Tập đoàn Hoa Sen (HSG): Kế hoạch năm 2022 thận trọng

Nguồn: HSC

Kế hoạch năm 2022 thận trọng

 

 

Tóm tắt

BLĐ đặt kế hoạch lợi nhuận thuần năm 2022 là 1.500-2.500 tỷ đồng, thấp hơn 18-51% so với dự báo của chúng tôi. Kế hoạch doanh thu là 46.400 tỷ đồng (giảm 4,9%) dựa trên giả định giá bán HRC sẽ là 750 USD/tấn.

BLĐ đề xuất chi trả tối đa 20% cổ tức bằng cổ phiếu cho năm 2021, mua lại tối đa 5% cổ phiếu quỹ và phát hành tổng cộng 1% cổ phiếu ESOP.

HSG lên kế hoạch niêm yết 2 công ty con – CTCP Ống nhựa Hoa Sen và hệ thống Siêu thị vật liệu xây dựng và nội thất Hoa Sen Home (HSH).

HSC duy trì dự báo lợi nhuận nhưng chúng tôi đang xem xét lại giá mục tiêu và khuyến nghị sau diễn biến giá cổ phiếu gần đây.

Sự kiện: Công bố tài liệu ĐHCĐ năm 2022

HSG sẽ tổ chức ĐHCĐ vào ngày 21/3/2022. Công ty đã công bố tài liệu ĐHCĐ năm 2022. Những đề xuất chính như sau:

Kế hoạch lợi nhuận thuần giảm 42-65% trong năm 2022

Trong ĐHCĐ, HSG đã trình 3 kịch bản kế hoạch kinh doanh năm 2022. Trong đó, BLĐ đặt kế hoạch doanh thu thuần là giống nhau đối với cả 3 kịch bản ở mức 46.400 tỷ đồng (giảm 4,9%), thấp hơn 10% so với dự báo của HSC. BLĐ giả định sản lượng tiêu thụ thành phẩm đạt 2 triệu tấn (giảm 11,3%) với giá HRC bình quân là 750 USD/tấn.

HSG đặt kế hoạch lợi nhuận thuần năm 2022 trong khoảng 1.500-2.500 tỷ đồng, giảm 42-65% so với mức kỷ lục là 4.313 tỷ đồng trong năm 2021, thấp hơn 18-51% so với dự báo của chúng tôi.

Theo HSC, kế hoạch của BLĐ là thận trọng do chúng tôi cho rằng nhu cầu đối với các sản phẩm thép vẫn ở mức cao không chỉ đối với thị trường xuất khẩu mà còn tại thị trường trong nước.

HSC dự báo sản lượng tiêu thụ tất cả các thành phẩm của HSG đạt 2.494.326 tấn (bao gồm cả sản phẩm thép và sản phẩm ống nhựa). Chúng tôi cũng dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần năm 2022 lần lượt đạt 51.612 tỷ đồng (tăng trưởng 5,9%) và 3.037 tỷ đồng (giảm 29,6%).

Chính sách cổ tức 2021

Đối với năm 2021, HSG đề xuất chi trả tối đa 20% cổ tức bằng cổ phiếu nhưng không chi trả cổ tức bằng tiền mặt. Thời điểm chi trả cổ tức bằng cổ phiếu chưa được xác định.

Trước đó, HSC dự báo Công ty sẽ chi trả cổ tức tiền mặt là 500đ/cp sau khi lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong năm 2021. Tuy nhiên, HSG vẫn tiếp tục chính sách không chi trả cổ tức bằng tiền mặt.

Các đề xuất khác

Kế hoạch phát hành ESOP: HSG đã trình phương án phát hành tối đa 1% số lượng cổ phiếu đang lưu hành cho cán bộ chủ chốt, với mệnh giá 10.000đ/cp.

Cổ phiếu ESOP sẽ bị hạn chế giao dịch trong 1 năm kể từ ngày phát hành. Thời điểm phát hành cổ phiếu ESOP là trong năm 2022.

Kế hoạch phát hành riêng lẻ và mua lại cổ phiếu quỹ: Công ty cũng đề xuất phát hành cổ phiếu mới cho đối tác chiến lược (nếu tìm được). Nếu tìm được cổ đông chiến lược, BLĐ sẽ xem xét mua lại cổ phiếu quỹ với tỷ lệ tối đa 5% số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Nếu điều này xảy ra, vốn điều lệ của HSG sẽ giảm xuống bằng mệnh giá sau khi mua lại cổ phiếu quỹ.

Lưu ý, HSG đã được cổ đông chấp thuận đối với các đề xuất này tại ĐHCĐ năm qua, nhưng HSG đã không thực hiện trong suốt năm 2021. Tương tự, nếu tiếp tục được chấp thuận tại ĐHCĐ sắp tới, chúng tôi cũng không kỳ vọng những sự kiện này sẽ xảy ra sớm vào năm 2022.

Kế hoạch niêm yết và IPO cho các công ty con

HSG đang có kế hoạch tái cơ cấu hoạt động kinh doanh ống nhựa và đã chuyển loại hình doanh nghiệp từ công ty TNHH ống nhựa hiện tại sang CTCP Ống nhựa Hoa Sen. HSG cũng lên kế hoạch thành lập một công ty mới, Hoa Sen Home, tập trung vào phân phối các sản phẩm vật liệu xây dựng.

HSG hiện lên kế hoạch sẽ IPO 2 doanh nghiệp này sau khi đáp ứng đầy đủ các yêu cầu và sau đó niêm yết trên sàn HoSE nếu có thể. Công ty hiện đang đề xuất để HĐQT lựa chọn đơn vị tư vấn để trình các phương án chi tiết tại ĐHCĐ tới.

HSC đang xem xét lại giá mục tiêu và khuyến nghị

HSC duy trì dự báo doanh thu thuần năm 2022 đạt 51.612 tỷ đồng (tăng trưởng 5,9%) và lợi nhuận thuần chưa điều chỉnh là 3.037 tỷ đồng (giảm 29,6%). HSG đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 là 7,4 lần so với mức bình quân trong 5 năm qua là 8,1 lần.

Giá cổ phiếu của HSG đã tăng 15% kể từ Báo cáo cập nhật gần nhất của chúng tôi vào ngày 22/2/2022 (Bản Tiếng Anh) sau căng thẳng tại Ukraine. Cuộc chiến giữa Nga-Ukraine đã khiến nguồn cung thép trên toàn cầu thiếu hụt trong ngắn hạn trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ thép cả trong nước và quốc tế tăng mạnh.

HSC đang xem xét giá mục tiêu và khuyến nghị sau khi giá cổ phiếu tăng mạnh gần đây.