Thế giới số (DGW): Triển vọng cải thiện; nâng khuyến nghị lên Mua vào

Nguồn: HSC

Triển vọng cải thiện; nâng khuyến nghị lên Mua vào

 

 

Tóm tắt

HSC nâng khuyến nghị đối với DGW lên Mua vào (từ Nắm giữ) và nâng 36% giá mục tiêu lên 151.900đ sau khi phân tích sâu KQKD Q4/2021 và triển vọng trong giai đoạn 2022-2024 khả quan.

HSC nâng khoảng 40% dự báo lợi nhuận thuần năm 2022-2023 và đưa ra dự báo lần đầu năm 2024 với lợi nhuận thuần tăng trưởng 19%. Đáng chú ý, mặc dù mất vị thế độc quyền phân phối sản phẩm Xiaomi tại Việt Nam, chúng tôi kỳ vọng DGW vẫn sẽ tăng trưởng nhờ chiếm lĩnh thêm thị phần, nhu cầu hàng điện tử cao và thêm những thương hiệu mới.

DGW hiện đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 là 11,9 lần, thấp hơn 10% so với các doanh nghiệp cùng ngành. Tại giá mục tiêu theo phương pháp DCF của HSC, P/E dự phóng 2022 và 2023 lần lượt là 16,5 lần và 13,8 lần.

Sự kiện: Phân tích sâu KQKD Q4/2021

KQKD Q4/2021 vượt đáng kể dự báo của HSC nhờ doanh thu máy tính xách tay, máy tính bảng & thiết bị văn phòng và tỷ suất lợi nhuận thuần chung vượt dự báo. Lợi nhuận thuần trong kỳ tăng 285% so với cùng kỳ và vượt 52% dự báo của HSC. Trong năm 2021, lợi nhuận thuần đạt 657 tỷ đồng, tăng 146% so với cùng kỳ và vượt 20% dự báo của chúng tôi.

Tác động: Nâng 38-39% dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 và 2023

HSC nâng dự báo giai đoạn 2022 và 2023 sau khi điều chỉnh tăng dự báo doanh thu các mặt hàng chủ lực và tỷ suất lợi nhuận. Trong năm 2022, chúng tôi nâng lần lượt 15% và 36% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đạt lần lượt 26.773 tỷ đồng (tăng trưởng 28%) và 823 tỷ đồng (tăng trưởng 25%). Trong năm 2023, chúng tôi nâng lần lượt 15% và 39% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đạt lần lượt 31.010 tỷ đồng (tăng trưởng 16%) và 998 tỷ đồng (tăng trưởng 21%). Chúng tôi cũng đưa ra dự báo lần đầu năm 2024 với doanh thu thuần và lợi nhuận thuần lần lượt đạt 35.656 tỷ đồng (tăng trưởng 15%) và 1.191 tỷ đồng (tăng trưởng 19%). Theo đó, EPS dự phóng giai đoạn 2022-2024 của HSC cao hơn 17-20% so với dự báo của thị trường, tương đương tốc độ tăng trưởng gộp bình quân giai đoạn 3 năm đạt 20%.

Định giá và khuyến nghị

Do nâng dự báo năm 2022-2023, lạc quan hơn về triển vọng tăng trưởng giai đoạn 2024-2026 và giảm nhẹ giả định WACC (xuống 9,9% từ 10,2%), HSC nâng giá mục tiêu 36% lên 151.900đ (từ 111.500đ), tiềm năng tăng giá là 38%. Tại giá mục tiêu, P/E dự phóng 2022 và 2023 lần lượt là 16,5 lần và 13,8 lần. Nâng khuyến nghị lên Mua vào. P/E dự phóng 2022 của DGW là 11,9 lần, thấp hơn 10% so với trung vị của 4 doanh nghiệp bán lẻ và phân phối lớn. P/E trượt dự phóng 1 năm là 11,7 lần, cao hơn 34% so với mức bình quân trong 2 năm qua là 8,7 lần, nhưng chỉ đơn thuần phản ánh sự định giá lại ở mặt bằng cao hơn đối với DGW nhờ triển vọng kinh doanh cải thiện.