Tổng Công ty Viglacera (VGC): KQKD Q4/2022 thấp hơn một chút so với kỳ vọng do thị trường tăng trưởng chậm lại

Nguồn: HSC

KQKD Q4/2022 thấp hơn một chút so với kỳ vọng do thị trường tăng trưởng chậm lại

 

 

Tóm tắt

• KQKD Q4/2022 của VGC thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi với LNTT là 239 tỷ đồng, giảm 52,1%, chủ yếu do KQKD mảng vật liệu xây dựng kém tích cực do thị trường BĐS Q4/2022 suy yếu.
• Trong năm 2022, LNTT của VGC đạt 90,9% dự báo của chúng tôi nhưng hoàn thành 135% kế hoạch của BLĐ.
• VGC đang giao dịch chiết khấu 44% so với RNAV, lớn hơn so với mức chiết khấu bình quân trong 3 năm qua là 2%. HSC đang xem xét lại dự báo.

Sự kiện: Công bố KQKD sơ bộ Q4/2022

VGC công bố KQKD năm 2022 với LNTT hợp nhất đạt 2.288 tỷ đồng, tăng trưởng 48,4% và LNTT của công ty mẹ là 1.722 tỷ đồng, tăng trưởng 49,8%. LNTT hợp nhất đạt 90,9% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi và vượt 35% kế hoạch của BLĐ được thông qua tại ĐHCĐ vào ngày 26/4/2022.

Theo đó, LNTT hợp nhất Q4/2022 là 239 tỷ đồng, giảm 52,1% so với cùng kỳ, chủ yếu do mảng vật liệu xây dựng kém tích cực do thị trường BĐS suy yếu trong Q4/2022. Trong khi đó, VGC không ghi nhận doanh thu đáng kể từ bàn giao diện tích KCN trong kỳ.

Triển vọng kém tích cực trong năm 2023

Sau khi trao đổi với Công ty, BLĐ bày to lo ngại về triển vọng thị trường BĐS và đã điều chỉnh giảm kế hoạch kinh doanh cả năm 2023 (thông tin chi tiết không được công bố), đặc biệt là về mảng vật liệu xây dựng. Tuy nhiên, BLĐ tin rằng VGC sẽ không chịu ảnh hưởng nghiêm trọng do 70% doanh thu và lợi nhuận mảng này đến từ khách hàng cá nhân (hộ gia đình) với nhu cầu vật liệu xây dựng ổn định và ít bị ảnh hưởng hơn so với các dự án cao tầng quy mô lớn. Chúng tôi cho rằng BLĐ đặt kế hoạch kinh doanh năm 2023 thận trọng hơn là hợp lý trong bối cảnh thị trường BĐS vẫn gặp nhiều khó khăn và sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến KQKD mảng vật liệu xây dựng của VGC.

Đối với mảng BĐS, BLĐ cũng điều chỉnh giảm kế hoạch bàn giao diện tích đất KCN xuống 180ha hoặc thấp hơn so với kế hoạch trước đó là 200ha, trong đó, 40% diện tích (70ha) đã được bán và có thể hạch toán trong 6 tháng đầu năm 2023. Điều này chủ yếu do nguy cơ suy thoái của nền kinh tế toàn cầu có thể ảnh hưởng đến kế hoạch mở rộng của các doanh nghiệp FDI cùng với thủ tục pháp lý và bàn giao đất phức tạp và tốn nhiều thời gian.

HSC đang xem xét lại dự báo

VGC đang giao dịch chiết khấu 44% so với RNAV, lớn hơn so với mức chiết khấu bình quân trong 3 năm qua là 2%. HSC đang xem xét lại dự báo.