Tổng CTCP Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM): Lợi nhuận năm 2023 dự báo giảm so với mức cao kỷ lục của năm ngoái

Nguồn: SSI

Lợi nhuận năm 2023 dự báo giảm so với mức cao kỷ lục của năm ngoái

 

 

KQKD Q4.2022

Trong quý 4/2022, DPM ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế lần lượt là 3,9 nghìn tỷ đồng (giảm 23% so với cùng kỳ, đi ngang so với quý trước) và 1,3 nghìn tỷ đồng (giảm 36% so với cùng kỳ, tăng 5% so với quý trước). Trong năm 2022, doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 18,6 nghìn tỷ đồng (tăng 46% so với cùng kỳ) và 6,6 nghìn tỷ đồng (tăng 75% so với cùng kỳ), hoàn thành lần lượt 108% và 161% kế hoạch năm của công ty.

• Ure: Sản lượng tiêu thụ trong quý 4 giảm xuống 151 nghìn tấn (giảm 29% so với cùng kỳ và giảm 21% so với quý trước). Giá bán bình quân của urê giảm từ mức cao trong quý 4/2021 xuống còn 14.200 đồng/kg (giảm 8% svck, không đổi theo quý) trong quý 4/2022, tuy vậy vẫn ở mức cao so với mức giá 6.000~7.000 đồng/kg trong giai đoạn 2019~2020. Bất chấp quý 4 là mùa cao điểm, sản lượng tiêu thụ urê giảm 21% theo quý, do mặt bằng giá cao làm giảm nhu cầu.
• NPK: Giá bán bình quân 15.900 đồng/kg (tăng 36% so với cùng kỳ, và tăng 2% so với quý trước). Ure là một trong những nguyên liệu chính dùng để sản xuất NPK. Giá urê tăng kéo theo giá phân bón các loại NPK tăng theo. Như vậy, giá bán bình quân NPK đã đạt đỉnh trong quý 4/2022, nhưng muộn hơn so với thời điểm giá bán bình quân urê đạt định là quý 1/2022. Tổng sản lượng tiêu thụ đạt 23.600 tấn, giảm 17% svck và 13% so với quý trước, do khách hàng phải trả giá cao hơn. Hơn nữa, nông dân ưa chuộng một loại phân đơn hơn phân NPK, vì giá của phân đơn công thức đã giảm mạnh từ đỉnh quý 1 năm 2022, trong khi giá NPK chưa giảm nhiều.
• Kinh doanh phân bón: Doanh thu giảm 18% theo năm, mặc dù chúng tôi ghi nhận mức tăng 149% so với quý trước do công ty đẩy mạnh bán hàng trong mùa cao điểm. Tuy nhiên, với nhu cầu yếu trong quý 4 năm 2022, hàng tồn kho vẫn ở mức cao vào cuối năm. Chúng tôi lưu ý rằng công ty đã trích lập dự phòng giảm giá phân bón trong bối cảnh nhu cầu suy giảm, điều này giải thích cho việc biên lợi nhuận gộp giảm.

Trong khi giá dầu nhiên liệu giảm 12% so với cùng kỳ trong quý 4 năm 2022, gia khí đầu vào tăng 14% so với cùng kỳ lên 8,90 USD/mmbtu do phí vận chuyển khí cao hơn. Với giá bán bình quân urê giảm và chi phí khí đầu vào tăng, tỷ suất lợi nhuận gộp giảm từ 46,6% trong quý 4 năm 2021 xuống 42% trong quý 4 năm 2022.

Thu nhập thu tài chính thuần tăng 160% so với cùng kỳ lên 138 tỷ đồng, do số dư tiền mặt ròng tăng nhanh và lãi suất tăng.

Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý trên doanh thu đã tăng từ 9,2% trong quý 4 năm 2021 lên 13% trong quý 4 năm 2022.

Kế hoạch năm 2023 của công ty

Ban lãnh đạo dự kiến doanh thu và LNTT lần lượt đạt 17,4 nghìn tỷ đồng (giảm 7% so với cùng kỳ) và 2,7 nghìn tỷ đồng (giảm 60% so với cùng kỳ).

Dự báo lợi nhuận năm 2023

Chúng tôi cho rằng giá urê có thể sụt giảm trong năm 2023 do những nguyên nhân sau:

• Xuất khẩu urê từ Nga và Trung Quốc sẽ phục hồi, gây áp lực giảm giá urê toàn cầu. Việc tạm ngừng xuất khẩu của Trung Quốc kéo dài đến tháng 6 năm 2022 và các hạn chế xuất khẩu của Nga kéo dài đến tháng 5 năm 2022. Trung Quốc tiếp tục hạn chế xuất khẩu urê đến hết năm 2022 nhưng không nêu rõ hạn mức xuất khẩu. Tuy nhiên, chúng tôi quan sát thấy khối lượng xuất khẩu urê của Trung Quốc đã dần phục hồi kể từ quý 2 năm 2022. Nga cũng tiếp tục áp dụng hạn ngạch xuất khẩu đối với phân bón nitơ (bao gồm chủ yếu là urê) từ tháng 7 đến tháng 12 năm 2022, nhưng hạn mức đã tăng lên 8,3 triệu tấn (so với 5,9 triệu tấn trong giai đoạn tháng 12/2021~tháng 5/2022). Chúng tôi tin rằng sự phục hồi xuất khẩu urê sẽ kéo dài đến năm 2023, làm giảm giá urê.

• Giá đầu vào giảm: Theo Ngân hàng Thế giới, sản lượng than dự kiến sẽ tăng mạnh để đáp ứng nhu cầu của các nhà máy nhiệt điện. Nguồn cung dự kiến tăng và nhu cầu suy yếu do suy thoái kinh tế toàn cầu sẽ làm giá than suy giảm trong suốt năm 2023. Đối với giá khí đốt tự nhiên, sự phụ thuộc của EU vào khí đốt tự nhiên trong năm 2023 có thể không nhiều như năm 2022, vì khu vực này tập trung khai thác các nguồn năng lượng khác, chẳng hạn như than đá và năng lượng tái tạo. Cùng với nhu cầu giảm, điều này sẽ kéo giá khí đốt tự nhiên xuống thấp hơn trong năm 2023.

• Nhu cầu urê có thể suy yếu trong năm 2023 do lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu và giá các mặt hàng nông nghiệp điều chỉnh. Sự suy giảm nhu cầu được phản ánh trong sản lượng tiêu thụ quý 4 năm 2022 của DPM, với mức giảm 21% so với quý trước bất chấp đã vào mùa cao điểm.

Ước tính lợi nhuận ròng năm 2023 của chúng tôi cao hơn 32% so với kế hoạch của công ty. Tuy nhiên, con số này thấp hơn 23% so với ước tính trước đây của chúng tôi do giá urê gần đây giảm nhanh hơn dự kiến. Chúng tôi cho rằng sự sụt giảm lợi nhuận sẽ ở mức cao nhất trong quý 1 năm 2023, do giá urê đã hình thành đỉnh vào quý 1 năm 2022.