Tổng CTCP Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM): KQKD Q3/2024 kém tích cực do sản lượng tiêu thụ giảm và chi phí quản lý & bán hàng tăng

• Doanh thu thuần Q3/2024 giảm nhẹ 4,3% so với cùng kỳ, có thể do sản lượng tiêu thụ urê giảm. Trong khi đó, lợi nhuận thuần đạt 63 tỷ đồng, giảm 1,6% so với cùng kỳ. So với Q2/2024, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần giảm lần lượt 22,1% và 72,7% do yếu tố mùa vụ.
• Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, lợi nhuận thuần tăng 31,2% so với cùng kỳ nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên và doanh thu thuần đi ngang ở mức 10.332 tỷ đồng (tăng 1,4% so với cùng kỳ).
• DPM đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 13,6 lần, cao hơn 0,2 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2021 ở mức 12,3 lần. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng.

Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2024

DPM công bố KQKD Q3/2024 kém tích cực. Lợi nhuận thuần đạt 63 tỷ đồng (giảm 1,6% so với cùng kỳ) và doanh thu thuần đạt 3.077 tỷ đồng (giảm 4,3% so với cùng kỳ). Sự sụt giảm doanh thu thuần và lợi nhuận thuần có thể là do sản lượng tiêu thụ urê giảm và giá bán bình quân giảm. So với Q2/2024, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần giảm lần lượt 22,1% và 72,7%, do yếu tố mùa vụ khiến sản lượng tiêu thụ giảm.

Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, doanh thu thuần đạt 10.332 tỷ đồng (tăng 1,4% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần đạt 558 tỷ đồng (tăng 31,2% so với cùng kỳ), đạt lần lượt 79,7% và 67% dự báo cho cả năm 2024 của HSC, sát với dự báo của chúng tôi. Doanh thu thuần cao hơn một chút so với dự báo của chúng tôi, trong khi lợi nhuận thuần nhìn chung sát với dự báo.

Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm so với quý trước và so với cùng kỳ

Lợi nhuận gộp giảm 12,1% so với cùng kỳ xuống 359 tỷ đồng, dẫn đến tỷ suất lợi nhuận gộp là 11,7%, giảm từ mức 12,7% trong Q3/2023 và thấp hơn đáng kể so với mức 13,8% trong Q2/2024.

HSC ước tính chi phí khí đầu vào trong Q3/2024 là 10,2 USD/mmbtu, giảm 10% so với cùng kỳ và 5% so với quý trước. Ngoài ra, giá bán urê bình quân trong nước trong Q3/2024 giảm nhẹ khoảng 3-5% so với cùng kỳ và gần như đi ngang so với quý trước. Chúng tôi tin rằng tỷ suất lợi nhuận gộp sụt giảm là do sản lượng tiêu thụ urê giảm.

Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, tỷ suất lợi nhuận gộp đạt mức 14,6%, cải thiện so với mức 13% trong 9 tháng đầu năm 2023.

Doanh thu HĐ tài chính cao được ghi nhận trong quý

Lợi nhuận HĐ tài chính Q3/2024 đạt 133 tỷ đồng, tăng 1117% so với cùng kỳ, chủ yếu do ghi nhận 158 tỷ đồng thu nhập lãi trong quý (tăng 5 lần so với cùng kỳ). Lưu ý, DPM thường ghi nhận thu nhập lãi tập trung trong một quý cụ thể mỗi năm. Ví dụ, thu nhập lãi được ghi nhận là 146 tỷ đồng trong Q4/2022 và 183 tỷ đồng trong Q2/2023.

Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, lợi nhuận HĐ tài chính đạt 205 tỷ đồng, giảm 8,4% so với cùng kỳ.

Chi phí quản lý & bán hàng và thuế tăng

Chi phí quản lý & bán hàng tăng

Trong Q3/2024, chi phí quản lý & bán hàng tăng 15,2% so với cùng kỳ lên 399 tỷ đồng, vượt xa mức giảm 4,3% so với cùng kỳ của doanh thu, dẫn đến tỷ lệ chi phí quản lý & bán hàng/doanh thu là 13%, so với mức 10,8% trong Q3/2023. Sự gia tăng này chủ yếu do chi phí nhân sự tăng 44% so với cùng kỳ và chi phí quảng cáo tiếp thị tăng 40%.

Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, chi phí quản lý & bán hàng tăng 7% so với cùng kỳ, tương ứng với tỷ lệ chi phí quản lý & bán hàng/doanh thu là 10,1%, so với mức 9,6% trong 9 tháng đầu năm 2023.

Thuế TNDN phải nộp tăng

Trong Q3/2024, thuế TNDN phải nộp ở mức 28 tỷ đồng, tăng 340% so với cùng kỳ, chủ yếu do không có thuế thu nhập hoãn lại trong kỳ.

Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, thuế TNDN phải nộp ở mức 103 tỷ đồng, giảm 26,6% so với cùng kỳ.

Nhìn chung, lợi nhuận thuần Q3/2024 đạt 63 tỷ đồng, giảm 1,6% so với cùng kỳ.

Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng

Sau khi phân tích KQKD 9 tháng đầu năm 2024, HSC giữ nguyên dự báo cho năm 2024 với lợi nhuận đạt 836 tỷ đồng (tăng trưởng 61%) trên doanh thu thuần 12.968 tỷ đồng (giảm 4,4%).

DPM đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 13,6 lần, cao hơn 0,2 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2021.