Tập đoàn Hòa Phát (HPG): Ngắn hạn khó khăn, dài hạn tích cực; Mua vào

Nguồn: HSC

Ngắn hạn khó khăn, dài hạn tích cực; Mua vào

 

 

Tóm tắt

• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với HPG nhưng hạ 12% giá mục tiêu xuống 39.500đ (tiềm năng tăng giá 75%) sau khi (1) cập nhật tình hình nhu cầu mới nhất đối với thép và xu hướng giá thép trên toàn cầu, và (2) chuyển giai đoạn cơ sở định giá sang giữa năm 2023.
• Chúng tôi hạ bình quân 11% dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2022-2024. Theo đó, chúng tôi hiện dự báo lợi nhuận thuần sẽ giảm 26,1% trong năm nay nhưng sẽ tăng trưởng lần lượt 16,4% và 14,2% trong năm 2023 và 2024.
• HPG hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 5,0 lần, so với mức bình quân trong 6 năm qua là 7,2 lần. Do những khó khăn trong ngắn hạn vẫn tiếp diễn, NĐT nên chọn thời điểm Mua vào một cách thận trọng. Giá cổ phiếu điều chỉnh giảm sẽ là những cơ hội để tích lũy cổ phiếu.

Sự kiện: Triển vọng nhu cầu và giá bán thép

Giá thép toàn cầu tiếp tục giảm trong tháng 7/2022 phản ánh nhu cầu yếu đối với cả thép dài (Thép xây dựng và phôi thép) và thép dẹt (HRC, tôn và ống thép) do lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu và phong tỏa kéo dài tại Trung Quốc. Trong nước, giá thép xây dựng đang giảm chậm hơn so với giá HRC do chi phí vận tải cao đối với hàng cồng kềnh và cơ chế thuế bảo hộ. Ngoài ra, nhu cầu trong nước cũng đang giảm, sát với diễn biến nhu cầu thép yếu đi trên toàn cầu.

Tác động: Hạ bình quân 11% dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2022-2024

HSC hạ dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2022-2024 để phản ánh (1) nhu cầu trầm lắng đối với sản phẩm thép các trong nước và quốc tế và (2) tỷ suất lợi nhuận thu hẹp do giá sản phẩm thép tiếp tục giảm và (3) chi phí lãi vay và lỗ từ chênh lệch tỷ giá tăng. Theo đó, HSC hạ 17% dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 xuống 25,5 nghìn tỷ đồng (giảm 26% so với cùng kỳ). Trong năm 2023-2024, chúng tôi hạ lần lượt 10% và 5% dự báo lợi nhuận thuần nhưng lợi nhuận thuần vẫn sẽ hồi phục lên lần lượt 29,6 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 16,4%) trong năm 2023 và 33,9 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 14,2%) trong năm 2024.

EPS dự phóng 2022 của chúng tôi thấp hơn 15,5% so với dự báo của thị trường trong năm 2022 do chúng tôi tin rằng thị trường sẽ sớm điều chỉnh giảm dự báo theo chúng tôi để phản ánh nhu cầu và giá bán sụt giảm.

Định giá và khuyến nghị

HSC hạ 12% giá mục tiêu xuống 39.500đ (tiềm năng tăng giá 75%), sau khi chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2022-2024 và chuyển giai đoạn cơ sở định giá sang giữa năm 2023.

HPG hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 5,0 lần, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân trong quá khứ là 7,2 lần. Với những khó khăn trong ngắn hạn bao gồm nhu cầu thấp và giá bán sụt giảm, NĐT nên thận trọng chọn thời điểm Mua vào. Tuy nhiên, triển vọng dài hạn vẫn được duy trì, khi không có doanh nghiệp trong nước và nước ngoài nào có lợi thế cạnh tranh lớn như HPG. Định giá cổ phiếu hiện đang rất rẻ; khuyến nghị Mua vào.