Tập đoàn Hòa Phát (HPG): Sản lượng tháng 8/2022 - Bất ngờ tích cực

Nguồn: HSC

Sản lượng tháng 8/2022 - Bất ngờ tích cực

 

 

Tóm tắt

• Sản lượng tiêu thụ tháng 8/2022 của HPG rất tốt với 720.000 tấn (tăng 4% so với cùng kỳ và 19% so với tháng trước) dù giá bán giảm mạnh và hiện đang trong mùa thấp điểm.
• Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng gây bất ngờ lớn, tăng 44% so với cùng kỳ, nhờ nhu cầu trong nước cao. Sản lượng tiêu thụ HRC, dù giảm 15% so với cùng kỳ nhưng tăng 55% so với tháng trước, cho thấy sự phục hồi tốt của nhu cầu ống thép và tôn.
• Giá thép cuộn hồi phục 2,3% kể từ ngày 30/8/2022 qua 2 đợt tăng giá, trong khi giá thép thanh vẫn giữ nguyên. Giá thép hồi phục, cùng với nhu cầu cải thiện, sẽ hỗ trợ lợi nhuận của HPG trong Q4/2022.
• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 39.500đ (tiềm năng tăng giá là 72%).

Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 8/2022

Chiều ngày 8/9/2022, HPG đã công bố sản lượng tiêu thụ tháng 8 đáng khích lệ và vượt dự báo của chúng tôi nhờ sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tăng mạnh so với cùng kỳ. Theo đó, tổng sản lượng tiêu thụ trong tháng 8/2022 và 8 tháng đầu năm 2022 đạt lần lượt 720.000 tấn (tăng 4,2% so với cùng kỳ) và 5,86 triệu tấn (tăng 5,0% so với cùng kỳ).

Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng được thúc đẩy nhờ nhu cầu trong nước mạnh mẽ

HPG đã tiêu thụ 386.000 tấn thép xây dựng trong tháng 8, tăng 43,8% so với mức nền thấp trong tháng 8/2021, do ảnh hưởng của các biện pháp phong tỏa. Sự tăng trưởng được thúc đẩy chủ yếu nhờ:

• Sản lượng tiêu thụ trong nước tăng 70,2% so với cùng kỳ đạt 291.845 tấn. Trong đó, sản lượng tiêu thụ tại miền Nam tăng gấp đôi so với cùng kỳ, sản lượng tiêu thụ tại miền Bắc và miền Trung cũng tăng lần lượt 54% và 39% so với cùng kỳ.
• Ngược lại, sản lượng xuất khẩu giảm nhẹ 2,9% so với cùng kỳ xuống 94.155 tấn.
• Sản lượng tiêu thụ tăng nhẹ 3,6% so với tháng trước. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong tháng 8/2022 là rất ấn tượng trong bối cảnh cả giá bán và nhu cầu thép trên toàn cầu có nhiều biến động. Ngoài ra, tháng 8 thường là mùa thấp điểm tại Việt Nam, do là mùa mưa cùng với tháng 7 âm lịch kém may mắn theo quan niệm của người Việt Nam.

Lưu ý, trong tháng 8/2022, HPG đã hạ bình quân 6,3% giá bán đối với thép xây dựng xuống lần lượt 15.150đ/kg và 15.090đ/kg đối với thép cuộn và thép thanh.

Nhu cầu trong 3 tuần đầu tháng 8 rất thấp do giá giảm 4 lần liên tiếp từ ngày 2-22/8/2022. Tuy nhiên, giá thép cuộn được giữ nguyên kể từ đó và tăng 1,3% vào ngày 30/8/2022, hỗ trợ sản lượng tiêu thụ trong tuần cuối cùng của tháng. Do đó, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong 8 tháng đầu năm 2022 đạt 3,13 triệu tấn (tăng 26,7% so với cùng kỳ).

Đối với phôi thép, HPG chỉ tiêu thụ được 9.000 tấn phôi thép trong tháng 8/2022 (giảm 88,6% so với cùng kỳ) do nhu cầu từ thị trường xuất khẩu thấp. Thông thường, phôi thép chủ yếu được xuất khẩu sang Trung Quốc, nhưng quốc gia này đã áp dụng các biện pháp phong tỏa trong kỳ, làm ảnh hưởng tới nhu cầu. Từ đó, sản lượng tiêu thụ phôi thép trong 8 tháng đầu năm 2022 là 197.152 tấn (giảm 70,6% so với cùng kỳ).

