so với cùng kỳ mặc dù LNTT giảm 28,4% xuống còn 53,3 tỷ đồng:

• Nhu cầu trong nước yếu do ảnh hưởng của dịch Covid-19 khiến doanh thu sợ tái chế giảm. Vì sự gián đoạn nguồn cung trong Q3/2021 trước các biện pháp giãn cách xã hội, nhiều thương hiệu thời trang đã phải chuyển một phần đơn may mặc Q4/2021 sang các nước khác. Điều này đã làm giảm nhu cầu sợi trong nước trong Q4/2021, từ đó ảnh hưởng đến doanh thu sợi tái chế vì những sản phẩm này chủ yếu được tiêu thụ trong nước. Doanh thu sợi tái chế Q4/2021 giảm 44,7% so với cùng kỳ và chỉ đóng góp 37% vào tổng doanh thu, mức tỷ trọng thấp nhất trong 7 quý vừa qua.
• Ngoài ra, ở hoạt động sản xuất, hiệu suất hoạt động bình quân của STK trong Q4/2021 chỉ đạt 74% trước sự lây lan ca nhiễm Covid-19 tại các nhà máy của Công ty trong tháng 12/2021, từ đó dẫn đến tình trạng thiếu nhân công trong tháng 12.

Với cơ cấu sản phẩm kém hơn do doanh thu sợ tái chế giảm, cùng với chi phí sản xuất bình quân tăng do hiệu suất thấp, tỷ suất lợi nhuận gộp Q4/2021 đã giảm còn 15,1% so với 17,5% trong Q4/2020.

Tuy nhiên nhờ khoản hoàn thuế, lợi nhuận thuần Q4/2021 tăng 9,9% so với cùng kỳ và cao hơn 7,6% dự báo của HSC.

Nếu không tính khoản hoàn thuế, lợi nhuận thuần sẽ đạt 52 tỷ đồng (giảm 23,5% so với cùng kỳ), thấp hơn dự báo của HSC là 69 tỷ đồng (tăng 2% so với cùng kỳ).

Lợi nhuận thuần cả năm 2021 đạt 278,5 tỷ đồng, vượt 1,9% dự báo của chúng tôi mặc dù doanh thu thuần thực hiện thấp hơn 4,8% so với dự báo vì doanh thu sợ tái chế không đạt kỳ vọng. Nếu không tính khoản hoàn thuế, lợi nhuận thuần năm 2021 đạt 255 tỷ đông, thấp hơn 6,6% dự báo của HSC.

Dấu hiệu hồi phục trong tháng 1/2022

HSC tin rằng nhu cầu sợi tái chế giảm trong Q4/2021 chỉ là tạm thời. Nhu cầu hồi phục cộng với dịch bệnh tại các nhà máy của STK được kiểm soát sẽ giúp cải thiện công suất hoạt động. Theo Công ty, doanh thu tháng 1/2022 ước đạt 187 tỷ đồng, cao hơn 13% so với mức bình quân của Q4/2021.

Duy trì dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu

HSC giữ nguyên dự báo hiện tại, khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu 68.500đ đối với STK.

Chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 đạt 379 tỷ đồng (tăng trưởng 36,1%) và doanh thu thuần đạt 2.735 tỷ đồng (tăng trưởng 28,7%). Lợi nhuận thuần năm 2023 dự báo đạt 447 tỷ đồng (tăng trưởng 17,9%) và doanh thu thuần đạt 3.871 tỷ đồng (tăng trưởng 41,5%).

Động lực tăng trưởng gồm: cơ cấu sản phẩm cải thiện với tỷ trọng đóng góp từ sợi tái chế tăng, hiệu suất hoạt động tăng và đóng góp từ dự án nâng công suất Unitex giai đoạn 1 (dự kiến đi vào hoạt động vào năm 2023).