Thép Nam Kim (NKG): Kế hoạch kinh doanh thận trọng cho năm tài chính 2022 trong bối cảnh giá đầu vào biến động

Nguồn: VCSC

Kế hoạch kinh doanh thận trọng cho năm tài chính 2022 trong bối cảnh giá đầu vào biến động

 

 

• Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của CTCP Thép Nam Kim (NKG) tại TP.HCM vào ngày 22/4.
• Ban lãnh đạo đặt kế hoạch kinh doanh cho năm 2022 với LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1,6 nghìn tỷ đồng (-28% YoY) - phù hợp với dự báo của chúng tôi - trong bối cảnh lo ngại biên lợi nhuận gộp giảm do giá thép cuộn cán nóng (HRC) cao dù nhu cầu ổn định.
• Cổ đông cũng đã thông qua 1) phương án chia cổ tức cổ phiếu cho năm 2021 với tỷ lệ 20% và 1.000 đồng/cổ phiếu cổ tức tiền mặt (tương ứng với lợi suất cổ tức 2,1%) và 2) phương án chia cổ tức cho năm 2022 với tỷ lệ tối đa 10%, bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu.
• NKG công bố LNST quý 1/2022 sơ bộ đạt 507 tỷ đồng (+59% YoY và +12% QoQ), cao hơn kỳ vọng của chúng tôi.
• NKG có kế hoạch đầu tư vào nhà máy Phú Mỹ mới, sẽ có công suất hàng năm là 1,2 triệu tấn sản phẩm tôn mạ và gấp đôi công suất hiện tại của NKG.

NKG đưa ra kế hoach thận trọng cho năm tài chính 2022 trong bối cảnh giá đầu vào biến động mạnh. NKG đặt mục tiêu doanh thu năm 2022 đạt 28,0 nghìn tỷ đồng (-1% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1,6 nghìn tỷ đồng (-28% YoY). Dự báo doanh thu của NKG cao hơn 5% so với dự báo của chúng tôi trong khi kế hoạch LNST sau lợi ích CĐTS phù hợp với dự báo hiện tại của chúng tôi là 1,6 nghìn tỷ đồng. Dự báo LNST giảm YoY phản ánh mối lo ngại của NKG về tác động của biên LN gộp do giá HRC cao bất chấp nhu cầu cao. Thông tin chi tiết về dự báo của chúng tôi đối với NKG có thể xem thêm trong Báo cáo cập nhật mới nhất của chúng tôi, NKG [PHTT -9,8%] - Doanh số tăng trưởng mạnh nhưng biên lợi nhuận thấp hơn ảnh hưởng lợi nhuận năm 2022, ngày 03/03/2022.

Kế hoạch cổ tức năm 2021 và 2022 đã được thông qua. Cổ đông đã thông qua phương án chia cổ tức năm 2021 với tỷ lệ 20% bằng cổ phiếu và 1.000 đồng/CP bằng tiền mặt (tương ứng lợi suất cổ tức 2,6%). Kế hoạch cổ tức này cao hơn kỳ vọng của chúng tôi khi chúng tôi giả định không chia cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2021. Thời gian chi tiết cho kế hoạch cổ tức này vẫn chưa được công bố. Cổ đông cũng đã thông qua phương án chia cổ tức năm 2022 tối đa 10% bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu.

NKG công bố lợi nhuận sau thuế quý 1/2022 sơ bộ tăng trưởng 59% YoY. Ban lãnh đạo công bố lợi nhuận sau thuế quý 1/2022 đạt 507 tỷ đồng (+ 59% YoY và + 12% QoQ), tốt hơn kỳ vọng của chúng tôi (tức là hoàn thành 32% dự báo LNST cả năm của chúng tôi). Chúng tôi lưu ý rằng LNTT của NKG trong quý 1/2022 bao gồm khoảng 300 tỷ đồng hoàn nhập dự phòng hàng tồn kho. NKG đã trích lập dự phòng hàng tồn kho tổng cộng 420 tỷ đồng trong quý 4/2021.

Nhà máy sản xuất mới nâng công suất lên gấp đôi. NKG có kế hoạch đầu tư vào một nhà máy mới là nhà máy Phú Mỹ tại tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu với tổng chi phí đầu tư là 4,5 nghìn tỷ đồng và công suất hàng năm là 1,2 triệu tấn sản phẩm tôn mạ mỗi năm (gấp 2 lần công suất hiện tại của NKG). Dự án này bao gồm 3 giai đoạn với công suất mỗi giai đoạn là 400.000 tấn/năm. NKG sẽ khởi công xây dựng nhà máy Phú Mỹ vào cuối năm 2022 và dự kiến đưa vào hoạt động giai đoạn 1 vào năm 2024, giai đoạn 2 vào năm 2025 và giai đoạn 3 vào năm 2027. NKG sẽ tài trợ giai đoạn 1 của dự án hoàn toàn bằng vốn chủ sở hữu. Chúng tôi lưu ý rằng chúng tôi chưa đưa vốn đầu tư và đóng góp dự kiến của nhà máy Phú Mỹ vào việc lập mô hình cho NKG.