Tập đoàn Vingroup (VIC): Mảng bất động sản tích cực, doanh số xe điện tăng mạnh
Nguồn: VCSC
Mảng bất động sản tích cực, doanh số xe điện tăng mạnh
- Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VIC với giá mục tiêu 49.500 đồng/CP.
- Chúng tôi dự báo LNTT năm 2023 ở mức 12,7 nghìn tỷ đồng (đi ngang YoY), chủ yếu nhờ doanh thu bán BĐS tăng mạnh và mảng cho thuê bán lẻ ổn định cũng như thu nhập khác từ khoản tài trợ của Chủ tịch cho VinFast. Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 đạt 2,1 nghìn tỷ đồng.
- Trong năm 2024, chúng tôi dự báo lợi nhuận từ HĐKD của hầu hết mảng kinh doanh chính tiếp tục được cải thiện và khoản tài trợ của Chủ tịch cho VinFast sẽ hỗ trợ LNTT năm 2024 đạt 11,8 nghìn tỷ đồng (-7% so với dự báo năm 2023). Chúng tôi kỳ vọng niềm tin của người mua nhà và chi tiêu của người tiêu dùng sẽ được cải thiện vào năm 2024 để hỗ trợ các mảng BĐS của VIC bao gồm VHM, VRE và Vinpearl.
- VIC đã tập trung mở rộng phát triển sang lĩnh vực sản xuất xe điện VinFast (Nasdaq: VFS). Chúng tôi dự phóng chi phí đầu tư capex cho VinFast trong giai đoạn 2024-2025 là 20,9 nghìn tỷ đồng/năm. Ngoài ra, chúng tôi dự báo mức tăng nợ vay ròng trung bình của VIC (không gồm VHM và VRE) ở mức 35,3 nghìn tỷ đồng/năm.
- Rủi ro: Tiến độ mở bán các dự BĐS mới chậm hơn dự kiến; doanh số ô tô thấp hơn dự kiến; thách thức trong việc huy động vốn để tài trợ các nghĩa vụ nợ.
VHM và VRE triển khai dự án mới trong năm 2024; HĐKD của Vinpear tiếp tục cải thiện. Chúng tôi kỳ vọng các dự án mới Vũ Yên (Hải Phòng) và dự án Wonder Park (Hà Nội) sẽ hỗ trợ doanh số bán hàng năm 2024 của VHM đạt 75 nghìn tỷ đồng (+2% so với năm 2023). Chúng tôi kỳ vọng VRE sẽ duy trì hiệu quả hoạt động của mảng cho thuê bán lẻ và mở mới trung tâm thương mại trong năm 2024. Chúng tôi kỳ vọng rằng lỗ từ HĐKD của mảng khách sạn-nghỉ dưỡng (Vinpearl) sẽ giảm trong năm 2024.
Doanh số xe điện tăng mạnh; VinFast dự kiến xây dựng nhà máy tại Mỹ, Indonesia và Ấn Độ.
Chúng tôi duy trì dự báo lượng xe điện được bàn giao trong năm 2023/2024 là 30.000/45.000 chiếc. Chúng tôi dự kiến chi phí đầu tư capex cho VinFast trong giai đoạn 2024-2025 là 20,9 nghìn tỷ đồng/năm, được sử dụng để tài trợ cho việc mở rộng của VinFast sang thị trường quốc tế, bao gồm nhà máy sản xuất tại Mỹ (Giai đoạn 1), 2 nhà máy CKD ở Indonesia và Ấn Độ, nhà máy sản xuất pin VinES-Gotion, các cửa hàng trưng bày, hoạt động nghiên cứu & phát triển và sản xuất các dòng xe mới.
Nợ đáo hạn lớn trong năm 2024. Nếu loại trừ VHM và VRE, các khoản vay và trái phiếu dài hạn sẽ đến hạn trong vòng 12 tháng của VIC tính đến cuối quý 3/2023 là 55 nghìn tỷ đồng, bao gồm tổng 1,55 tỷ USD từ 3 trái phiếu hoán đổi (EB) có quyền yêu cầu bán lại trong 12 tháng tới cùng với quyền hoán đổi thành cổ phiếu niêm yết. Vào cuối tháng 10/2023, VIC đã phát hành tổng cộng 250 triệu USD EB và được sử dụng để mua lại một phần khoản EB 500 triệu USD có quyền yêu cầu bán lại vào tháng 4/2024.
Bài viết liên quan
20 Tháng Chín 2024
