Tổng CTCP Cảng hàng không Việt Nam (ACV): Số lượng du khách quốc tế đạt 72% mức trước dịch trong tháng 4/2023

Nguồn: HSC

Số lượng du khách quốc tế đạt 72% mức trước dịch trong tháng 4/2023

 

 

Tóm tắt

• ĐHCĐ thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2023 với doanh thu hợp nhất đạt 20.641 tỷ đồng (tăng trưởng 49,5%) và LNTT thuộc về cổ đông ACV đạt 8.488 tỷ đồng (tăng trưởng 12,1%). Trong đó, BLĐ đặt kế hoạch LNTT cốt lõi tăng trưởng 64%, thấp hơn 7,2% so với dự báo của chúng tôi là 9.144 tỷ đồng (tăng trưởng 76,4%).
• Tổng số hành khách trong 4 tháng đầu năm 2023 đạt 36.4 triệu lượt (tăng 53% so với cùng kỳ nhưng thấp hơn 2,4% so với 4 tháng đầu năm 2019). Trong đó, tổng số du khách quốc tế đạt 68,5% mức trước dịch COVID-19. Tính riêng tháng 4/2023, số lượng du khách quốc tế đạt 72% mức trước dịch COVID-19 nhờ du khách Trung Quốc dần quay trở lại.
• ACV sẽ tập trung vào các dự án đầu tư, bao gồm nhà ga số 3 cảng hàng không TIA, mở rộng nhà ga số 2 cảng hàng không NIA và cảng hàng không LTIA, trong 3 năm tới để thúc đẩy tăng trưởng. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng.

Sự kiện: ĐHCĐ tổ chức sáng ngày 9/5/2023

ACV tổ chức thành công ĐHCĐ vào ngày 9/5/2023 và cổ đông đã thông qua tất cả các tờ trình, bao gồm kế hoạch kinh doanh năm 2023 và các dự án đầu tư trong 3 năm tới. Trong phiên hỏi đáp, Công ty cũng chia sẻ tình trạng của một số dự án đầu tư và lộ trình niêm yết. Cụ thể như sau:

Đặt kế hoạch LNTT cốt lõi năm 2023 tăng trưởng 64%

Trong năm 2023, ACV đặt kế hoạch phục vụ 118 triệu lượt khách (tăng trưởng 19,2%), bao gồm:

• Số lượng du khách trong nước là 86 triệu lượt (giảm 1,2% so với cùng kỳ). Lưu ý, số lượng du khách trong nước trong năm 2022 đạt mức cao kỷ lục do nhu cầu bị dồn nén sau giai đoạn phong tỏa, nhưng chúng tôi hiện cho rằng nhu cầu tiêu dùng trong nước suy yếu sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu đi lại bằng đường hàng không. Chúng tôi dự báo số lượng du khách trong nước sẽ đi ngang so với cùng kỳ ở mức 87,9 triệu lượt.
• Số lượng du khách quốc tế đạt 32 triệu lượt (tăng trưởng 168%). Sự trở lại của du khách Trung Quốc sẽ là động lực chính thúc đẩy số lượng du khách quốc tế trong năm 2023. Ngoài ra, số lượng du khách Ấn Độ cũng tăng mạnh kể từ đầu năm sau khi khai trương đường bay thẳng mới giữa Việt Nam và Ấn Độ trong khi du khách Hàn Quốc được kỳ vọng vẫn sẽ đóng góp đáng kể. Kế hoạch số lượng du khách quốc tế của ACV cao hơn 6,7% so với dự báo của chúng tôi là 30,1 triệu lượt trong năm 2023.

Từ đó, ACV đặt kế hoạch doanh thu cốt lõi ở mức cao đạt 18.068 tỷ đồng (tăng trưởng 54,9%), cao hơn 11,9% so với dự báo hiện tại của chúng tôi là 16.142 tỷ đồng (tăng trưởng 38,4%). Bên cạnh đó, ACV cũng đặt kế hoạch tổng thu từ phí cất hạ cánh (thuộc tài sản khu bay) đạt 2.581 tỷ đồng (tăng trưởng 20,3%), giảm 15,5% so với dự báo của chúng tôi là 3.053 tỷ đồng (tăng trưởng 42,3%).

Nhìn chung, ACV đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất tăng trưởng 49,5% đạt 20.641 tỷ đồng, cao hơn 7,5% so với dự báo của chúng tôi là 19.195 tỷ đồng (tăng trưởng 39,0%). Doanh thu Q1/2023 đạt 4.728 tỷ đồng (tăng 124,2% so với cùng kỳ) và đạt 24,6% dự báo cả năm 2023 của chúng tôi.

Trong năm 2023, ACV đặt kế hoạch LNTT (không bao gồm lợi nhuận từ tài sản khu bay) đạt 8.488 tỷ đồng (tăng trưởng 12,1%). ACV giả định không có lãi tỷ giá trong năm nay, với thu nhập tài chính đạt 1.300 tỷ đồng chủ yếu là thu nhập từ lãi tiền gửi và cổ tức. Lưu ý, ACV đã ghi nhận lãi tỷ giá trước thuế là 2.391 tỷ đồng trong năm 2022 do đồng JPY mất giá. Nếu không bao gồm khoản lãi tỷ giá này, LNTT cốt lõi trong năm 2023 sẽ tăng trưởng mạnh 63,8%. Kế hoạch LNTT cốt lõi của Công ty thấp hơn 7,2% so với dự báo hiện tại của chúng tôi là 9.144 tỷ đồng (tăng trưởng 76,4%).

