Tổng CTCP Viglacera (VGC): Cập nhật ĐHCĐ và KQKD Q1/2023

Nguồn: SSI

Cập nhật ĐHCĐ và KQKD Q1/2023

 

 

Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ do VGC tổ chức với kế hoạch doanh thu hợp nhất năm 2023 được đặt là 14,5 nghìn tỷ đồng (cao hơn 8% so với kết quả đạt được năm 2022), trong khi kế hoạch LNTT hợp nhất được đặt là 1,2 nghìn tỷ đồng (thấp hơn 48% so với kết quả đạt được trong năm 2022). Kế hoạch lợi nhuận thấp cho năm 2023 đến từ sự sụt giảm doanh thu của phân khúc kính xây dựng (đặc biệt là do mức nền cao được thiết lập năm 2022) và mảng KCN, trong khi gạch granite & ceramic có thể tăng nhẹ do doanh thu xuất khẩu cao hơn.

Kế hoạch đầu tư CAPEX là 2,8 nghìn tỷ đồng (tăng hơn 8 lần svck), chủ yếu dành cho chi phí đầu tư đền bù giải phóng mặt bằng và xây dựng các khu công nghiệp, các dự án nhà ở xã hội, nhà ở đô thị. Chi phí CAPEX dự kiến được phân bổ như sau: (I) đầu tư cho Dự án Nhà máy kính nổi siêu trắng Phú Mỹ - Giai đoạn II với công suất 900 tấn/ngày; (ii) đầu tư vào các khu công nghiệp mới với tổng diện tích 2.100 ha, bao gồm KCN Phù Ninh - Phú Thọ (~450 ha, giai đoạn 1 là 150 ha); KCN Phú Hà giai đoạn 2 (100 ha); Khu A KCN Phong Điền - Thừa Thiên Huế (120 ha); KCN Đông Triều - Quảng Ninh (425 ha); KCN Hòa Lạc Hữu Lũng - Lạng Sơn (490ha); Cụm KCN Đô thị - Dịch vụ Tây Phổ Yên (900 ha, trong đó có 700 ha đất KCN và 200 ha đất đô thị; và (iii) đầu tư 50.000 căn nhà ở xã hội.

Kế hoạch chi trả 20% cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2023.

Kế hoạch thoái vốn tại VGC. Bộ Xây dựng sở hữu 38,6% VGC và dự kiến sẽ thoái vốn về 0%. VGC tiếp tục thực hiện các công việc (định giá doanh nghiệp, tổ chức đấu giá) theo Quyết định số 1479/QĐ/TTg ngày 29/11/2022 của Thủ tướng Chính phủ về thoái vốn nhà nước tại doanh nghiệp cho giai đoạn 2021-2025.

Kết quả kinh doanh Q1/2023 giảm mạnh: Doanh thu thuần đạt 2,7 nghìn tỷ đồng (118 triệu USD; -27,6% svck), thấp hơn ước tính doanh thu của công ty là -15% svck trong Q1/2023.

Cụ thể hơn, mảng vật liệu xây dựng (kính xây dựng, sứ vệ sinh, gạch granite & ceramic, gạch ngói - chiếm 55% tổng doanh thu) giảm 28,4% svck do thị trường bất động sản sụt giảm. Theo CBRE: (i) doanh số bán căn hộ tại TP.HCM giảm 23% svck, đây là mức thấp kỷ lục trong Q1/2023; (ii) số lượng căn hộ mới chào bán tại TP. Hà Nội giảm 43% so với quý trước và giảm 44% svck – đây là mức tăng trưởng so với quý trước thấp nhất kể từ Q1/2020.

Doanh thu kính xây dựng giảm 48% svck, do nhu cầu kính xây dựng và giá bán giảm mạnh. Doanh thu thiết bị vệ sinh và ngói lần lượt giảm 34% và 30% svck trong Q1/2023.

Doanh thu gạch granite & ceramic tăng 4% svck do thị trường xuất khẩu tăng trưởng 2,3 lần svck (chiếm 35% doanh thu), bù đắp cho sự sụt giảm doanh thu của thị trường nội địa.

Khu công nghiệp: VGC cho thuê 11 ha tại các khu công nghiệpYên Phong, Yên Phong mở rộng, Đông Hà, Phú Hà và các khu công nghiệp khác, giúp doanh thu đạt 1,09 nghìn tỷ đồng (+18% svck) - chiếm 40,1% tổng doanh thu. Giá thuê trung bình là 91 USD/m2/chu kỳ thuê (+11% svck). Ngược lại, doanh thu BĐS nhà ở chỉ đạt 43 tỷ đồng (-92% svck) khi chỉ ghi nhận kết quả của các dự án nhà ở cho công nhân.

Tỷ suất lợi nhuận gộp trong Q1/2023 đạt 24% (-12,4% svck) do (1) Các KCN mới (KCN Phú Hà và Tiền Hải) có chi phí đầu tư cao hơn và giá thuê thấp hơn so với các KCN cũ như KCN Yên Phong hay Yên Phong mở rộng; (2) Giá kính giảm 24% svck, làm giảm tỷ suất lợi nhuận; (3) Tỷ suất lợi nhuận của nhà ở xã hội thấp hơn so với các dự án khu dân cư. Nhìn chung, những yếu tố này đều có khả năng thu hẹp/mở rộng tỷ suất lợi nhuận trong tương lai.

Chi phí lãi vay trong Q1/2023 đạt 88 tỷ đồng (+46% svck) do lãi suất tăng và nợ vay tăng 12% svck. Tỷ lệ nợ/VCSH (D/E) là 0,4x. Lợi nhuận ròng đạt 151 tỷ đồng (-79,9% svck).