Tập đoàn Bảo Việt (BVH): Cập nhật Đại hội cổ đông năm 2022

Nguồn: SSI

Cập nhật Đại hội cổ đông năm 2022

 

 

Đại hội cổ đông năm 2022 đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2022 của Tập đoàn Bảo Việt (BVH), với kế hoạch LNST của công ty mẹ tương đối ổn định là 1,5 nghìn tỷ đồng (+1,9% so với cùng kỳ) và cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 30%/mệnh giá cho năm 2021, tỷ suất cổ tức là 5,5%. Mức cổ tức cao như vậy là theo Nghị định 140, trong đó doanh nghiệp có cổ phần, vốn góp mà Nhà nước nắm giữ trên 50% vốn điều lệ sẽ sử dụng lợi nhuận còn lại sau khi trích lập các quỹ chia hết cổ tức bằng tiền mặt cho các cổ đông. Ban lãnh đạo cũng chia sẻ kế hoạch tăng vốn lớn cho giai đoạn 2022-2030. Dưới đây là một số điểm chính của cuộc họp:

Kế hoạch kinh doanh năm 2022

Mặc dù kế hoạch LNST của công ty mẹ tương đối ổn định, LNST hợp nhất dự kiến giảm 20% so với cùng kỳ, đạt 1,6 nghìn tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng mức giảm này xuất phát từ: (1) quan điểm thận trọng của BVH về thị trường chứng khoán sẽ có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận từ hoạt động đầu tư; và (2) tỷ lệ bồi thường mảng bảo hiểm phi nhân thọ có thể cao hơn so với mức thấp trong 6 tháng cuối năm 2021. Trong trường hợp lạm phát cao hơn dự kiến, chi phí bồi thường cũng có thể chịu ảnh hưởng do giá các loại phương tiện, phụ tùng, hàng hóa và chi phí y tế sẽ trong xu hướng tăng.

Trong 6 tháng đầu năm 2022, LNST hợp nhất đạt 805 tỷ đồng (giảm 12% so với cùng kỳ) và phù hợp với kế hoạch đặt ra tại Đại hội cổ đông.

Kế hoạch tăng vốn

BVH đã chia sẻ về nhu cầu vốn lớn, với khoảng 45 nghìn tỷ đồng trong 10 năm tới, gấp đôi nguồn vốn hiện tại. Với nhu cầu lớn như vậy, BVH đang cân nhắc nhiều phương án để thực hiện việc tăng vốn, ở cả công ty con và công ty mẹ.

• Giai đoạn 1 (2022-2025): BVH lên kế hoạch cổ phần hóa BVL & BVGI, bao gồm việc xin ý kiến cổ đông và các cơ quan quản lý có liên quan, cũng như thực hiện các thủ tục cần thiết khác để cổ phần hóa các công ty con này.
• Giai đoạn 2 (2026-2030): BVH dự kiến giảm tỷ lệ sở hữu Nhà nước từ 65% xuống 51%, thông qua phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư mới hoặc phát hành quyền mua cho cổ đông hiện hữu (trong đó Bộ Tài chính có thể không thực hiện quyền mua) hoặc kết hợp cả 2 phương án.

Luận điểm đầu tư

Do lãi suất huy động tăng nhanh hơn dự kiến nhưng diễn biến của thị trường chứng khoán yếu hơn, chúng tôi điều chỉnh giảm 11% ước tính LNST của BVH xuống 2 nghìn tỷ đồng (đi ngang so với cùng kỳ). Các giả định mới của chúng tôi bao gồm lãi suất huy động tăng 1% và lợi nhuận đầu tư cổ phiếu giảm 30% so với các giả định trước đây về lãi suất huy động tăng 40 điểm phần trăm và lợi nhuận đầu tư cổ phiếu giảm 10%. Theo đó, chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu 1 năm xuống 72.400 đồng/cổ phiếu (từ 73.300 đồng/cổ phiếu), nhưng vẫn duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu BVH. Hiện tại chúng tôi chưa tính đến bất kỳ kế hoạch tăng vốn nào vào mô hình định giá.