TCT Dầu Việt Nam (OIL): Duy trì khuyến nghị Mua vào dù hạ đáng kể giá mục tiêu

Nguồn: HSC

Duy trì khuyến nghị Mua vào dù hạ đáng kể giá mục tiêu

 

 

Tóm tắt

• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với OIL nhưng hạ 40% giá mục tiêu xuống 11.100đ sau khi điều chỉnh giả định định giá mới. Theo đó, giả định WACC được nâng lên 14,5% (từ 11,4% trước đó).
• Theo dự báo mới của chúng tôi - bao gồm dự báo lần đầu cho năm 2025 và lợi nhuận thuần tăng trưởng 5% trong năm 2024 - tốc độ CAGR lợi nhuận thuần trong 3 năm tới đạt 9,9%. Dự báo năm 2023-2024 gần như được giữ nguyên.
• OIL đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 13,8 lần, thấp hơn 1,2 lần độ lệch chuẩn so với mức bình quân trong quá khứ (điều chỉnh các khoản mục không thường xuyên) là 21,2 lần (tính từ tháng 1/2020). Tại giá mục tiêu mới, tiềm năng tăng giá là 25% và P/E dự phóng 2023 là 14,0 lần.

Sự kiện: Phân tích nền tảng doanh nghiệp trong bối cảnh kinh tế vĩ mô khó khăn

Nhu cầu tiêu thụ xăng dầu tại Việt Nam được kỳ vọng sẽ ở mức cao nhờ nhu cầu tiêu thụ xăng được thúc đẩy nhờ hoạt động sản xuất trong nước phục hồi và du khách Trung Quốc quay trở lại kể từ cuối tháng 3/2023. Ngoài ra, công thức tính giá cơ sở xăng dầu đã được điều chỉnh theo hướng có lợi cho các doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu.

Tác động: Duy trì dự báo năm 2023-2024, đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2025

Sau khi phân tích triển vọng thị trường xăng dầu trong nước trong giai đoạn 2023-2025, HSC duy trì dự báo lợi nhuận thuần trong năm 2023-2024. Chúng tôi cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2025 với lợi nhuận cốt lõi tăng trưởng 5,0%. Theo dự báo mới của chúng tôi, tốc độ CAGR lợi nhuận thuần trong 3 năm tới sẽ đạt 9,9%, sát với dự báo của thị trường.

Định giá và khuyến nghị

Mặc dù giá cổ phiếu tăng tốt trong 3 tháng vừa qua, định giá cổ phiếu OIL vẫn rất hấp dẫn với P/E trượt dự phóng 1 năm là 13,8 lần, thấp hơn 1,2 lần độ lệch chuẩn so với mức bình quân trong quá khứ là 21,2 lần (tính từ tháng 1/2020).

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, nhưng giảm 40% giá mục tiêu xuống 11.100đ (tiềm năng tăng giá là 25%) do chúng tôi nâng giả định WACC sau khi cập nhật lãi suất hiện hành và beta của OIL.

Trong dài hạn, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của OIL sẽ được củng cố nhờ nhu cầu đối với các sản phẩm xăng dầu trong nước ở mức cao và việc mở rộng mạng lưới trạm COCO. Tuy nhiên, chúng tôi ưa thích cổ phiếu PLX hơn do lợi nhuận được kỳ vọng sẽ tăng trưởng tốt hơn trong giai đoạn 2023- 2025 và tiềm năng tăng giá cao hơn so với OIL.