Tập đoàn MaSan (MSN): Q1/2022 Chiến lược mới trong giai đoạn khởi đầu

Nguồn: HSC

Q1/2022: Chiến lược mới trong giai đoạn khởi đầu

 

 

Tóm tắt

MSN đã công bố chiến lược mới với định vị là một công ty công nghệ tiêu dùng. Công ty vừa mua 25% cổ phần Trusting Social, một công ty hàng đầu châu Á về AI và Machine Learning.

Doanh thu thuần Q1/2022 là 18.189 tỷ đồng, giảm 8,9% do MSN bán mảng thức ăn chăn nuôi vào cuối năm 2021. Lợi nhuận thuần đạt 1.596 tỷ đồng so với 187 tỷ đồng trong Q1/2022, sát với dự báo của chúng tôi.

Theo mảng kinh doanh, KQKD của MCH, MML, Phuc Long Heritage và TCB sát với dự báo của HSC, trong khi KQKD của MHT vượt dự báo của chúng tôi và KQKD của WCM thấp hơn so với dự báo của chúng tôi.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 165.400đ/cp.

Sự kiện: Tổ chức ĐHCĐ và công bố KQKD Q1/2022

MSN đã tổ chức ĐHCĐ và công bố KQKD Q1/2022 vào ngày 28/4/2022. Cổ đông đã thông qua tất cả các tờ trình bao gồm kế hoạch lợi nhuận cốt lõi tăng trưởng 9 - 41%, tương đương lợi nhuận thuần đạt 4.800-6.200 tỷ đồng. Các tờ trình khác được thông qua bao gồm phương án phát hành cổ phiếu riêng lẻ tối đa 12,6% số lượng cổ phiếu đang lưu hành và phát hành ESOP năm 2022 tối đa 0,5% số lượng cổ phiếu đang lưu hành.

Một tương lai công nghệ tiêu dùng

Ngày 28/4/2022, MSN công bố thương vụ đầu tư 25% vào CTCP Trusting Social, công ty con tại Việt Nam của Trust IQ có trụ sở tại Singapore với giá trị 65 triệu USD cho 25% cổ phần. Theo thỏa thuận này, định giá của Trusting Social sẽ tương đương 260 triệu USD (6.000 tỷ đồng).

Trusting Social là công ty hàng đầu tại Châu Á về AI và Machine Learning cho ngân hàng với 170 khách hàng tổ chức. Thông qua mối quan hệ hợp tác này, Trusting Social và MSN muốn tận dụng nền tảng AI và Machine Learning để cá nhân hóa dịch vụ nhằm phục vụ nhu cầu thiết yếu, tài chính và tùy chỉnh của khách hàng. Mục tiêu của MSN là xây dựng một hệ sinh thái công nghệ tiêu dùng.

KQKD Q1/2022 mạnh mẽ và sát với dự báo của chúng tôi

MSN cũng đã công bố KQKD Q1/2022 mạnh mẽ với doanh thu thuần là 18.189 tỷ đồng, giảm 8,9% so với cùng kỳ do MSN bán mảng thức ăn chăn nuôi vào cuối năm 2021. Lợi nhuận thuần đạt 1.596 tỷ đồng so với 187 tỷ đồng trong Q1/2022, sát với dự báo của chúng tôi.

MSN ghi nhận 281 tỷ đồng lãi từ đánh giá lại khoản đầu tư hiện tại vào Phúc Long Heritage và 400 tỷ đồng là khoản lãi còn lại từ việc bán mảng thức ăn chăn nuôi trong năm 2021. Nếu không bao gồm khoản thu nhập tài chính bất thường này (tổng cộng 681 tỷ đồng), lợi nhuận thuần của MSN sẽ đạt 915 tỷ đồng, tăng gần gấp 5 lần so với cùng kỳ. 

MCH: Sát với dự báo

Doanh thu thuần của MCH tăng 17,4% so với cùng kỳ đạt 6.448 tỷ đồng. EBITDA đạt 1.448 tỷ đồng, tăng 28,4% so với cùng kỳ và sát với dự báo của chúng tôi.

Doanh thu thực phẩm tiện lợi và thịt chế biến, động lực thúc đẩy tăng trưởng, lần lượt tăng 34,5% và 57,6% so với cùng kỳ, trong khi gia vị và đồ uống tăng nhẹ lần lượt 6,8% và 7,1% so với cùng kỳ.

WCM: Thấp hơn kỳ vọng

Doanh thu thuần của WCM đạt 7.297 tỷ đồng, tăng nhẹ 0,8% so với cùng kỳ. EBITDA đạt 164 tỷ đồng, tăng 25,2% so với cùng kỳ. Tỷ suất EBITDA tăng 40 điểm cơ bản lên 2,2% so với mức 1,8%, nhưng thấp hơn 200 điểm cơ bản so với mức 4,2% trong Q4/2021 và thấp hơn 230 điểm cơ bản so với dự báo của chúng tôi là 4,5%.

MML: Thu nhập bất thường hỗ trợ lợi nhuận, sát với dự báo

Doanh thu thuần của MML giảm 80,2% so với cùng kỳ xuống 931 tỷ đồng do MML đã bán mảng thức ăn chăn nuôi trong năm 2021. EBITDA của MML lỗ 28 tỷ đồng do không còn hợp nhất mảng thức ăn chăn nuôi và giá lợn hơi giảm. Tuy nhiên, nhờ khoản thu nhập bất thường 400 tỷ đồng (phần lãi còn lại từ thương vụ bán mảng thức ăn chăn nuôi trong năm 2021), lợi nhuận thuần của MML đạt 244 tỷ đồng, sát với dự báo của chúng tôi.

MHT: Vượt kỳ vọng

Nhờ giá hàng hóa cơ bản tăng cao, doanh thu thuần của MHT đạt 3.930 tỷ đồng, tăng 32,6% so với cùng kỳ và lợi nhuận thuần đạt 124 tỷ đồng so với lỗ 293 tỷ đồng trong Q1/2021. Lợi nhuận thuần vượt 20% dự báo của chúng tôi.

TCB vẫn tích cực. Phúc Long đóng góp lần đầu

Lợi nhuận thuần của TCB (MSN sở hữu 21,5% cổ phần) tăng 25% so với cùng kỳ đạt 5.505 tỷ đồng, sát với dự báo của chúng tôi. Do đó, lợi nhuận từ các công ty liên kết, chủ yếu từ TCB, tăng 24,8% so với cùng kỳ đạt 1.194 tỷ đồng.

MSN đã sở hữu 51% cổ phần của Phúc Long Heritage kể từ tháng 2/2022. Trong Q1/2022, doanh thu và EBITDA của Phúc Long Heritage đóng góp lần lượt 257 tỷ đồng và 47 tỷ đồng vào tổng doanh thu và EBITDA của Công ty.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 165.400đ/cp

Mặc dù KQKD của một số mảng kinh doanh thấp hơn dự báo của chúng tôi, KQKD một số mảng kinh doanh khác đã vượt kỳ vọng của chúng tôi, kết quả hợp nhất nhìn chung sát với dự báo của HSC. Chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 đạt 5.317 tỷ đồng và khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 165.400đ/cp.