Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS): Lô B được chú ý? Mua vào, tiềm năng tăng giá hơn 40%

Nguồn: HSC

Lô B được chú ý? Mua vào, tiềm năng tăng giá hơn 40%

 

 

Tóm tắt

• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào nhưng hạ giá mục tiêu xuống 37.000đ (tiềm năng tăng giá 43,4%) do những thách thức trong ngắn hạn và giả định định giá được điều chỉnh thận trọng hơn.
• Chúng tôi hạ bình quân 28,5% dự báo lợi nhuận giai đoạn 2022-2024 do nhu cầu dịch vụ E&P giảm. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn kỳ vọng mức tăng trưởng tốt so với cùng kỳ và tin rằng việc nhu cầu đầu tư vào dịch vụ E&P toàn cầu cải thiện sẽ chỉ là vấn đề thời gian.
• PVS hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 10,7 lần, thấp hơn 1,3 lần độ lệch chuẩn so với mức bình quân trong 2 năm qua là 14,5 lần. Chúng tôi khuyến nghị NĐT tích lũy cổ phiếu vào thời điểm hiện tại khi PVS sẽ là doanh nghiệp hưởng lợi lớn nhất khi dự án Lô B khởi công.

Sự kiện: Dịch vụ E&P hồi phục chậm nhưng tiềm năng khởi động dự án Lô B

PVS công bố KQKD Q2 và 6 tháng đầu năm 2022 rất ảm đạm, thấp hơn so với dự báo của chúng tôi, chủ yếu do nhu cầu dịch vụ E&P thấp hơn nhiều so với kỳ vọng. Bất chấp giá dầu tăng mạnh, các chủ dự án năng lượng vẫn thận trọng và chưa sẵn sàng đẩy mạnh đầu tư vào dịch vụ E&P. Tuy nhiên, bất chấp cam kết về năng lượng xanh, HSC tiếp tục cho rằng dầu khí sẽ vẫn là nhu cầu cơ bản cho nền kinh tế toàn cầu. Khi nhu cầu đầu tư vào dịch vụ E&P cải thiện, lợi nhuận của PVS cũng sẽ theo xu hướng này - vấn đề sẽ chỉ là thời gian.

Lưu ý, PVS sẽ là doanh nghiệp đầu tiên được hưởng lợi khi đại dự án khí Lô B khởi công; Công ty có thể kiếm được giá trị hợp đồng ước tính đạt 1,3 tỷ USD (gấp 3 lần lượng công việc tồn đọng hiện tại) trong 3 năm tới. Ngoài ra, sau khi trao đổi với các chuyên gia trong ngành, HSC tin tưởng rằng dự án này có thể sẽ được phê duyệt trong vài quý tới. Do đó, chúng tôi khuyến nghị NĐT tích lũy cổ phiếu PVS vào thời điểm hiện tại để hưởng lợi từ dự án Lô B.

Tác động: hạ dự báo giai đoạn 2022-2024

Do nhu cầu dịch vụ E&P nhiều khả năng sẽ thấp hơn kỳ vọng ngắn và trung hạn (thể hiện rõ ràng trong 6 tháng đầu năm 2022), doanh thu và tỷ suất lợi nhuận của PVS sẽ thấp hơn so với dự báo của chúng tôi. Do đó, HSC hạ lần lượt 30,0%, 25,5% và 29,9% dự báo lợi nhuận năm 2022, 2023 và 2024. Đáng chú ý, mặc dù chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo, lợi nhuận thuần của PVS vẫn sẽ tăng trưởng mạnh bình quân đạt 45,7% và EPS dự phóng 2024 của chúng tôi cao hơn 17% so với dự báo của thị trường.

Định giá và khuyến nghị

PVS đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 10,7 lần, thấp hơn 1,3 lần độ lệch chuẩn so với mức bình quân trong 2 năm qua là 14,5 lần. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với PVS nhưng giảm 21,8% giá mục tiêu theo phương pháp DCF xuống 37.000đ sau khi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận và đưa ra các giả định định giá thận trọng hơn. PVS sẽ hưởng lợi khi nhu cầu đầu tư vào dịch vụ E&P hồi phục nhờ giá dầu tăng mạnh, và sẽ là doanh nghiệp đầu tiên thu được lợi nhuận khi đại dự án Lô B khởi công. Ngoài ra, việc PVS tham gia vào thị trường năng lượng xanh cũng sẽ mang lại thêm cả các dự án trên đất liền và ngoài khơi.