Tổng công ty IDICO - CTCP (IDC): Mục tiêu tăng trưởng cao nhưng sát với dự báo
Nguồn: HSC
Mục tiêu tăng trưởng cao nhưng sát với dự báo
- IDC dự kiến tổ chức ĐHCĐ vào ngày 26/4/2024 và đã công bố các tài liệu liên quan.
- Công ty đặt mục tiêu LNTT năm 2024 đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 22%) trên doanh thu 8,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 13%). Mục tiêu LNTT hoàn toàn sát với dự báo của HSC trong khi mục tiêu doanh thu cao hơn một chút so với dự báo.
- Giá cổ phiếu đã tăng 15,3% kể từ khi HSC bắt đầu đưa ra khuyến nghị Mua vào từ ngày 16/1; IDC hiện đang giao dịch ở mức chiết khấu 11% so với ước tính RNAV, hơi thấp hơn so với bình quân 3 tháng gần đây. Chúng tôi đang xem xét lại xếp hạng, giá mục tiêu và dự báo.
Sự kiện: Công bố tài liệu ĐHCĐ năm 2024
IDC dự kiến tổ chức ĐHCĐ vào ngày 26/4/2024 và đã công bố các tài liệu liên quan. Các tờ trình quan trọng, sẽ được thảo luận bên dưới, bao gồm KHKD cho năm 2024 và kế hoạch chi trả cổ tức.
Đặt mục tiêu LNTT tăng trưởng 22%, dẫn đầu bởi mảng BĐS KCN
IDC đặt mục tiêu doanh thu năm 2024 ở mức 8,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 13%) và LNTT đạt 2,5 tỷ đồng (tăng trưởng 22%). Mục tiêu LNTT sát với dự báo của HSC trong khi mục tiêu doanh thu cao hơn một chút so với dự báo. Do đó, các mục tiêu doanh thu và lợi nhuận khá hợp lý và khả thi. Mặc dù các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận không được đề cập chi tiết, nhưng HSC hiểu rằng phần lớn KQKD năm 2024 dự kiến sẽ đến từ mảng BĐS KCN. Trong dự báo cả năm 2024, chúng tôi ước tính lợi nhuận gộp của mảng này đạt khoảng 2 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 18%và đóng góp 67% tổng lợi nhuận gộp. Tính đến cuối năm 2023, IDC đã cho thuê khoảng 150ha đất KCN, bao gồm hơn 50 ha tại KCN Phú Mỹ II (Bà Rịa Vũng Tàu) và 40-45ha tại KCN Hựu Thạnh (Long An), với giá thuê khá cao, khoảng 125-144 USD/m2 và tỷ suất lợi nhuận gộp ước tính đạt 60-70%. HSC đưa ra dự báo năm 2024 dựa trên giả định Công ty sẽ cho thuê 95-100ha.
Triển vọng đầy hứa hẹn cho các mảng khác
Các mảng khác (ngoài mảng BĐS KCN) cũng được dự báo đạt mức tăng trưởng tốt, đặc biệt là doanh thu mảng BĐS (HSC dự báo IDC sẽ ghi nhận 374 tỷ đồng lợi nhuận gộp từ việc chuyển nhượng 2,2ha đất tại dự án khu dân cư trung tâm mở rộng (Phường 6, TP. Tân An, Long An) và mảng năng lượng (nhờ hoạt động mua bán điện cải thiện khi nhu cầu của khách thuê tại các KCN thuộc IDC phục hồi, cũng như đóng góp ngày càng tăng từ các trạm biến áp tại KCN Hựu Thạnh (Long An), KCN lớn nhất của IDC. Dự báo này phù hợp với tỷ lệ lấp đầy ngày càng tăng tại đây (32% vào cuối năm 2023).
BLĐ IDC cũng tiết lộ trong tài liệu ĐHCĐ rằng Công ty có kế hoạch ký biên bản ghi nhớ/hợp đồng cho thuê 145ha đất tại các dự án KCN trong năm nay (giảm 15% so với mức nền cao của năm 2023) và cho thuê 5ha nhà kho. Chúng tôi cho rằng mục tiêu cho thuê 145ha hoàn toàn có thể đạt được do vốn FDI vào Việt Nam tiếp tục duy trì ở mức cao trong Q1/2024 (vốn FDI thực hiện trong quý tăng 7,1% so với cùng kỳ lên 4,6 tỷ USD).
Trong khi đó, kế hoạch cho thuê nhà kho của Công ty cao hơn dự báo của HSC (ở mức chỉ 1,6 ha). Chúng tôi lưu ý rằng IDC mới bắt đầu thâm nhập mạnh hơn vào mảng này từ năm ngoái và có thể ghi nhận doanh thu lần đầu tiên trong năm nay – mặc dù mô hình dự báo hiện tại của chúng tôi cho ra kết quả khá thận trọng ở mảng này. Tất nhiên, doanh thu của IDC có khả năng vượt dự báo của chúng tôi nếu IDC có thể thực hiện kế hoạch đề ra.
Kế hoạch chi trả cổ tức tiền mặt cao
IDC lên kế hoạch chi trả cổ tức bằng tiền mặt với các nội dung như sau:
- IDC đề xuất chi trả cổ tức cho năm 2023 bằng tiền mặt ở mức 4.000đ/cp, tương đương tỷ lệ lợi nhuận chi trả cổ tức là 95%, lợi suất cổ tức là 6,9% (dựa trên mức giá đóng cửa vào ngày 5/4). IDC đã chi trả 3.500đ của số cổ tức này (với hai đợt chi trả trong Q4/2023 và Q1/2024). Phần cổ tức 500đ/cp còn lại dự kiến được chi trả trong năm 2024.
- Cho năm 2024, IDC dự kiến chi trả cổ tức bằng tiền mặt ở mức 4.000đ/cp, với tương đương lệ lợi nhuận chi trả cổ tức là 72-80% và lợi suất cổ tức 6,9%.
Việc IDC trả cổ tức tiền mặt ở mức cao theo kế hoạch củng cố quan điểm của chúng tôi rằng Công ty có mô hình kinh doanh dòng tiền dồi dào, mang lại giá trị lớn cho các cổ đông.
Xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu, dự báo
HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu, và dự báo đối với IDC. Giá cổ phiếu IDC đã tăng 15,3% kể từ khi HSC đưa ra khuyến nghị lần đầu vào giữa tháng 1 và diễn biến tích cực hơn chỉ số VN Index. IDC đang giao dịch ở mức chiết khấu 11% so với ước tính RNAV, thấp hơn chiết khấu bình quân 3 tháng qua ở mức 13,7%.
Bài viết liên quan
18 Tháng Mười Một 2024
18 Tháng Mười Một 2024