Sản lượng tiêu thụ HRC cải thiện so với tháng trước nhờ nhu cầu hồi phục

Trong tháng 8/2022, mặc dù giảm 14,8% so với cùng kỳ, sản lượng tiêu thụ HRC phục hồi mạnh 55,4% so với tháng trước lên 233.000 tấn. Lưu ý, HRC là nguyên liệu đầu vào quan trọng để sản xuất tôn và ống thép. Do đó, sự hồi phục của nhu cầu và sản lượng sản xuất tôn và ống thép đã hỗ trợ mạnh nhu cầu tiêu thụ HRC. Theo đó, sản lượng tiêu thụ HRC trong 8 tháng đầu năm 2022 đạt 1,81 triệu tấn (tăng 2,5% so với cùng kỳ).

HRC chủ yếu được tiêu thụ trong nước với hợp đồng kỳ hạn 2 tháng. Do đó, giá HRC phản ánh trong báo cáo KQKD Q3/2022 ước tính là 750 USD/tấn (tăng 9,4% so với cùng kỳ). Do đó, tỷ suất lợi nhuận của HRC sẽ tăng mạnh trong Q2/2022 trước khi thu hẹp trong Q3/2022. Giá HRC (trong báo cáo KQKD Q3/2022) giảm mạnh xuống chỉ còn 743 USD/tấn (so với 595 USD/tấn hiện tại), so với 975 USD/tấn cho các đơn hàng trong Q3/2021, từ đó gây áp lực tới tỷ suất lợi nhuận trong Q3/2022.

Sản lượng tiêu thụ ống thép và tôn cũng khả quan

Trái ngược với diễn biến thị trường trong tháng 8/2022, sản lượng tiêu thụ tôn và ống thép của HPG rất tích cực. Cụ thể như sau:

HPG đã tiêu thụ 64.000 tấn ống thép (tăng 61,8% so với cùng kỳ và 5,5% so với tháng trước) do mức nền thấp cùng kỳ năm ngoái do chịu ảnh hưởng của các biện pháp phong tỏa. Sản lượng tiêu thụ ống thép trong 8 tháng đầu năm 2022 đạt 501.606 tấn (tăng 9,3% so với cùng kỳ).

Sản lượng tiêu thụ tôn giảm nhẹ 7,2% so với cùng kỳ, do mức nền cao trong tháng 8/2021. Tuy nhiên, so với tháng trước, sản lượng tiêu thụ tôn tăng mạnh 57,3%. Chúng tôi cho rằng kết quả này rất đáng khích lệ trong bối cảnh các doanh nghiệp cùng ngành đang chịu ảnh hưởng tiêu cực tại mảng này khi sản lượng xuất khẩu sụt giảm. Theo đó, sản lượng tiêu thụ tôn trong 8 tháng đầu năm 2022 tăng 3,6% so với cùng kỳ đạt 225.668 tấn.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu

Sản lượng tiêu thụ tháng 8 gây bất ngờ tích cực. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng giá thép giảm mạnh trong tháng 8/2022 (đối với cả HRC và các sản phẩm thép xây dựng) vẫn sẽ ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của HPG.

Giá thép cuộn phục hồi gần đây (không phải giá thép thanh và giá HRC) sẽ tác động nhẹ tới lợi nhuận. Tuy nhiên, điều này cho thấy giá thép có thể sẽ sớm chạm đáy, khi nhu cầu cải thiện. Thông thường, Q4/2022 là mùa cao điểm của ngành thép. Nhìn chung, HSC kỳ vọng lợi nhuận Q4/2022 sẽ cải thiện so với Q3/2022.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 39.500đ (tiềm năng tăng giá là 72%). Theo chúng tôi, khi giá cổ phiếu sụt giảm sẽ là cơ hội tốt để tích lũy cổ phiếu HPG để đầu tư trong dài hạn.