Tổng CTCP Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí (PET): Cập nhật thông tin từ buổi Analyst Meeting

Nguồn: TPS

Cập nhật thông tin từ buổi Analyst Meeting

 

 

KQKD năm 2022

Doanh thu ước tính đạt 18 nghìn tỷ đồng, tăng 2.3% yoy nhưng LNTT chỉ đạt 270 tỷ đồng, giảm 34.9% yoy. Theo kết quả này, PET chỉ thực hiện được 90.0% kế hoạch doanh thu và 64.3% kế hoạch LNTT. Nguyên nhân làm doanh thu tăng trưởng chậm lại chủ yếu do sức cầu giảm đáng kể sau giai đoạn bùng nổ mua sắm các thiết bị IT khi dịch bùng phát và sự gián đoạn chuỗi cung ứng sản phẩm của Apple kéo dài do thiếu nhân công cùng một số nhà cung cấp linh kiện cho công ty phải đóng cửa vì chính sách Zero-Covid của Trung Quốc. Mặc dù doanh thu tăng nhưng LNTT giảm mạnh do chi phí tài chính tăng cao vì áp lực lãi vay, lỗ tỷ giá cùng với việc ghi nhận dự phòng giảm giá chứng khoán do sự suy giảm của thị trường trong năm 2022.

• Mảng dịch vụ phân phối vẫn chiếm tỷ trọng lớn gần 88% trong cơ cấu doanh thu, đạt 15,800 tỷ đồng (+1.6% yoy). Đóng góp chủ yếu là điện thoại di động với tỷ trọng là 47.4%, đạt 7,489 tỷ đồng (+25.5% yoy). Trong đó, iPhone góp 4,600-5,000 tỷ đồng, SamSung là 2,500-2,800 tỷ đồng. Ngược lại ghi nhận sự sụt giảm của laptop đạt 4,969 tỷ đồng (-7.0% yoy) do nhu cầu suy yếu trong 2022 cùng mức nền cao của 2021- giai đoạn bủng nổ vì giãn cách xã hội. Tương tự, nhóm thiết bị IT khác chỉ đạt 1,874 tỷ đồng (-25.8% yoy) chủ yếu là máy tính bảng. Bên cạnh đó, ảnh hưởng từ giá PP và LPG giảm nhanh chóng vào cuối năm nên nhóm PP và LPG đạt 1,481 tỷ đồng (-14.2% yoy).
• Dịch vụ Catering đạt 918 tỷ đồng (+0.7% yoy) và quản lý bất động sản đạt 497 tỷ đồng (-2.5% yoy). Nhìn chung hai mảng kinh doanh này không biến động đáng kể.
• Dịch vụ hậu cần dầu khí và khác đạt 772 tỷ đồng (+24.9%yoy), nhờ sự sôi động khai thác ở thượng nguồn khi giá dầu ở mức cao.
• PET đã thông qua việc triển khai phát hành gần 9 triệu cổ phiếu trả cổ tức 2021 với tỷ lệ 10% và đang chờ UBCKNN chấp thuận. Kế hoạch tăng vốn thông qua chào bán 44.9 triệu cổ phiếu đang tạm dừng.

Triển vọng năm 2023

Doanh thu kỳ vọng đi ngang so với năm 2022, đạt 18 nghìn tỷ đồng và LNTT là 300 tỷ đồng (+11.1% yoy).

• Mảng phân phối, mục tiêu tiếp tục ký tiếp hợp đồng ủy quyền với Apple và mở rộng phân phối các sản phẩm thiết bị gia dụng. Triển vọng mảng phân phối trong năm 2023 đến từ: (1) Dự kiến vòng đời các sản phẩm IT khách hàng đã mua vào mùa dịch Covid 2020-2021 sẽ kết thúc và nhu cầu thay thế vào 2023, (2) Việc cắt sóng 2G/3G hoàn toàn sẽ dẫn dắt xu hướng chuyển đổi smartphone 4G, dẫn đến cơ hội cho nhóm smartphone, (3) Dự báo Trung Quốc mở cửa hoàn toàn vào Q2/2023 sẽ giúp cải thiện chuỗi cung ứng và (4) Kỳ vọng thị trường phân phối ổn định trở lại cuối Q2 đầu Q3/2023 khi FED dần giảm lãi suất điều hành trong năm 2023 giúp nhu cầu tiêu dùng được cải thiện.
• Mảng dịch vụ Catering: PET đang chiếm 95% thị phần trong hệ sinh thái PVN và sẽ tiếp tục được mở rộng sang khách hàng ở các khu công nghiệp.
• Mảng dịch vụ dầu khí: Giá dầu duy trì ở mức cao sẽ giúp thúc đẩy đầu tư các dự án dầu khí của các công ty thăm dò, khai thác dầu khí, đặc biệt dự án Lô BÔ Môn kỳ vọng sớm được triển khai.
• Mảng quản lý bất động sản duy trì ổn định. Đối với dự án Cape Pearl Thanh Đa, doanh nghiệp đã kết thúc hợp tác với SSG và đang đàm phán hợp tác với các nhà đầu tư mới.

