Tập đoàn Bảo Việt (BVH): Đặt kế hoạch giảm tỷ lệ sở hữu nhà nước từ năm 2026

Nguồn: VCSC

Đặt kế hoạch giảm tỷ lệ sở hữu nhà nước từ năm 2026

 

 

• 28 cổ đông đại diện cho hơn 92% quyền biểu quyết đã tham dự ĐHCĐ của Tập đoàn Bảo Việt (BVH) vào ngày 29/6. Nội dung chính của đại hội nhằm thông qua KQKD năm 2022 cũng như thông qua (1) kế hoạch kinh doanh năm 2023, (2) chiến lược kinh doanh giai đoạn 2021-2030 và (3) kế hoạch cổ tức tiền mặt cho năm 2022.
• Kế hoạch năm 2023 bao gồm doanh thu của công ty mẹ là 1.53 nghìn tỷ đồng (+1.0% YoY) và LNST là 1.1 nghìn tỷ đồng (+3.2% YoY). Kế hoạch kinh doanh hợp nhất năm 2023 không được đưa vào đề xuất tại ĐHCĐ.
• ĐHCĐ đã thông qua mức cổ tức bằng tiền mặt 9.54% trên mệnh giá cho năm 2022, tương ứng 954 đồng/cổ phiếu và lợi suất cổ tức là 2.1% (dựa trên giá cổ phiếu hiện tại) — cao hơn kỳ vọng của chúng tôi là 8% mệnh giá.
• Phần hỏi đáp tập trung vào kết quả hoạt động của BVH trong 6 tháng đầu năm 2023 (6T 2023) cũng như triển vọng năm 2023 và chiến lược kinh doanh dài hạn của tập đoàn.

KQKD sơ bộ nửa đầu năm 2023 phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Trong phần hỏi đáp, ban lãnh đạo cho biết KQKD 6T 2023 đang đi đúng hướng để hoàn thành các chỉ tiêu do ĐHCĐ đề ra. LNST hợp nhất 6T 2023 đạt 866 tỷ đồng (+4.6% YoY; hoàn thành 52.5% kế hoạch kinh doanh) và LNST 6T 2023 công ty mẹ đạt 550 tỷ đồng (+4.6% YoY; hoàn thành 50.1% kế hoạch ĐHĐCĐ). Chúng tôi ước tính rằng KQKD hợp nhất 6T 2023 đã hoàn thành khoảng 45% dự báo cả năm, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Nhìn chung theo quan điểm của chúng tôi, mục tiêu kinh doanh của BVH cho công ty mẹ là thận trọng.

Phí bảo hiểm nhân thọ phục hồi trong nửa cuối năm 2023. BVH cho biết (1) nhu cầu bảo hiểm suy yếu do việc cắt giảm chi tiêu cá nhân và (2) tâm lý tiêu cực từ các trường hợp vi phạm nguyên tắc bán bancassurance gần đây dẫn đến phí bảo hiểm mới trên toàn hệ thống giảm khoảng 25% YoY trong 5 tháng đầu năm 2023. BVH cho rằng phí bảo hiểm nhân thọ có thể cải thiện trong nửa cuối năm 2023 khi điều kiện kinh tế dần cải thiện. Ngoài ra, các công ty bảo hiểm sẽ phải rút kinh nghiệm từ các trường hợp vi phạm nguyên tắc bán bảo hiểm gần đây và cải thiện dịch vụ bán hàng để đảm bảo tăng trưởng bền vững trong tương lai.

Thu nhập đầu tư năm 2023 cải thiện YoY do lãi suất tăng vào cuối năm 2022. Ban lãnh đạo duy trì quan điểm tích cực về tăng trưởng thu nhập đầu tư trong nửa cuối năm 2023 vì hầu hết các khoản đầu tư hiện tại của BVH vẫn đang hưởng lợi suất cao hơn so với cùng kỳ năm ngoái. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) gần đây đã giảm lãi suất gần bằng với mức tăng lãi suất vào năm 2022, trong bối cảnh đó, BVH cho biết công ty có thể xem xét tái cơ cấu danh mục đầu tư để chuyển sang trái phiếu doanh nghiệp do các ngân hàng thương mại phát hành nhằm tối đa hóa lợi nhuận.

BVH ưu tiên tối ưu hóa biên lợi nhuận so với duy trì thị phần phi nhân thọ. Theo ban lãnh đạo, BVH không áp dụng chiến lược giảm phí bảo hiểm trong bối cảnh cạnh tranh cao trong ngành bảo hiểm phi nhân thọ để duy trì tỷ suất lợi nhuận. Công ty sẽ cố gắng (1) tăng cường mối quan hệ với các đối tác lâu dài (ví dụ như: các gara và bệnh viện) để cải thiện dịch vụ bán hàng và hậu mãi, (2) thay đổi tư duy khách hàng để giảm thiểu rủi ro bảo hiểm và (3) nâng cao kiến thức của nhân viên để giảm nguy cơ kiện tụng.

Giảm tỷ lệ sở hữu nhà nước tại BVH trong giai đoạn 2026-2030. Bộ Tài chính (MoF) và Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) hiện sở hữu lần lượt 65% và 3% cổ phần tại BVH. Bắt đầu từ năm 2026, ban lãnh đạo có thể sẽ xem xét giảm tỷ lệ sở hữu của Nhà nước xuống 51% bằng cách (1) tăng tỷ lệ góp vốn của các cổ đông khác và/hoặc (2) phát hành riêng lẻ. Bộ Tài chính vẫn sẽ là cổ đông lớn nhất của BVH và dòng vốn mới sẽ giúp BVH củng cố vị thế về vốn và hỗ trợ mảng kinh doanh bảo hiểm để đáp ứng các yêu cầu về mô hình quản lý vốn dựa trên rủi ro theo Luật Bảo hiểm mới. Trong giai đoạn 2023-2025, BVH sẽ lên kế hoạch trình cổ đông, nội dung gồm (1) giảm tỷ lệ sở hữu Nhà nước và tăng vốn điều lệ cũng như (2) cổ phần hóa hai công ty con là Bảo Việt Nhân thọ và Bảo hiểm Bảo Việt (BH Phi nhân thọ) để tăng tính linh hoạt trong huy động vốn. Trả lời câu hỏi của cổ đông, Sumitomo Life (cổ đông chiến lược nước ngoài của BVH) cho biết sẽ tích cực xem xét tăng đầu tư vào BVH trong thời gian tới.