Số lượng du khách quốc tế đang dần cải thiện

Trong 4 tháng đầu năm 2023, ACV phục vụ tổng cộng 36,4 triệu lượt khách (tăng 53% so với cùng kỳ) nhưng vẫn giảm nhẹ 2,4% so với 4 tháng đầu năm 2019, mức trước dịch COVID-19. Cụ thể như sau:

• Số lượng du khách quốc tế: ACV phục vụ 9,6 triệu lượt trong 4 tháng đầu năm 2023, tăng 966,8% so với cùng kỳ nhưng giảm 31,5% so với 4 tháng đầu năm 2019, chủ yếu do thiếu vắng du khách Trung Quốc và Nga do các vấn đề về thị thực.
• Số lượng du khách trong nước: ACV phục vụ 26,8 triệu lượt trong 4 tháng đầu năm 2023 (giảm 13,7% so với cùng kỳ nhưng tăng 2,9% so với 4 tháng đầu năm 2019), do mức nền cao cùng kỳ năm ngoái, do nhu cầu bị dồn nén sau giai đoạn phong tỏa.

Sau khi phân tích sâu hơn, chúng tôi nhận thấy xu hướng quay trở lại của du khách quốc tế đang cải thiện dần qua từng tháng. Tính riêng tháng 4/2023, số lượng du khách quốc tế đã đạt 71,6% mức trước dịch COVID-19, so với mức 67,5% trong Q1/2023 và 28,6% trong năm 2022.

Theo Tổng cục Du lịch Việt Nam, Hàn Quốc và Trung Quốc là 2 thị trường đóng góp số lượng du khách quốc tế đến Việt Nam lớn nhất trong tháng 4/2023. Các công ty lữ hành đã được phép tổ chức các tour du lịch với 2 quốc gia này kể từ ngày 15/3/2023 và du khách Trung Quốc đóng góp 11,4% tổng số du khách quốc tế đến Việt Nam trong tháng 4/2023 (so với 5% trong năm 2022 và 32% trong năm 2019). Chúng tôi tin rằng số lượng du khách Trung Quốc đến Việt Nam sẽ nhanh chóng hồi phục trong phần còn lại của năm 2023 và sẽ là động lực tăng trưởng chính đối với ACV.

Các dự án đầu tư chính

Trong năm 2023, ACV cũng đặt kế hoạch đầu tư 33 nghìn tỷ đồng vào một số dự án bao gồm: Giai đoạn 1 cảng hàng không quốc tế Long Thành (LTIA), nhà ga số 3 của cảng hàng không quốc tế Tân Sơn Nhất, mở rộng nhà ga số 2 của cảng hàng không quốc tế Nội Bài và nhà ga mới tại cảng hàng không quốc tế Điện Biên và Cát Bi. Tính đến cuối năm 2022, số dư tiền mặt ở mức cao là 33 nghìn tỷ đồng. Lợi nhuận thuần trong năm 2023 được dự báo đạt 7,2 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 15,2%), cùng với mức khấu hao 2,7 nghìn tỷ đồng trong năm nay. Do đó, chúng tôi cho rằng ACV có thể đảm bảo đủ nguồn vốn đầu tư trong năm nay trước khi phải sử dụng đến vốn vay ngân hàng.

Các thông tin khác

Chính sách cổ tức: Mặc dù thông tin chi tiết chưa được công bố nhưng ACV chia sẻ đã trình đề xuất chi trả cổ tức bằng cổ phiếu lên Bộ Tài chính sau khi được Ủy ban Quản lý vốn Nhà nước tại Doanh nghiệp (CMSC) chấp thuận.

Các khoản phải thu quá hạn – ACV dự kiến sẽ không trích lập thêm dự phòng do hoạt động kinh doanh và dòng tiền của các hãng hàng không đang dần cải thiện. Chúng tôi kỳ vọng ACV sẽ ghi nhận một số khoản hoàn nhập dự phòng, nếu có thể, kể từ nửa cuối năm 2023.

Thời gian hoàn vốn của giai đoạn 1 cảng hàng không quốc tế LTIA (25 triệu lượt khách/năm) là 14 năm. Sau khi đi vào hoạt động từ sau năm 2026, 90% công suất sẽ được sử dụng để phục vụ du khách quốc tế trong khi 10% sẽ được sử dụng để phục vụ các tuyến nội địa.

Mặt khác, sau khi hoàn thành nhà ga số 3, 90% công suất của cảng hàng không TIA (50 triệu lượt khách/năm) sẽ phục vụ du khách trong nước, trong khi 10% còn lại sẽ phục vụ du khách quốc tế. Nhà ga số 3 của cảng hàng không TIA (20 triệu lượt khách/năm), dự kiến đi vào hoạt động từ cuối năm 2024, sẽ giải quyết vấn đề quá tải hiện nay tại cảng hàng không TIA.

Niêm yết trên sàn HSX – Nguyên nhân chính khiến quá trình niêm yết chậm trễ vẫn là do hoàn tất quá trình IPO và bàn giao tài sản khu bay. ACV sẽ bắt đầu kế hoạch niêm yết sau khi giải quyết xong các vấn đề này.

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu và dự báo

HSC duy trì dự báo KQKD năm 2023 với doanh thu hợp nhất đạt 19.195 tỷ đồng (tăng trưởng 38,8%) và lợi nhuận thuần (thuộc về cổ đông ACV) đạt 7.184 tỷ đồng (tăng trưởng 15,2%). ACV đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 25,6 lần so với mức bình quân trong 5 năm qua là 71,1 lần. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 90.400đ (tiềm năng tăng giá là 17,6%).