Tập đoàn Hoa Sen (HSG): Q1/2022 KQKD thấp do tỷ suất lợi nhuận giảm

Nguồn: HSC

Q1/2022: KQKD thấp do tỷ suất lợi nhuận giảm

 

Tóm tắt

KQKD Q1/2022 thấp với lợi nhuận thuần tăng 11,6% so với cùng kỳ nhưng giảm 32,1% so với quý trước, chỉ đạt 20% dự báo cả năm 2022 của HSC là 3.199 tỷ đồng. Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm mạnh xuống 12,5% (Q1/2021 là 16,5%).

Doanh thu tăng 86% so với cùng kỳ và 7,2% so với quý trước, đạt 34% dự báo cả năm 2022 của HSC. Doanh thu thuần được củng cố nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 12,5% do nhu cầu xuất khẩu cao, cùng với giá bán bình quân tăng 65,4%.

Giá cổ phiếu HSG kém hơn 39% so với chỉ số trong 3 tháng qua sau khi giá HRC sụt giảm trên toàn cầu. HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo.

Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2022

HSG công bố BCTC Q1/2022 kém tích cực với lợi nhuận thuần giảm 32,1% so với quý trước, thấp hơn so với dự báo của HSC. Mặc dù doanh thu chỉ giảm 7,2% so với quý trước xuống 17 nghìn tỷ đồng, lợi nhuận thuần giảm xuống 638 tỷ đồng do tỷ suất lợi nhuận giảm mạnh. HSG đạt lần lượt 34% và 20% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần cả năm 2022 của HSC.

So với cùng kỳ, doanh thu tăng mạnh 86,1% nhờ sản lượng tiêu thụ cao và giá bán tăng ổn định. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần chỉ tăng nhẹ 11,6% so với cùng kỳ. Cụ thể như sau:

Xuất khẩu vẫn là động lực chính đối với sản lượng tiêu thụ

Theo Hiệp hội Thép Việt Nam, HSG đã tiêu thụ tổng cộng 596.005 tấn thép thành phẩm (tăng 16,2% so với cùng kỳ và 7,4% so với quý trước). Trong đó:

• Sản lượng tôn đạt 508.389 tấn (tăng 31,5% so với cùng kỳ và 4,2% so với quý trước). Sản lượng xuất khẩu vẫn đóng vai trò chủ đạo đạt 346.899 tấn (tăng 45,2% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, so với quý trước, sản lượng xuất khẩu giảm 9,4% do nhu cầu suy giảm trong giai đoạn nghỉ lễ tại châu Âu và Mỹ. Mặt khác, sản lượng tiêu thụ trong nước phục hồi 54,7% so với quý trước đạt 160.490 tấn, tăng 9,4% so với cùng kỳ sau giai đoạn phong tỏa.
• Sản lượng tiêu thụ ống thép phục hồi chậm hơn so với tôn. HSG đã tiêu thụ 88.616 tấn ống thép trong Q1/2022, (tăng 29,6% so với quý trước) nhưng vẫn giảm 30,4% so với cùng kỳ và thấp hơn nhiều so với nhu cầu trước dịch COVID-19.

HSC ước tính HSG tiêu thụ khoảng 8.513 tấn ống nhựa. Tất cả ống nhựa được tiêu thụ trong nước, do đó, doanh thu hồi phục mạnh nhờ nhu cầu ống nhựa hồi phục mạnh so với quý trước. Tuy nhiên, sản lượng tiêu thụ vẫn thấp hơn 20% so với mức trước dịch COVID-19.

Nhìn chung, HSG tiêu thụ tổng cộng 604.518 tấn sản phẩm (tăng 12,5% so với cùng kỳ và 8,3% so với quý trước) trong Q1/2022.

HSC ước tính giá bán bình quân trong Q1/2022 đạt 28 triệu đồng/tấn (tăng 65,4% so với cùng kỳ và đi ngang so với quý trước). Theo đó, doanh thu thuần Q1/2022 đạt 16.934 tỷ đồng (tăng 86,1% so với cùng kỳ và 7,2% so với quý trước), đạt 34% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi là 49.751 tỷ đồng.

Tỷ suất lợi nhuận giảm khiến lợi nhuận thuần giảm

Lợi nhuận gộp đạt 2.123 tỷ đồng (tăng 41,7% so với cùng kỳ) do doanh thu tăng 86,1% so với cùng kỳ. Từ đó, tỷ suất lợi nhuận gộp giảm mạnh xuống 12,5% từ 16,5% trong Q1/2021 và 15,7% trong Q4/2021 do giá HRC trên thế giới sụt giảm mạnh.

Lỗ thuần từ HĐ tài chính giảm mạnh xuống 16 tỷ đồng so với 108 tỷ đồng trong Q1/2021. Trong đó, thu nhập tài chính tăng 10 lần so với cùng kỳ đạt 153 tỷ đồng nhờ lãi từ chênh lệch tỷ giá đạt 151 tỷ đồng (so với 12,8 tỷ đồng trong Q1/2021).

Chi phí tài chính tăng 37,8% so với cùng kỳ là 169 tỷ đồng do lỗ từ chênh lệch tỷ giá tăng gấp 3 lần so với cùng kỳ là 93,5 tỷ đồng, trong khi chi phí lãi vay giảm 17,9% so với cùng kỳ xuống 75 tỷ đồng. Lưu ý, vào cuối tháng 12/2021, HSG vay 1.012 tỷ đồng (giảm 27,7% so với đầu năm) nợ dài hạn và 4.956 tỷ đồng (giảm 8,8% so với đầu năm) nợ ngắn hạn.

Chi phí bán hàng & quản lý là 1.361 tỷ đồng (tăng 94,3% so với cùng kỳ) do phí vận tải tăng. Do đó, tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng lên 8% từ 7,7% trong Q1/2021 do tỷ trọng xuất khẩu trong kỳ tăng.

Từ đó, LNTT và lợi nhuận thuần Q1/2022 của HSG lần lượt đạt 750 tỷ đồng (tăng 8,5% so với cùng kỳ) và 638 tỷ đồng (tăng 11,6% so với cùng kỳ). So với quý trước, lợi nhuận thuần giảm 32,1% do tỷ suất lợi nhuận giảm và chỉ đạt 20% dự báo cả năm 2022 của HSC là 3.199 tỷ đồng.

HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo

Do doanh thu Q1/2022 vượt dự báo của chúng tôi nhưng lợi nhuận thuần thấp hơn so với dự báo, HSC đang xem xét lại dự báo cả năm 2022. Chúng tôi hiện dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần năm 2022 lần lượt là 49.751 tỷ đồng (tăng trưởng 2,1%) và 3.199 tỷ đồng (giảm 25,8%).

Giá cổ phiếu HSG đã giảm gần 40% trong 3 tháng vừa qua và kém hơn 39% so với chỉ số VNIndex sau khi giá HRC trên toàn cầu sụt giảm. HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu đối với HSG nhằm cập nhật xu hướng giá HRC và nhu cầu tiêu thụ.