Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (PLX): Lợi nhuận năm 2022 có thể chạm đáy

Nguồn: SSI

Lợi nhuận năm 2022 có thể chạm đáy

 

 

LNTT quý 3/2022 đạt 313 tỷ đồng, tăng 179% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, trong 9 tháng đầu năm 2022, LNTT giảm 79% so với cùng kỳ xuống 614 tỷ đồng do mảng xăng dầu ghi nhận khoản lỗ lớn trong bối cảnh chuỗi cung ứng bị gián đoạn và giá dầu biến động. Theo đó, PLX đã điều chỉnh giảm 90% mục tiêu LNTT, từ 3,1 nghìn tỷ đồng xuống 300 tỷ đồng tại ĐHCĐ bất thường tổ chức thời gian vừa qua. PLX đặt mục tiêu LNTT phục hồi mạnh mẽ lên 3,2 nghìn tỷ đồng vào năm 2023 và tăng dần lên 3,5 nghìn tỷ đồng vào năm 2025 nhờ thi trường dần bình ổn.

Chính phủ dự kiến sẽ duy trì tỷ lệ nắm giữ 75,87% cổ phần tại PLX đến năm 2025. Mặt khác, PLX dự kiến sẽ thoái 40% cổ phần tại PGB trong nửa đầu năm 2023 và thoái vốn hoàn toàn khỏi Tổng công ty Xây lắp và Thương mại Petrolimex.

Chúng tôi dự báo LNTT năm 2022 của PLX sẽ giảm 77% so với cùng kỳ xuống 870 tỷ đồng, do biên lợi nhuận thu hẹp khi công ty mua nguyên liệu đầu vào theo tỷ giá giao ngay. Trong năm 2023, chúng tôi cho rằng LNTT sẽ phục hồi 260% lên 3,1 nghìn tỷ đồng nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 3% và biên lợi nhuận gộp cải thiện sau khi điều chỉnh công thức tính giá xăng dầu bán lẻ.

PLX đang giao dịch ở mức P/E năm 2022 và 2023 lần lượt là 59x và 17x. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu PLX, với giá mục tiêu 1 năm là 35.800 đồng/cổ phiếu dựa trên P/E mục tiêu là 20,0x. Năm nay là một năm PLX phải đối mặt với nhiều bất lợi bất thường, bao gồm việc Nhà máy Lọc hóa dầu Nghi Sơn cắt giảm công suất, giá dầu biến động mạnh, đặc biệt trong quý 2, và việc chuỗi cung ứng bị gián đoạn gây thiếu hụt nguồn cung trong nước trong giai đoạn quý 3-4, trong khi giá bán lẻ xăng dầu chưa kịp điều chỉnh kịp thời. Hầu hết những yếu tố này được dự báo sẽ thuyên giảm vào năm 2023. Do đó, việc lợi nhuận của PLX nhiều khả năng phục hồi từ mức đáy trong năm 2022, và việc thoái vốn tại PGB sẽ là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu trong năm tới. Tuy nhiên, tăng trưởng lợi nhuận âm trong quý 4/2022 có thể sẽ gây áp lực lên giá cổ phiếu trong ngắn hạn.