Quan điểm đầu tư

Chúng tôi đánh giá năm 2023, triển vọng của toàn ngành phân phối cũng như PET sẽ tiếp tục gặp những khó khăn. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng áp lực sẽ dần được tháo gỡ kể từ cuối Q2 và đầu Q3/2023 sau khi chính sách tăng lãi suất của FED đạt đỉnh trong Q1/2023 ở mức 5%. Cùng với đó, việc Trung Quốc mở cửa hoàn toàn sẽ giúp hồi phục chuỗi cung ứng toàn cầu và hỗ trợ cho giai đoạn ra mắt iPhone 15 vào cuối Q3/2023. Bên cạnh đó, tăng trưởng sản phẩm Apple trong nước dự kiến sẽ tiếp tục gia tăng khi Apple đang có những động thái cho thấy sự quan tâm của họ vào thị trường Việt Nam. Cụ thể, ông lớn này đã có các chính sách hỗ trợ nhiều hơn giúp giá bán trong nước không còn chênh lệch nhiều so với hàng xách tay và đưa ra các chương trình thúc đẩy tiêu thụ các các dòng sản phẩm cũ như: iPhone 13, iPhone 12... Với vị thế là một trong bốn nhà phân phối chính thức sản phẩm Apple tại Việt Nam (gồm PET, DGW, FPT Synnex và Viettel trading), chúng tôi cho rằng PET sẽ được hưởng lợi từ xu hướng tăng trưởng nhu cầu sản phẩm Apple, dựa trên các cơ sở:

• Nhu cầu khẳng định bản thân cùng với giá trị thương hiệu, thị trường thứ cấp (aftermarket) của Apple luôn được săn đón bởi những người tiêu dùng có hầu bao thấp hơn do đó những fans của Apple có thể nâng cấp liên tục sau 1-2 năm nhờ việc bán cũ đổi mới. Bên cạnh đó, thế hệ trẻ xem các sản phẩm IT như laptop là một khoản đầu tư cho công việc trong nền kinh tế số và sẵn sàng chi cho sản phẩm chất lượng. Đồng thời, Apple đang thúc đẩy nhà cung cấp TSMC sớm tung ra dòng chip Apple ARM 3-4nm mới, tiếp tục tạo thêm làn sóng nâng cấp từ các fans trung thành và thậm chí từ nhiều dòng máy tính Windows chuyển sang. Ngoài ra, Apple dự kiến sẽ tung thêm dòng Macbook SE 12 inch giá rẻ vào cuối năm 2023 để tiếp cận tập khách hàng mass, đặc biệt là học sinh/sinh viên ở thị trường mới nổi.
• Hàng chính hãng trong nước dần chiếm thị phần của hàng xách tay (grey-market). Trước đây, lượng iPhone xách tay bán ra luôn đạt tỉ lệ 50:50 so với hàng chính hãng và hàng chính hãng Apple đắt hơn 30-40% so với hàng xách tay từ Singapore và Hồng Kông, nhưng chính sách của Apple dần thay đổi thu hẹp dần khoảng cách còn 5-10% với chính sách bảo hành và thuận tiện lắp đặt hơn khi mua trong nước. Do đó, thị phần grey-market của Apple ở Việt Nam giảm dần, số lượng iPhone xách tay về nước 2 năm qua chỉ bằng 1/10 so với giai đoạn trước đại dịch Covid-19.
• Ngoài sản phẩm Apple, mảng phân phối IT của PET khá triển vọng trong trung dài hạn nhờ vào hai thương hiệu uy tín khác là Dell và Lenovo. Trong đó, gaming laptop đang là xu hướng mới trong tập khách hàng trẻ Gen-Z trở lên. Các dòng gaming laptop của Dell và Lenovo đang được ưa chuộng bởi những người dùng Windows cần hiệu năng cực mạnh như một chiếc máy tính để bàn nhưng tiện di chuyển.

Định giá

PET đang giao dịch với P/E ở mức 9.9 lần, cao hơn so với trung bình từ năm 2017 là 8.7 lần. Với triển vọng kinh doanh khó có nhiều chuyển biến tích cực trong năm 2023, PET chưa hấp dẫn để đầu tư trong giai đoạn hiện tại với vị thế ngắn hạn.