Tổng CTCP Viglacera (VGC): Khác biệt nhờ triển vọng mảng KCN tích cực; duy trì khuyến nghị Mua vào

Nguồn: HSC

Khác biệt nhờ triển vọng mảng KCN tích cực; duy trì khuyến nghị Mua vào

 

 

Tóm tắt

• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với VGC và giá mục tiêu 51.000đ (tiềm năng tăng giá 41%). Mặc dù triển vọng mảng VLXD không tích cực trong năm nay, KQKD khả quan ở mảng KCN sẽ hỗ trợ lợi nhuận và dòng tiền cho Công ty.
• HSC duy trì dự báo cho VGC. Chúng tôi kỳ vọng KQKD mảng KCN tích cực sẽ bù đắp cho sự suy yếu ở mảng VLXD trong năm 2023. Lợi nhuận thuần năm 2023-2025 dự báo tăng trưởng với tốc độ CAGR 28,4%.
• Mặc dù tăng 12% trong 1 tuần qua (diễn biến khả quan hơn 9% so với Vnindex), định giá VGC vẫn rẻ với thị giá chiết khấu 33% so với RNAV (mức chiết khấu bình quân 3 năm: 0%). Kế hoạch thoái vốn nhà nước khỏi VGC cũng sẽ là yếu tố tích cực đối với giá cổ phiếu.

Sự kiện: Công bố KQKD sơ bộ Q1/2023 của Công ty mẹ

VGC đã công bố KQKD sơ bộ Q1/2023 của Công ty mẹ với LNTT và doanh thu lần lượt cao hơn 96% và 25% kế hoạch đề ra cho Q1/2023. Hiện Công ty chưa công bố thông tin chi tiết và HSC dự đoán Công ty mẹ có thể đạt LNTT 600 tỷ đồng trong Q1/2023 – bằng 50% so với kế hoạch của VGC cho cả năm 2023 – chủ yếu nhờ đóng góp mạnh mẽ từ mảng KCN. Chúng tôi đánh giá đây là thông tin tích cực đối với VGC vì mảng KCN đạt kết quả tích cực sẽ bù đắp cho sự sụt giảm ở mảng VLXD.

Tác động: Duy trì dự báo lợi nhuận

HSC duy trì dự báo lợi nhuận cho VGC. Chúng tôi kỳ vọng mảng KCN sẽ đạt kết quả tích cực, bù đắp phần lớn sự sụt giảm của mảng VLXD – dự báo đóng góp khoảng 2/3 tổng doanh thu và 1/2 lợi nhuận gộp – trong năm nay. Dự báo lợi nhuận thuần năm 2023-2025 lần lượt đạt 1.127 tỷ đồng (giảm 34,8%), 1.457 tỷ đồng (tăng trưởng 29,3%) và 1.856 tỷ đồng (tăng trưởng 27,4%). Nói chung, lợi nhuận thuần giai đoạn 2023-2025 tăng trưởng với tốc độ CAGR 28,4%.

Định giá và khuyến nghị

Giá cổ phiếu VGC đã tăng 12% kể từ cuối tháng 3, diễn biến khả quan hơn 9% so với thị trường chung nhờ tâm lý NĐT lạc quan hơn sau khi NHNN giảm lãi suất điều hành và đưa ra các giải pháp hỗ trợ thị trường BĐS. Hiện giá cổ phiếu VGC chiết khấu 33% so với ước tính RNAV, rẻ hơn so với mức chiết khấu bình quân 3 năm qua là 0%. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với VGC và giá mục tiêu 51.000đ (tiềm năng tăng giá 41%).

Chúng tôi ưa thích VGC vì bảng CĐKT lành mạnh và dòng tiền tốt, là cơ sở vững chắc để công ty chi trả cổ tức tiền mặt ổn định trong các năm tới. HSC cho rằng VGC là lựa chọn tốt cho NĐT muốn đầu tư vào lĩnh vực KCN đầy tiềm năng của Việt Nam. Ngoài ra, kế hoạch thoái vốn của nhà nước khỏi VGC có thể tác động tích cực đến giá cổ phiếu. Hiện Bộ Xây dựng đang nắm 38,6% cổ phần VGC và theo Quyết định số 1479 QĐ/TTg (ban hành ngày 29/11/2022), Bộ Xây dựng sẽ thoái vốn toàn bộ khỏi VGC trước cuối năm 2023.