Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS): Biên lợi nhuận của mảng M&C giảm ảnh hưởng lợi nhuận 9 tháng đầu năm 2022

Nguồn: VCSC

Biên lợi nhuận của mảng M&C giảm ảnh hưởng lợi nhuận 9 tháng đầu năm 2022

 

 

Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) công bố KQKD 9 tháng đầu năm 2022 với doanh thu đạt 11,1 nghìn tỷ đồng (+14,8% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi đạt 367 tỷ đồng (-29,1% YoY).

Chúng tôi cho rằng tăng trưởng doanh thu trong 9 tháng đầu năm 2022 đến từ các công việc Cơ khí Dầu khí (M&C) từ các hợp đồng quốc tế, bao gồm các dự án Gallaf Giai đoạn 3 và Shwe. Trong khi đó, LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi 9 tháng đầu năm 2022 giảm do 1) biên lợi nhuận thấp hơn của mảng M&C và O&M, bên cạnh 2) khoản hoàn nhập dự phòng đảm bảo thấp hơn cho mảng M&C.

Lợi nhuận 9 tháng đầu năm 2022 từ liên doanh FSO/FPSO giảm 2,1% YoY và cao hơn 32,5% dự báo cả năm của chúng tôi. Tuy nhiên, việc đàm phán lại giá thuê ngày của FPSO Ruby đang diễn ra; do đó, chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh hồi tố nếu giá thuê ngày chính thức thấp hơn mức hiện tại. Chúng tôi dự báo giá thuê ngày của FPSO Ruby II sẽ giảm từ 92.500 USD vào năm 2021 còn 40.000 USD vào năm 2022.

Trong quý 3/2022, PVS ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi đạt 192 tỷ đồng. Chúng tôi lưu ý rằng PVS đã ghi nhận khoản lãi chênh lệch tỷ giá trị giá 69 tỷ đồng trong quý 3/2022, hỗ trợ lợi nhuận ròng trong quý.

Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi 9 tháng đầu năm 2022 của PVS hoàn thành lần lượt 69,0% và 54,3% dự báo cả năm tương ứng của chúng tôi và thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi. Cụ thể, lợi nhuận gộp của mảng M&C chỉ hoàn thành 9,1% dự báo cả năm của chúng tôi do lỗ trong quý 3. Chúng tôi cho rằng môi trường chi phí vận chuyển, nhân công và nguyên vật liệu cao hơn khiến biên lợi nhuận của các hợp đồng M&C giảm. Do đó, chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm đối với dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.