Tổng CTCP Bia - Rượu - Nước giải khát Việt Nam (SAB): Cập nhật KQKD Q2/2023 – Doanh thu yếu trong khi chi phí tăng cao

Nguồn: SSI

Cập nhật KQKD Q2/2023 – Doanh thu yếu trong khi chi phí tăng cao

 

 

Trong Q2/2023, SAB đạt doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 8,3 nghìn tỷ đồng (-7,7% svck và +33,8% so với quý trước) và 1,2 nghìn tỷ đồng (-32,5% svck và +20,6% so với quý trước), sát với kỳ vọng của chúng tôi do nhu cầu tiêu dùng yếu và việc thực thi nghiêm ngặt Nghị định 100. Biên lợi nhuận gộp giảm 440 điểm cơ bản do chi phí mua mạch nha tồn kho cao trong Q3/2022. Trong khi doanh thu giảm, thì chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng đáng kể so với cùng kỳ (từ 13,1% trong Q2/2022 lên 16,4% trong Q2/2023) do công ty phải tiếp tục bảo vệ thị phần.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2023, SAB đạt doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 14,5 nghìn tỷ đồng (-11% svck) và 2,2 nghìn tỷ đồng (-26,9% svck), chỉ hoàn thành 36% và 38% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2023. Theo quan điểm của chúng tôi, công ty khó có thể đạt được kế hoạch doanh thu năm 2023 do nhu cầu trong nước phục hồi chậm. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận gộp sẽ cải thiện trong nửa cuối năm 2023 và 2024, do giá mạch nha đã điều chỉnh khoảng 30% so với cùng kỳ.

Tại mức giá 160.200 đồng/cổ phiếu, SAB đang giao dịch với P/E 2023 và 2024 lần lượt là 18,78x và 17,42x. Mặc dù doanh thu và lợi nhuận ròng tăng so với quý trước, nhưng ước tính năm 2023 đối với SAB đang được chúng tôi xem xét lại.