Tập đoàn Hoa Sen (HSG): Tập trung phát triển Hoa Sen Home

Nguồn: HSC

ĐHCĐ: Tập trung phát triển Hoa Sen Home

 

 

Tóm tắt

Cổ đông đã thông qua tất cả các tờ trình, bao gồm kế hoạch lợi nhuận năm 2022 là 1.500-2.500 tỷ đồng (giảm 42-65% so với năm 2021 và thấp hơn 18-51% so với dự báo của chúng tôi), trong khi kế hoạch doanh thu là 46.400 tỷ đồng (giảm 4,9%). Kế hoạch kinh doanh của HSG dựa trên giả định giá HRC là 750 USD/tấn.

HSG sẽ tập trung phát triển hệ thống Hoa Sen Home (HSH), kênh siêu thị vật liệu xây dựng, và không có kế hoạch mở rộng công suất các mảng kinh doanh hiện tại. Động lực tăng trưởng lợi nhuận chính của HSG trong 5-10 năm tới sẽ là HSH.

HSG sẽ thực hiện IPO HSH và CTCP Ống nhựa Hoa Sen khi có thể. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 42.000đ (tiềm năng tăng giá là 11%).

Sự kiện: HSG tổ chức ĐHCĐ

Sáng ngày 21/3/2022, HSG đã tổ chức thành công ĐHCĐ. Theo đó, cổ đông đã thông qua tất cả các tờ trình. Những thông tin chính từ cuộc họp như sau:

Kế hoạch lợi nhuận thuần giảm 42-65% trong năm 2022

ĐHCĐ đã thông qua 3 kịch bản cho kế hoạch kinh doanh năm 2022. Kế hoạch doanh thu thuần trong cả 3 kịch bản đều là 46.400 tỷ đồng (giảm 4,9%), thấp hơn 10% so với dự báo của chúng tôi. BLĐ giả định sản lượng tiêu thụ là 2 triệu tấn thành phẩm (giảm 11,3% so với năm 2021), với giá HRC bình quân là 750 USD/tấn.

HSG đặt kế hoạch lợi nhuận thuần trong năm 2022 dao động trong khoảng là 1.500-2.500 tỷ đồng, giảm 42-65% so với mức cao kỷ lục là 4.313 tỷ đồng trong năm 2021. Kế hoạch này thấp hơn 18-51% so với dự báo của HSC.

HSC cho rằng kế hoạch của Công ty là thận trọng do nhu cầu các sản phẩm thép vẫn còn lớn, không chỉ đối với thị trường xuất khẩu mà cả thị trường trong nước.

HSC dự báo tổng sản lượng tiêu thụ thành phẩm sẽ đạt 2.494.326 tấn (bao gồm cả sản phẩm thép và ống nhựa). Chúng tôi cũng dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần năm 2022 lần lượt đạt 51.612 tỷ đồng (tăng trưởng 5,9%) và 3.037 tỷ đồng (giảm 29,6% so với năm 2021).

Tập trung phát triển hệ thống Hoa Sen Home

Theo Chủ tịch HĐQT, HSG sẽ không mở rộng công suất sản xuất thép và ống nhựa mà sẽ chuyển hướng tập trung vào phát triển kênh siêu thị vật liệu xây dựng Hoa Sen Home. HSH dự kiến sẽ phân phối các sản phẩm vật liệu xây dựng và nội thất bằng cách nâng cấp mạng lưới phân phối hiện tại (570 cửa hàng) trong 3 năm tới. Ngoài ra, HSG cũng sẽ mở thêm các điểm bán hàng mới cho mô hình HSH, nhằm đạt tổng số 1.000 cửa hàng HSH trong dài hạn.

Hiện tại, doanh thu truyền thống đóng góp 90% doanh thu của HSH. Trong 10 năm tới, doanh thu truyền thống dự kiến sẽ giảm xuống còn 30 - 40% doanh thu của HSH. Do đó, trong dài hạn, triển vọng và tăng trưởng lợi nhuận của HSG sẽ phụ thuộc phần lớn vào HSH.

Tuy nhiên, kế hoạch mở các cửa hàng HSH mới bị chậm tiến độ do tình hình dịch bệnh phức tạp. Tính tới tháng 3/2022, HSG đã mở 90 cửa hàng HSH (bao gồm cả cửa hàng mới và nâng cấp cửa hàng hiện tại) so với kế hoạch ban đầu là 150 cửa hàng. Thời gian tới, HSG sẽ tập trung phát triển kỹ năng quản lý, đào tạo nhân sự và đầu tư vào công nghệ cho kênh HSH.

Thông qua việc phát triển HSH, HSG đặt mục tiêu trở thành nhà bán lẻ lớn nhất trong phân khúc này. HSG cũng có kế hoạch IPO kênh HSH trong 2 năm tới, nếu có thể.

Ngoài ra, HSG cũng có kế hoạch IPO và niêm yết CTCP Nhựa Hoa Sen sau khi đáp ứng đầy đủ các yêu cầu. HSG đã được cổ đông chấp thuận cho phép HĐQT lựa chọn đơn vị tư vấn để trình các phương án chi tiết tại ĐHCĐ tới.

Chính sách cổ tức năm 2021 và phát hành ESOP

Chính sách cổ tức năm 2021: HSG cũng được cổ đông chấp thuận kế hoạch chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 20% và không chi trả cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2021. Thời gian chi trả cổ tức bằng cổ phiếu sẽ do HĐQT quyết định.

Kế hoạch ESOP: ĐHCĐ cũng đã thông qua kế hoạch phát hành 1% số lượng cổ phiếu đang lưu hành cho cán bộ chủ chốt của HSG tại mệnh giá 10.000đ/cp. Số cổ phiếu ESOP này sẽ bị hạn chế giao dịch trong vòng 1 năm kể từ ngày phát hành. Thời điểm phát hành ESOP dự kiến là trong năm 2022.

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 42.000đ

HSC duy trì dự báo doanh thu thuần năm 2022 đạt 51.612 tỷ đồng (tăng trưởng 5,9%) và lợi nhuận thuần chưa điều chỉnh là 3.037 tỷ đồng (giảm 29,6%). HSG đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 là 6,6 lần so với mức bình quân trong 5 năm qua là 8,1 lần.

Chúng tôi lạc quan về triển vọng ngắn hạn của HSG do giá HRC tăng mạnh trên toàn cầu, đặc biệt là tại thị trường châu Âu. Tính đến ngày 21/3/2022, giá HRC tại châu ÂU tăng lên mức kỷ lục là 1.587 USD/tấn, do hậu quả của xung đột Nga-Ukraine đã khiến nguồn cung thép tại châu Âu thiếu hụt trong ngắn hạn.

Tại ĐHCĐ, Chủ tịch cho biết Công ty đã dự trữ đủ sản lượng HRC để sản xuất cho đến tháng 8/2022, với giá bình quân khoảng 800 USD/tấn. Giá HRC hiện tại ở Việt Nam vào khoảng 930 USD/tấn (do Formosa chào bán) và dự kiến sẽ sớm đạt 1.000 USD/tấn. Điều này sẽ hỗ trợ tốt cho lợi nhuận của HSG trong các quý sắp tới nếu giá HRC tiếp tục tăng.

Nhìn chung, HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với HSG với giá mục tiêu là 42.000đ (tiềm năng tăng giá 11%).