Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng (DIG): Doanh thu thấp, chi phí tài chính cao dẫn đến lỗ ròng trong quý 3

Nguồn: VCSC

Doanh thu thấp, chi phí tài chính cao dẫn đến lỗ ròng trong quý 3

 

 

Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng (DIG) báo cáo KQKD quý 3/2022 kém tích cực với doanh thu thuần đạt 424 tỷ đồng (-21% YoY), trong đó doanh thu từ mảng kinh doanh BĐS giảm 38% YoY và chỉ đóng góp 52% vào tổng doanh thu thuần (so với mức đóng góp khoảng 65% của các quý trước) với việc tiếp tục bàn giao tại các dự án Gateway Vũng Tàu, Khu phức hợp Cap Saint Jaques, Nam Vĩnh Yên và Hiệp Phước. Ngoài ra, biên LN gộp của mảng kinh doanh BĐS giảm xuống 39% trong quý 3/2022 (-20 điểm % QoQ & -9 điểm % YoY), đây cũng là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận từ HĐKD quý 3/2022 của DIG giảm còn 46 tỷ đồng (-41% YoY). Trong khi đó, chi phí tài chính của DIG tăng lên 45 tỷ đồng (+155% YoY), mà chúng tôi cho rằng chủ yếu đến từ 3,5 nghìn tỷ đồng trái phiếu phát hành vào tháng 9 và tháng 11/2021 (chiếm 64% tổng dư nợ tại cuối quý 3/2022; đáo hạn vào năm 2024). Do đó, quý 3/2022 ghi nhận lỗ ròng 996 triệu đồng so với LNST sau lợi ích CĐTS quý 3/2021 đạt 43 tỷ đồng. Tính đến cuối quý 3/2022, tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu của DIG đạt 43,1% so với 15,2% vào cuối năm 2021 do tiền và các khoản tương đương tiền - bao gồm cả các khoản đầu tư ngắn hạn giảm 45% so với đầu năm.

Trong 9 tháng đầu năm 2022, doanh thu thuần của DIG giảm 8% YoY đạt 1,5 nghìn tỷ đồng, nhưng LNST sau lợi ích CĐTS tăng 3% YoY đạt 142 tỷ đồng chủ yếu do chi phí thanh lý tài sản thấp hơn YoY (88 triệu đồng trong 9T 2022 so với 71 tỷ đồng trong 9T 2021). Các kết quả doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS 9T 2022 hoàn thành lần lượt 39% và 14% dự báo cả năm tương ứng của chúng tôi. Do việc ghi nhận doanh thu của các dự án Vị Thanh và Lam Hạ Center Point chậm hơn so với kỳ vọng trước đây của chúng tôi, chúng tôi cho rằng có rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo năm 2022 của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.