Tập đoàn PAN (PAN): Tập đoàn nông sản – thực phẩm tập trung vào các sản phẩm chất lượng cao

Nguồn: VCSC

Tập đoàn nông sản – thực phẩm tập trung vào các sản phẩm chất lượng cao

 

 

• CTCP Tập đoàn Pan (HOSE: PAN) là một tập đoàn kinh doanh trong lĩnh vực nông sản - thực phẩm, tham gia vào các lĩnh vực như hạt giống, hoa, hóa chất nông nghiệp và thủy sản.
• PAN đã áp dụng chiến lược hội nhập theo chiều ngang và hiện là cổ đông lớn nhất của nhiều công ty hàng đầu trong ngành nông sản - thực phẩm tại Việt Nam, bao gồm CTCP Tập đoàn Giống cây trồng Việt Nam (HOSE: NSC), CTCP Khử trùng Việt Nam (HOSE: VFG) và CTCP Thực phẩm Sao Ta (HOSE: FMC).
• LNST-CĐST của PAN tăng 91% trong 9 tháng đầu năm 2022 nhờ (1) tình hình thị trường thuận lợi hơn giúp cải thiện lợi nhuận của tất cả các ngành nghề kinh doanh, (2) hợp nhất kết quả kinh doanh với VFG và (3) khoản lợi nhuận từ thanh lý tài sản cố định của CTCP Bibica (công ty con do PAN sở hữu 98,3%).
• PAN hiện đang giao dịch với P/E trượt là 9,7 lần - cao hơn 67% so với mức trung bình của các công ty cùng ngành, chúng tôi tin rằng mức P/E này phản ánh kỳ vọng cao của các nhà đầu tư về mô hình kinh doanh nông sản - thực phẩm vững chắc và chiến lược dài hạn tập trung vào R&D để cung cấp sản phẩm chất lượng cao.
• Chúng tôi kỳ vọng PAN sẽ cải thiện lợi nhuận so với cùng kỳ năm trước trong quý 4/2022 nhờ (1) nhu cầu trong nước đối với các sản phẩm nông nghiệp chất lượng cao tăng, (2) thương mại quốc tế phục hồi sẽ hỗ trợ hoạt động xuất khẩu, (3) nhu cầu bánh kẹo phục hồi và (4) hợp đồng phân phối mới với chuỗi cửa hàng Bách Hóa Xanh (BHX) của CTCP Đầu tư Thế giới Di động (HOSE: MWG) của 584 Nha Trang - công ty con tham gia vào ngành nước mắm của PAN - nhằm nâng cao khả năng tiếp cận sản phẩm.
• Rủi ro: (1) nhu cầu đối với các mặt hàng thực phẩm không thiết yếu giảm; (2) rủi ro tỷ giá ảnh hưởng đến doanh thu & lợi nhuận của các công ty xuất khẩu; (3) chi phí đầu vào biến động; và (4) số ngày lưu chuyển tiền mặt cao hơn.

Nhu cầu trong nước đối với các sản phẩm nông nghiệp chất lượng cao gia tăng. Sở thích ăn uống của người tiêu dùng Việt Nam gần đây đã bắt đầu thay đổi do (1) mức thu nhập cao hơn và (2) ý thức về sức khỏe được nâng cao sau dịch COVID-19. Do đó, người tiêu dùng Việt Nam đã bắt đầu quan tâm hơn đến các sản phẩm nông nghiệp chất lượng cao. Do CTCP Tập đoàn Giống cây trồng Việt Nam (NSC) (1) nhắm đến thị trường gạo cao cấp trong nước và (2) độc quyền sở hữu một số loại hạt giống chất lượng cao (bao gồm hạt giống lúa, ngô và rau), chúng tôi tin rằng NSC sẽ là đối tượng hưởng lợi chính từ xu hướng này.

Phục hồi thương mại quốc tế sẽ hỗ trợ lợi nhuận nửa cuối 2022. Trong đại dịch COVID-19, giá cước vận chuyển tăng cao do các hạn chế về đóng cửa biên giới khiến các công ty xuất nhập khẩu rơi vào tình thế khó khăn. Khi dịch COVID-19 giảm dần và chuỗi cung ứng phục hồi, giá cước vận chuyển trở nên ổn định hơn và xuất khẩu nông sản và thủy sản của Việt Nam lần lượt đạt 16,8 tỷ USD (+7,5% YoY) và 8,5 tỷ USD (+38% YoY) trong 9 tháng 2022, theo Tổng Cục Hải quan. Mặc dù nhu cầu đột biến đối với một số sản phẩm (như tôm) đã chững lại, chúng tôi tin rằng phần lớn các công ty con của PAN sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ sự phục hồi của hoạt động thương mại quốc tế.