Tập đoàn Masan (MSN): Ngành bán lẻ tiêu dùng dự kiến tiếp tục tăng trưởng mạnh từ năm 2024

                    Nguồn: VCSC

Ngành bán lẻ tiêu dùng dự kiến tiếp tục tăng trưởng mạnh từ năm 2024

 

 

• Chúng tôi điều chỉnh giảm 14% giá mục tiêu nhưng nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA cho CTCP Tập đoàn MASAN (MSN) do giá cổ phiếu đã giảm khoảng 18% trong 3 tháng qua. Chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan về triển vọng của mảng tiêu dùng hàng đầu với phạm vi hoạt động rộng khắp của MSN. Chúng tôi tin rằng MSN sẽ hưởng lợi từ tăng trưởng tiêu dùng tại Việt Nam trong dài hạn.
• Trong năm giai đoạn 2023-2026, chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lợi nhuận từ HĐKD (EBIT) của MSN là 23% - đóng góp bởi (1) CAGR EBIT 17% của mảng bán lẻ tiêu dùng (cụ thể là tổng EBIT của MCH, WCM, PL và MML) và (2) CAGR EBIT 20% của MHT khi nền kinh tế toàn cầu dần phục hồi.
• Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu do (1) áp dụng mức chiết khấu tập đoàn 10% cho định giá của MSN, bên cạnh (2) việc chúng tôi cắt giảm 2% và 8% định giá của chúng tôi đối với MCH và WCM do chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo đối với kế hoạch mở rộng cửa hàng của WCM và tăng trưởng của MCH trong ngắn hạn. Những tác động tiêu cực này được bù đắp một phần nhờ tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá sang cuối năm 2024.
• Mức tiêu thụ yếu hiện nay ảnh hưởng đến quan điểm lạc quan trước đây của chúng tôi về đà phục hồi mạnh vào giai đoạn 2024-2025. Hiện tại, chúng tôi kỳ vọng mức chi tiêu tiêu dùng thận trọng hơn vào các năm 2024-2025 khi những trở ngại trong lĩnh vực sản xuất của Việt Nam giảm dần vào năm 2024. Do đó, chúng tôi điều chỉnh giảm 10% dự báo EBIT của MSN vào các năm 2024/2025.
• Yếu tố hỗ trợ: Các thương vụ chiến lược hỗ trợ tăng tính thanh khoản; giảm quyền sở hữu tại
• MHT.
• Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Tiêu dùng của Việt Nam yếu hơn dự kiến; biến động lợi nhuận của MHT; khả năng sinh lời cải thiện yếu hơn dự kiến tại WCM và PL.