Thép Nam Kim (NKG): Lợi nhuận quý 2/2022 giảm YoY từ mức cao kỷ lục

Nguồn: VCSC

Lợi nhuận quý 2/2022 giảm YoY từ mức cao kỷ lục

 

 

CTCP Thép Nam Kim (NKG) báo cáo KQKD quý 2/2022 với doanh thu đạt 7,2 nghìn tỷ đồng (+3% YoY và +1% QoQ) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 201 tỷ đồng (-76% YoY và -60% QoQ). Chúng tôi lưu ý rằng LNST sau lợi ích CĐTS của NKG trong quý 2/2021 là mức cao kỷ lục, do đó tạo cơ sở so sánh cao cho quý 2/2022.

NKG báo cáo biên lợi nhuận gộp quý 2/2022 đạt 12,4% so với mức 13,4% trong quý 1/2022. Tuy nhiên, NKG đã hoàn nhập khoảng 300 tỷ đồng chi phí dự phòng hàng tồn kho trong quý 1/2022. Nếu không bao gồm khoản dự phòng được hoàn nhập này trong lợi nhuận gộp, biên lợi nhuận gộp quý 1/2022 của NKG sẽ là 9,2%. Chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận gộp cải thiện so với quý trước (sau khi điều chỉnh trích lập dự phòng) nhờ vào giá thép cuộn cán nóng (HRC) và tôn mạ thành phẩm phục hồi nhẹ trong quý 2/2022 sau khi điều chỉnh mạnh vào cuối năm 2021. Những biến động giá này tạo cơ hội cho các công ty tôn mạ thu mua HRC đầu vào khi giá ở mức thấp.

Dù lợi nhuận gộp quý 2/2022 cao so với dự báo của chúng tôi, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) của NKG tăng mạnh với chi phí SG&A/doanh thu đạt 8,4% trong quý 2/2022 so với mức 4,4% trong quý 1/2022 và 4,0% trong quý 2/2021, dẫn đến LNST sau lợi ích CĐTS thấp hơn dự báo của chúng tôi. Chúng tôi đang tìm kiếm thêm ý kiến từ công ty về KQKD này.

Trong 6 tháng đầu năm 2022, NKG ghi nhận doanh thu đạt 14,3 nghìn tỷ đồng (+21% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 708 tỷ đồng (-39% YoY), lần lượt hoàn thành 54% và 44% dự báo cả năm của chúng tôi.

Do lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2022 của NKG thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm các dự báo như đã nêu trong Báo cáo cập nhật gần nhất của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.