Tổng CTCP Bưu chính Viettel (VTP): Lợi nhuận thấp hơn dự báo của chúng tôi do chi phí tăng

Nguồn: VCSC

Lợi nhuận thấp hơn dự báo của chúng tôi do chi phí tăng

 

 

Tổng CTCP Bưu chính Viettel (VTP) công bố KQKD năm 2022 với doanh thu đạt 22 nghìn tỷ đông (+1% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 258 tỷ đồng (-13% YoY). Chúng tôi cho rằng doanh thu kém khả quan là do HĐKD giảm YoY (chủ yếu là thẻ cào điện thoại) ảnh hưởng đến mức tăng trưởng 25% YoY của mảng dịch vụ. Trong khi đó, chúng tôi cho rằng lợi nhuận giảm là do ảnh hưởng từ chi phí nhiên liệu tăng và chi phí tái cơ cấu. Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 của VTP lần lượt hoàn thành 97% và 72% dự báo của chúng tôi.

Doanh thu quý 4/2022 đạt 5,2 nghìn tỷ đồng (-12% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1 tỷ đồng (-98% YoY).

Chúng tôi cho rằng mức giảm YoY trong doanh thu quý 4/2022 là do (1) mức cơ sở cao trong quý 4/2021 khi các biện pháp giãn cách xã hội giảm dần và (2) thiếu hụt nguồn cung do gián đoạn sản xuất tại Trung Quốc khi quốc gia này áp dụng chính sách zero-COVID. Tuy nhiên, mảng dịch vụ ghi nhận tăng trưởng doanh thu theo quý đạt 14% nhờ nhu cầu mua sắm tăng trước dịp Tết Nguyên đán.

Biên lợi nhuận gộp giảm 25 điểm cơ bản QoQ trong quý 4/2022, có thể do (1) VTP đẩy mạnh chiết khấu để tăng sản lượng bán hàng trong mùa cao điểm và (2) chi phí từ việc áp dụng các sáng kiến để tối ưu hóa quy trình chuyển phát. Ngoài ra, chúng tôi cho rằng mức giảm YoY trong lợi nhuận từ HĐKD (EBIT) là do chi phí quản lý cao hơn dự kiến – với chi phí nhân công tăng 88% YoY, chiếm 58% trong tổng chi phí.