Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam (ACV): Phục hồi mạnh phù hợp với kỳ vọng

Nguồn: VCSC

Phục hồi mạnh phù hợp với kỳ vọng

 

 

 

• ACV công bố KQKD quý 4/2022 khả quan với doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS công ty mẹ tăng lần lượt 5x YoY và 6x YoY nhờ thị trường hàng không phục hồi khi dịch COVID-19 hạ nhiệt. KQKD này không bao gồm đóng góp từ tài sản hàng không do Nhà nước đầu tư.
• Doanh thu năm 2022 tăng gấp 3 lần so với cùng kỳ và LNST sau lợi ích CĐTS tăng gấp 13 lần, lần lượt hoàn thành 98% và 95% dự báo của chúng tôi. Chi phí dự phòng cho các khoản nợ xấu cao hơn dự kiến đã được bù đắp một phần nhờ lợi nhuận từ đánh giá lại tỷ giá cao hơn dự kiến.
• Năm 2022, số lượng hành khách quốc tế phục hồi đạt 12 triệu khách (29% so với 2019 & 90% dự báo 2022 của chúng tôi).
• Lượng khách nội địa năm 2022 đã vượt qua mức trước COVID, đạt 87 triệu (116% mức 2019 & 100% dự báo 2022 của chúng tôi).
• Trong năm 2022, ACV ghi nhận khoản lãi đánh giá lại tỷ giá là 100 triệu USD (+167% YoY; 36% LNTT) chủ yếu do đồng JPY giảm giá so với VND khi ACV có một khoản nợ lớn bằng đồng JPY.
• ACV ghi nhận thận trọng các khoản phải thu lớn khó đòi từ các hãng hàng không Việt Nam cũng như chi phí dự phòng cho các khoản này. Chúng tôi tin rằng các khoản phải thu này không có rủi ro đáng kể.
• Trong quý 4/2022, ACV đã ghi nhận 25 triệu USD chi phí dự phòng nợ xấu so với 6,3 triệu USD trong 9 tháng đầu năm 2022 và 19 triệu USD vào năm 2021. Vào cuối năm 2022, số dư phải thu khó đòi của ACV là 153 triệu USD — cao hơn 44% so với số dư cuối quý 3/2022.
• Do sự phục hồi của lượng hành khách quốc tế (một trong những yếu tố đóng góp lợi nhuận chính cho ACV) đang phù hợp với kỳ vọng hiện tại của chúng tôi, chúng tôi cho rằng không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.