Tổng CTCP Bia - Rượu - Nước giải khát Việt Nam (SAB): Ban lãnh đạo có triển vọng đầy thách thức cho năm 2023

Nguồn: VCSC

Ban lãnh đạo có triển vọng đầy thách thức cho năm 2023

 

 

• Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ thường niên của SAB vào ngày 27/04. Cuộc họp tập trung vào triển vọng và định hướng chiến lược của công ty cho năm 2023 và tương lai.
• SAB cũng công bố KQKD quý 1/2023 với doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt đạt 6,2 nghìn tỷ đồng (-15% YoY) và 967 tỷ đồng (-17% YoY). Chúng tôi cho rằng doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS giảm do (1) tiêu dùng yếu trong bối cảnh suy thoái kinh tế và (2) cạnh tranh gia tăng, được bù đắp một phần nhờ chi phí đầu vào giảm và các sáng kiến về lợi nhuận.
• Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2023 của SAB hoàn thành lần lượt 16% và 17% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm đối với các dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Trong năm 2023, SAB đặt mục tiêu doanh thu đạt 40,3 nghìn tỷ đồng (+15,1% YoY) và LNST đạt 5,8 nghìn tỷ đồng (+5,0% YoY), lần lượt tương đương 96% và 103% dự báo cả năm. Chúng tôi lưu ý rằng SAB đều vượt mục tiêu lợi nhuận trong 5 năm qua — ngoại trừ năm 2021 do làn sóng COVID-19 thứ tư tại Việt Nam.
• Cổ tức tiền mặt: Đối với năm 2022, khoản cổ tức tiền mặt bổ sung 1.500/cổ phiếu sẽ được trả vào ngày 07/07/2023 và sẽ có cổ tức cổ phiếu với tỷ lệ 1:1 được thực hiện vào năm 2023. Đối với năm 2023, công ty sẽ chia cổ tức tiền mặt trị giá 3.500 đồng/cổ phiếu (phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi) — tương đương với lợi suất cổ tức là 2,0%.
• SAB cũng thông báo về việc Tổng giám đốc Neo Gim Siong Bennett từ chức và bổ nhiệm Tổng giám đốc mới là ông Tan Teck Chuan Lester, có hiệu lực từ ngày 01/10/2023.

SAB kỳ vọng năm 2023 sẽ đầy thách thức. Năm 2022, SAB giành lại thị phần nhờ tăng khả năng hiển thị bằng cách phát triển thêm các điểm trưng bày cửa hàng, năng lực bán hàng, chiến lược tiếp thị và kênh phân phối. Đáng chú ý, ban lãnh đạo cho biết thị phần của SAB tại miền Bắc đã tăng gấp đôi trong 5 năm qua và SAB hiện có vị trí thị trường lớn thứ hai tại khu vực này. Trong khi đó, cạnh tranh tại TP. HCM ngày càng gay gắt, nhưng ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ giành lại thị phần. Về KQKD quý 1/2023, ban lãnh đạo cho rằng doanh thu bán hàng giảm 15% YoY là do niềm tin của người tiêu dùng yếu đi trong bối cảnh kinh tế thách thức. Trong năm 2023, SAB kỳ vọng nhu cầu và lượng tiêu thụ bia sẽ tăng trong nửa cuối năm 2023 khi hoạt động xuất khẩu và du lịch phục hồi, qua đó cải thiện tâm lý và chi tiêu của người tiêu dùng. Về chiến lược điều chỉnh giá bán bình quân (ASP) năm 2023 của SAB, ban lãnh đạo cho biết quyết định tăng giá phải tính đến hành động của các đối thủ cạnh tranh để đảm bảo thị phần của SAB.

Ban lãnh đạo kỳ vọng biên LN gộp sẽ được đảm bảo trong 9 tháng đầu năm 2023. Ban lãnh đạo tin rằng biên LN gộp của SAB sẽ ổn định trong 9 tháng đầu năm 2023 do SAB đã chốt trước một phần chi phí nguyên liệu chính như mạch nha và nhôm trước thời hạn 9 tháng. Theo tìm hiểu của chúng tôi, giá mạch nha và nhôm trong quý 1/2023 giảm đáng kể so với quý 1/2022; tuy nhiên, chúng vẫn cao hơn mức trước dịch COVID-19 vào năm 2019. Ngoài ra, ban lãnh đạo tin rằng SAB vẫn còn nhiều dư địa để cải thiện biên LN gộp bằng cách thực hiện nhiều sáng kiến tối ưu hóa hơn nữa để giảm chi phí sản xuất trên mỗi đơn vị.

Ban lãnh đạo kỳ vọng sự cạnh tranh sẽ kéo dài trong ngành bia Việt Nam trong tương lai. Ban lãnh đạo cho rằng chi phí bán hàng tăng trong quý 1/2023 là do chiến dịch tiếp thị cho Tết. Để tiếp tục phát triển thị phần của SAB trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng cao và những công ty bia mới gia nhập thị trường Việt Nam, SAB sẽ tiếp tục đầu tư vào hoạt động tiếp thị để củng cố nhận thức về thương hiệu và cải thiện hoạt động phân phối.

Ban lãnh đạo dự kiến tăng tỷ lệ sở hữu của SAB tại CTCP Tập đoàn Bia Sài Gòn - Bình Tây (Sabibeco) và CTCP Bia Sài Gòn – Miền Tây. Tại ĐHCĐ, SAB tiết lộ sẽ tăng tỷ lệ sở hữu tại Sabibeco lên trên 51% (so với 22% vào quý 1/2023) và tại CTCP Bia Miền Tây lên 70% (so với 51% vào quý 1/2023). Sabibeco hiện sở hữu 6 nhà máy bia với tổng công suất 510 triệu lít/năm, 2 nhà máy đóng gói và thương hiệu SAGOTA. CTCP Bia Miền Tây công suất 100 triệu lít/năm. Ban lãnh đạo tin rằng việc hợp nhất này sẽ mang lại lợi nhuận cho SAB nhờ (1) tăng năng lực và tính kinh tế theo quy mô cũng như (2) kiểm soát hoạt động và tối ưu hóa tốt hơn. Chúng tôi kỳ vọng lợi ích kinh tế từ sức mạnh tổng hợp của các công ty con này sẽ bắt đầu xuất hiện vào năm 2024.

SAB thông báo bổ nhiệm tổng giám đốc mới trong năm 2023. SAB thông báo về việc ông Neo Gim Siong Bennett từ nhiệm chức vụ tổng giám đốc SAB sau 5 năm. Ngày 1/10/2023, ông Tan Teck Chuan Lester sẽ trở thành Tổng giám đốc mới của SAB.