Tổng CT IDICO (IDC): Lợi nhuận tăng mạnh trong quý 1/2022 nhờ mảng KCN

Nguồn: VCSC

Lợi nhuận tăng mạnh trong quý 1/2022 nhờ mảng KCN

 

 

• Tổng Công ty IDICO - CTCP (IDC) công bố KQKD quý 1/2022 với doanh thu tăng 60% YoY đạt 1,7 nghìn tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 382% YoY đạt 255 tỷ đồng.
• Tăng trưởng doanh thu trong quý 1/2022 chủ yếu đến từ doanh thu của mảng KCN - tăng 347% YoY đạt 769 tỷ đồng - chúng tôi cho rằng nhờ khoản ghi nhận doanh số một lần đối với cho thuê đất KCN trong quý 1/2022 so với không có có khoản mục này trong quý 1/2021. Trong khi đó, lợi nhuận được thúc đẩy bởi mức tăng 10 điểm phần trăm của biên lợi nhuận ròng trong quý 1/2022.
• IDC chưa công bố thông tin chi tiết về khoản ghi nhận doanh số một lần đối với cho thuê đất KCN trong quý 1/2022 về diện tích và giá bán trung bình (ASP). Chúng tôi tin rằng những khoản ghi nhận một lần này đến từ các KCN Phú Mỹ 2 và Phú Mỹ 2 Mở rộng.
• KQKD quý 1/2022 của IDC thấp hơn con số sơ bộ mà công ty đã công bố tại ĐHCĐ vào ngày 19/4. IDC chia sẻ rằng sự chênh lệch này đến từ khung thời gian hoàn tất ghi nhận của 1 KCN đã được lấp đầy.
• Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2022 của IDC đã hoàn thành lần lượt 23% và 13% dự báo cả năm tương ứng của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng tỷ lệ hoàn thành lợi nhuận thấp chủ yếu do khoản ghi nhận một lần có biên lợi nhuận cao đối với các dự án KCN đã lấp đầy.
• Chúng tôi ước tính dòng tiền từ việc cho thuê đất KCN đạt khoảng 760 tỷ đồng trong quý 1/2022, hoàn thành 21% dự báo cả năm của chúng tôi dù quý 1 thường là mùa thấp điểm đối với hoạt động cho thuê đất KCN. Do đó, chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể nào đối với các dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

IDC thay đổi phương pháp ghi nhận đối với doanh số cho thuê đất KCN, thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận. Năm 2021, IDC hoàn toàn sử dụng phương pháp ghi nhận phân bổ. Tuy nhiên, công ty đã áp dụng phương pháp ghi nhận một lần cho doanh số cho thuê đất KCN trong quý 1/2022, giúp doanh thu KCN tăng 347% YoY lên 769 tỷ đồng. So với phương pháp phân bổ doanh thu theo thời hạn thuê dù đã nhận toàn bộ số tiền cho cả thời hạn thuê, phương pháp ghi nhận một lần phù hợp hơn với dòng tiền từ việc cho thuê đất KCN và mang lại sự linh hoạt hơn trong việc phân bổ lợi nhuận giữ lại để trả cổ tức và/hoặc hỗ trợ các khoản đầu tư mới.

Dòng tiền tăng mạnh nhờ doanh số cho thuê đất KCN khả quan. Trong quý 1/2022, IDC báo cáo tổng dòng tiền từ HĐKD đạt khoảng 652 tỷ đồng (+167% YoY), chiếm 30% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi tin rằng doanh số cho thuê đất tại các KCN Phú Mỹ 2, Phú Mỹ 2 Mở rộng và Hựu Thạnh là những đóng góp chính cho dòng tiền từ HĐKD của IDC trong quý 1/2022.