TCT Khí Việt Nam (GAS): LNG nhập khẩu sẵn sàng trong tháng 7 sẽ giúp tăng sản lượng khí

Nguồn: VCSC

LNG nhập khẩu sẵn sàng trong tháng 7 sẽ giúp tăng sản lượng khí

 

 

• 140 cổ đông (tương ứng 95,8% tổng số cổ phiếu lưu hành) đã tham gia ĐHCĐ của Tổng CT Khí Việt Nam (GAS) vào ngày 25/05. ĐHCĐ chủ yếu thảo luận về kế hoạch kinh doanh năm 2023 của công ty, việc nhập khẩu LNG, tiến độ của dự án lô B và tác động của giá dầu đối với lợi nhuận của GAS.
• Cổ đông đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2023 gồm doanh thu đạt 76 nghìn tỷ đồng (-24% YoY) và LNST đạt 6,5 nghìn tỷ đồng (-57% YoY) dựa trên giả định giá dầu Brent trung bình đạt 70 USD/thùng và sản lượng khí thương phẩm đạt 7,7 tỷ m3 (đi ngang YoY). Chúng tôi cho rằng giả định giá dầu và kế hoạch LNST của GAS khá thận trọng. GAS cũng đề xuất sẽ điều chỉnh kế hoạch của công ty tương ứng với giá dầu và sản lượng khí thương phẩm thực tế.
• Cổ đông thông qua kế hoạch tăng vốn điều lệ của GAS thêm 20% lên 22.967 tỷ đồng thông qua phát hành cổ phiếu phổ thông cho cổ đông hiện hữu trong năm 2023.
• Cổ đông đã thông qua cổ tức tiền mặt cho năm 2022 là 3.600 đồng/CP (36% vốn điều lệ hiện tại, 30% vốn điều lệ sau khi thực hiện tăng vốn điều lệ), vượt dự báo của chúng tôi là 3.000 đồng/CP. Ngoài ra, GAS đặt kế hoạch cổ tức tiền mặt cho năm 2023 đạt 2.000 đồng/CP, dựa theo kế hoạch LNST thận trọng của công ty. Chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo của chúng tôi là 4.000 đồng/CP (lợi suất 4,2%) khi GAS cho biết công ty có thể đạt LNST cao hơn 30% so với kế hoạch nếu giá dầu Brent trung bình năm 2023 đạt 80 USD/thùng.
• Kho cảng LNG Thị Vải – Giai đoạn 1 đang đúng tiến độ để chạy thử vào tháng 7. Vào ngày 22/05, GAS đã ký xác nhận mua hàng với Shell để nhập khẩu lô LNG đầu tiên vào Việt Nam. 65.000 m3 LNG dựa theo cơ sở giao hàng tại tàu (DES) sẽ được giao từ 01/06 đến 31/07. Theo chúng tôi, giá nhập khẩu LNG sẽ thấp hơn 10 USD/triệu BTU, chúng tôi cho rằng mức giá này là hợp lý.
• ĐHCĐ đã thông qua việc bầu ông Nguyễn Thanh Bình làm Chủ tịch HĐQT mới của GAS và ông Phạm Văn Phong làm Tổng Giám đốc mới của công ty. Cả hai hiện là Phó Tổng giám đốc tại GAS và có hơn 20 năm kinh nghiệm trong ngành dầu khí.

Cổ đông đã thông qua kế hoạch tăng vốn điều lệ của GAS thêm 20% thông qua phát hành cổ phiếu phổ thông cho cổ đông hiện hữu trong 6 tháng cuối năm 2023. Theo kế hoạch này, vốn điều lệ của GAS sẽ tăng 20% từ 19.140 tỷ đồng lên 22.967 tỷ đồng. Tỷ lệ của đợt phát hành cổ phiếu này là 20% (cụ thể, các cổ đông hiện hữu sẽ được nhận thêm 2 cổ phiếu cho mỗi 10 cổ phiếu đang sở hữu). Nguồn vốn đến từ thặng dư vốn cổ phần (210 tỷ đồng) và quỹ đầu tư & phát triển của công ty (3,6 nghìn tỷ đồng), theo báo cáo tài chính năm 2022 kiểm toán của GAS. Chúng tôi lưu ý rằng GAS đã phân bổ 30% LNST năm 2022 của công ty (4,4 nghìn tỷ đồng) cho quỹ đầu tư & phát triển.

Cổ đông đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2023, dựa theo giả định giá dầu đạt 70 USD/thùng. Cổ đông đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2023 với doanh thu đạt 76 nghìn tỷ đồng (-24% YoY) và LNST đạt 6,5 nghìn tỷ đồng (-57% YoY), giả định giá dầu Brent đạt 70 USD/thùng và sản lượng khí thương phẩm đạt 7,7 tỷ m3 (đi ngang YoY). Mục tiêu doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 của GAS lần lượt tương ứng 90% và 56% dự báo cả năm của chúng tôi, chúng tôi cho rằng do 1) GAS giả định giá dầu Brent đạt 70 USD/thùng so với giả định của chúng tôi là 75 USD/thùng như đã đề cập trong báo cáo Ngành Dầu khí, ngày 10/05/2023, và 2) quan điểm thận trọng của GAS trong việc đề ra kế hoạch kinh doanh cùng với việc công ty đã ghi nhận lợi nhuận thực tế cao hơn 57% so với kế hoạch trong 5 năm qua.

