Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (NVL): Bàn giao tại Aqua City, NovaWorld hỗ trợ lợi nhuận nửa cuối 2022

Nguồn: VCSC

Bàn giao tại Aqua City, NovaWorld hỗ trợ lợi nhuận nửa cuối 2022

 

 

• Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (NVL) và giữ nguyên giá mục tiêu 75.000 đồng/cổ phiếu do số dư nợ ròng thấp hơn vào cuối quý 2/2022 bù đắp cho giả định lãi suất phi rủi ro cao hơn 0,5 điểm %.
• Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 đạt 6,9 nghìn tỷ đồng (+115% YoY), chủ yếu do chúng tôi kỳ vọng việc bàn giao tại các dự án Aqua City và NovaWorld sẽ tăng tốc trong nửa cuối 2022. Chúng tôi tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 24% chủ yếu do thu nhập tài chính 6 tháng đầu năm 2022 cao hơn dự kiến. Chúng tôi cũng lưu ý rằng lãi đánh giá lại do hợp nhất các khoản đầu tư (quỹ đất/công ty con) và lợi nhuận thoái vốn trong 6 tháng đầu năm 2022 chiếm khoảng 25% dự báo LNTT năm 2022 của chúng tôi.
• NVL ghi nhận tổng giá trị hợp đồng bán hàng đạt 2,4 tỷ USD (+26,6% YoY) trong 6 tháng đầu năm 2022 chủ yếu từ các dự án Aqua City, NovaWorld Phan Thiết và NovaWorld Hồ Tràm. Chúng tôi duy trì dự báo doanh số bán hàng năm 2022 ở mức 76,4 nghìn tỷ đồng (-10% so với mức cơ sở cao của năm 2021) mặc dù doanh số bán hàng 6 tháng đầu năm 2022 đã đạt 74% so với dự báo năm 2022 do chúng tôi cho rằng hoạt động bán hàng tại các dự án khách sạn - nghỉ dưỡng có thể chậm hơn trong nửa cuối 2022 do sự giám sát tín dụng chặt chẽ hơn của Chính phủ đối với sản phẩm bất động sản đầu cơ và nghỉ dưỡng.
• Rủi ro: Thu tiền từ khách hàng chậm hơn dự kiến do cấu trúc nội bộ.
• Yếu tố hỗ trợ: bán hàng tốt hơn dự kiến tại các dự án trọng điểm; mở bán sớm hơn dự kiến các dự án nhà ở tại TP. HCM; kế hoạch dự án mới hỗ trợ định giá cao hơn.

Bàn giao Aqua City và NovaWorld sẽ hỗ trợ lợi nhuận trong 6 tháng cuối năm 2022. Theo ban lãnh đạo, doanh thu chưa ghi nhận tính đến cuối quý 2/2022 của NVL đạt khoảng 9,9 tỷ USD (+54,7% YoY), chủ yếu nhờ Aqua City đóng góp 50%, NovaWorld Phan Thiết đóng góp 24%, NovaWorld Hồ Tràm đóng góp 11% và các dự án BĐS nhà ở tại TP. HCM đóng góp 15%. Ban lãnh đạo gần đây cho biết tiến độ xây dựng của các dự án trọng điểm đang nhanh hơn so với kế hoạch, đảm bảo rằng NVL sẽ đi đúng tiến độ để bàn giao vào giữa cuối năm 2022. Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của NVL sẽ tăng 115% trong năm 2022.

Công ty có kế hoạch phát triển dự án mới ở miền Trung và TP. HCM. Tại cuộc họp NĐT vào tháng 8/2022, ban lãnh đạo cho biết NVL dự kiến sẽ mở bán 3 dự án mới vào cuối năm 2022 hoặc đầu năm 2023, bao gồm (1) đồng phát triển 1 dự án ở miền Trung và dự án Grand Sentosa (trước đây là Kenton Node) ở huyện Nhà Bè, TP. HCM và (2) phát triển 1 dự án mới tại TP. HCM. Các thông tin chi tiết khác vẫn chưa được công bố. Chúng tôi chưa đưa các kế hoạch phát triển dự án mới này vào dự báo và định giá cho NVL. Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng doanh số bán hàng hiện tại của các dự án hiện hữu (chủ yếu là Aqua City, NovaWorld Phan Thiết và NovaWorld Hồ Tràm) sẽ đóng góp chính vào dự báo doanh số bán hàng của chúng tôi là 3,3 tỷ USD vào năm 2023 (đi ngang so với năm 2022).