Tổng Công ty IDICO (IDC): Lợi nhuận tích cực trong 6 tháng đầu năm vượt kỳ vọng của chúng tôi đối với mảng KCN

Nguồn: VCSC

Lợi nhuận tích cực trong 6 tháng đầu năm vượt kỳ vọng của chúng tôi đối với mảng KCN

 

 

• Tổng Công ty IDICO (IDC) công bố KQKD quý 2/2022 khả quan với doanh thu tăng 162% YoY lên 3,3 nghìn tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 515% YoY lên 1,4 nghìn tỷ đồng, chủ yếu nhờ ghi nhận doanh thu mảng khu công nghiệp (KCN) tích cực.
• IDC ghi nhận doanh thu đối với doanh thu chưa thực hiện từ KCN Nhơn Trạch 5 đã lấp đầy (tỉnh Đồng Nai) là 1,4 nghìn tỷ đồng trong quý 2/2022 (chiếm 63% doanh thu mảng KCN trong quý) sau khi quyết toán ghi nhận cho KCN này. Ngoài ra, IDC đã áp dụng ghi nhận một lần cho một số hợp đồng bán đất KCN lớn trong quý 2/2022 so với không có doanh thu như vậy trong quý 2/2021.
• Trong 6 tháng đầu năm 2022, doanh thu tăng 116% YoY lên 5 nghìn tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 490% YoY lên 1,7 nghìn tỷ đồng, hoàn thành lần lượt 69% và 88% dự báo cả năm tương ứng của chúng tôi và được thúc đẩy bởi ghi nhận doanh thu mảng KCN khả quan.
• Những kết quả này vượt kỳ vọng hiện tại của chúng tôi, mà chúng tôi tin rằng chủ yếu nhờ vào doanh thu bán đất KCN cao hơn kỳ vọng. Do đó, chúng tôi nhận thấy khả năng tăng đối với dự báo năm 2022 của chúng tôi, dù cần đánh giá thêm chi tiết.

Việc ghi nhận doanh thu chưa thực hiện từ KCN Nhơn Trạch 5 đã thúc đẩy lợi nhuận. IDC ghi nhận doanh thu (trên báo cáo KQKD) đối với doanh thu chưa thực hiện từ KCN Nhơn Trạch 5 là 1,4 nghìn tỷ đồng trong quý 2/2022, đóng góp 63% doanh thu KCN trong quý - tương đương 47% doanh thu KCN trong 6 tháng đầu năm 2022. Chúng tôi ước tính giá vốn hàng bán (COGS) của khoản doanh thu này đạt xấp xỉ 350 tỷ đồng, tương ứng biên lợi nhuận gộp đạt khoảng 75%, phù hợp với dự báo hiện tại của chúng tôi. Chúng tôi lưu ý rằng việc ghi nhận của KCN Nhơn Trạch 5 khác với ban lãnh đạo đã chia sẻ tại cuộc họp nhà đầu tư gần nhất của IDC (vui lòng xem thêm thông tin chi tiết trong Báo cáo gặp gỡ NĐT IDC của chúng tôi, ngày 18/07/2022) do ban lãnh đạo đã dự kiến ghi nhận doanh thu chưa thực hiện từ KCN này theo phương pháp hồi tố. Tuy nhiên, việc ghi nhận doanh thu này trong báo cáo quý 2/2022 phù hợp với dự báo hiện tại của chúng tôi.

Ngoài việc ghi nhận doanh thu từ KCN Nhơn Trạch 5, việc ghi nhận doanh thu từ các KCN khác trong 6 tháng đầu năm 2022 cao hơn kỳ vọng hiện tại của chúng tôi. Nếu không bao gồm đóng góp từ KCN Nhơn Trạch 5, chúng tôi ước tính doanh thu KCN đạt 1,6 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận gộp đạt 928 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2022, lần lượt chiếm 89% và 84% dự báo cả năm tương ứng của chúng tôi đối với mảng KCN. Trong 6 tháng đầu năm 2022, KCN Phú Mỹ 2 Mở rộng (tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu; tổng diện tích 398 ha) đóng góp doanh thu lớn thứ hai với 992 tỷ đồng, chiếm 32% doanh thu KCN trong kỳ.

Dư địa tăng trưởng dồi dào cho doanh thu KCN trong tương lai nhờ các hợp đồng cho thuê đất KCN được ký kết tăng mạnh. Trong 6 tháng đầu năm 2022, KCN Hựu Thạnh (tỉnh Long An; tổng diện tích 524 ha) chỉ đóng góp 4,5% vào tổng doanh thu KCN trong kỳ - tương đương 138 tỷ đồng. Tuy nhiên, tại cuộc họp nhà đầu tư của IDC vào ngày 18/7/2022, ban lãnh đạo chia sẻ rằng IDC đã ký kết hợp đồng cho thuê đất KCN với tổng diện tích hơn 50 ha tại KCN Hựu Thạnh trong 6 tháng đầu năm 2022, thể hiện dư địa dồi dào cho doanh thu KCN trong tương lai. Chúng tôi ước tính tổng doanh thu KCN từ các hợp đồng 50 ha này đạt khoảng 1,4 nghìn tỷ đồng.