Ban lãnh đạo kỳ vọng GAS có thể vượt 30% kế hoạch LNST của công ty nếu giá dầu Brent trung bình năm 2023 đạt 80 USD/thùng. Giải đáp thắc mắc của cổ đông về tác động của biến động giá dầu đối với kế hoạch của công ty, ban lãnh đạo cho biết nếu giá dầu Brent trung bình năm 2023 đạt 80 USD/thùng, GAS có thể vượt 10% kế hoạch doanh thu và 30% kế hoạch LNST. Do đó, dựa trên kế hoạch LNST đạt 6,5 nghìn tỷ đồng hiện tại của GAS dựa theo giả định giá dầu Brent trung bình đạt 70 USD/thùng, giá dầu Brent trung bình đạt 80 USD/thùng tương ứng với kế hoạch LNST đạt 8,5 nghìn tỷ đồng (72% dự báo hiện tại của chúng tôi).

Kho cảng LNG Thị Vải – Giai đoạn 1 đang đúng tiến độ để chạy thử vào tháng 7. Vào ngày 22/05, GAS đã ký xác nhận mua hàng với Shell để nhập khẩu lô LNG đầu tiên vào Việt Nam. Lô LNG này dự kiến đến kho cảng LNG Thị Vải vào ngày 10/07 và sẽ được sử dụng để chạy thử. Theo GAS, giá LNG sẽ dựa theo cơ chế giá thị trường, tuy nhiên, GAS sẽ hỗ trợ để giá LNG phù hợp với các khách hàng của công ty trong thời gian đầu kinh doanh LNG. GAS cũng cho biết giá LNG quốc tế đã quay về mức bình thường và ở mức cạnh tranh với giá khí từ các mỏ khí mới trong nước. Chúng tôi lưu ý rằng Cơ quan Năng lượng Quốc tế dự báo giá khí trung bình năm 2023 tại Nhật Bản, EU và Mỹ đạt 11 USD/triệu BTU (-57% YoY) trong báo cáo thị trường khí tháng 5/2023 của tổ chức này. Chúng tôi tin rằng giá LNG thấp hơn có thể tạo môi trường thuận lợi hơn để nhập khẩu LNG. Theo GAS, kho cảng LNG Thị Vải – Giai đoạn 1 có thể bổ sung ~1,4 tỷ m3 LNG mỗi năm cho nguồn cung khí hiện tại của Việt Nam và dự kiến sẽ phân phối cho các khách hàng khu công nghiệp cũng như các nhà máy điện Phú Mỹ, Nhơn Trạch 1 & 2 và Nhơn Trạch 3 & 4.

Ban lãnh đạo nhận thấy nhu cầu đáng kể đối với LNG, nhờ sự hỗ trợ của Quy hoạch Điện VIII (PDP VIII). PDP VIII đặt mục tiêu điện khí LNG sẽ chiếm ~15% tổng công suất điện lắp đặt của Việt Nam vào năm 2030. Do đó, GAS ước tính nhu cầu này có thể cần 15 triệu tấn LNG/năm. GAS đặt mục tiêu tổng công suất LNG của công ty đạt ~12 triệu tấn/năm sau khi mở rộng kho cảng LNG Thị Vải lên 6 triệu tấn/năm và kho cảng LNG Sơn Mỹ lên 6 triệu tấn/năm.

GAS đang triển khai mở rộng kho cảng LNG Thị Vải và phát triển kho cảng LNG Sơn Mỹ. GAS cũng đang chờ phê duyệt nghiên cứu khả thi từ Bộ Công Thương để nâng cấp kho cảng LNG Thị Vải với giai đoạn thứ hai (3 triệu tấn/năm). Công ty dự kiến hoàn thành dự án này trong giai đoạn 2025-2026. Ngoài ra, GAS đang cập nhật nghiên cứu khả thi cho dự án kho cảng LNG Sơn Mỹ và chờ phê duyệt chủ trương đầu tư cũng như nhà đầu tư của dự án này. GAS đặt mục tiêu hoàn thành dự án này trong năm 2026. Những diễn biến này phù hợp với dự báo của chúng tôi. Ngoài ra, chúng tôi dự báo kho cảng LNG Thị Vải sẽ đóng góp trung bình ~15% cho LNST của GAS trong 10 năm tiếp theo.

Dự án Lô B đang được triển khai. GAS cho biết các bên liên quan của dự án Lô B đang xúc tiến để dự án nhận được quyết định đầu tư cuối cùng. Vào ngày 15/05, nhà thầu EPC đã trình hồ sơ = dự thầu một số gói thầu thuộc dự án Lô B và đang chờ công bố kết quả đấu thầu vào giữa tháng 7. Ngoài ra, GAS kỳ vọng hoàn tất hợp đồng vận chuyển khí cho Lô 52/97 và Lô B & 48/95. Theo hợp đồng này, chủ sở hữu của đường ống dẫn khí bao gồm GAS (51%), PVN (29%), Mitsui Oil Exploration Co., Ltd (15%) và PTTEP Southwest Vietnam Pipeline Co., Ltd (5%). Hợp đồng này sẽ có hiệu lực đến ngày hết hạn của hợp đồng phân chia sản phẩm (dự kiến là ngày 31/12/2049) hoặc bất kỳ ngày nào được sự đồng ý của các bên liên quan. Sản lượng khí cam kết đạt ~56 tỷ m3 và cước phí vận chuyển sẽ được cơ quan chức năng phê duyệt hoặc đàm phán bởi các bên liên quan.

GAS sẽ hỗ trợ Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) khắc phục tình trạng thiếu khí. Việt Nam đã thiếu điện trong tháng 4 và tháng 5 do sản lượng thấp từ các nhà máy thủy điện không đáp ứng nhu cầu điện cao. GAS đang tìm nguồn khí thay thế trong nước và đặt mục tiêu đưa kho cảng LNG Thị Vải vào hoạt động để giải quyết tình trạng thiếu khí.