Tổng quan ngành Thủy sản Q3/2024: Đà phục hồi tăng tốc

• Tổng lợi nhuận thuần của các doanh nghiệp thủy sản trong danh sách khuyến nghị của HSC đã tăng 56,7% so với cùng kỳ trong Q3/2024 và tăng 13% so với quý trước, chủ yếu nhờ sản lượng xuất khẩu tăng và tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện. Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, tổng lợi nhuận thuần giảm nhẹ 3,9% so với cùng kỳ do KQKD yếu trong nửa đầu năm 2024.
• Tốc độ giảm của giá xuất khẩu bình quân tiếp tục chậm lại trong Q3/2024, chuyển sang tăng trưởng dương so với cùng kỳ vào tháng 9/2024. Điều này báo hiệu một xu hướng tăng trong Q4/2024, có khả năng sẽ tiếp tục hỗ trợ tỷ suất lợi nhuận gộp trong Q4/2024.
• VHC (Mua vào, giá mục tiêu 91.600đ, tiềm năng tăng giá 27%) vẫn là lựa chọn hàng đầu của HSC, nhờ nhu cầu phục hồi mạnh mẽ ở thị trường Mỹ. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào đối với FMC (giá mục tiêu 59.300đ) với tiềm năng tăng giá 30% và khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với ANV (giá mục tiêu 37.300đ) với tiềm năng tăng giá 13%.

KQKD Q3/2024: Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng mạnh

Tổng doanh thu thuần của ba doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản trong danh sách khuyến nghị của HSC – VHC, FMC và ANV – đã tăng 33,5% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ lượng xuất khẩu tăng. Tăng trưởng lợi nhuận thuần thậm chí còn ấn tượng hơn, tăng 56,7% so với cùng kỳ, nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp tăng ở cả ba công ty, do chi phí đầu vào giảm xuống và lượng xuất khẩu tăng lên.

Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, tổng doanh thu thuần của các doanh nghiệp thủy sản này tăng 24,5% so với cùng kỳ, mặc dù lợi nhuận thuần giảm nhẹ 3,9% so với cùng kỳ. Tổng doanh thu nhìn chung sát với dự báo của HSC đối với ANV và VHC, trong khi vượt dự báo đối với FMC. Tuy nhiên, tổng lợi nhuận thuần thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi do FMC và ANV không đạt dự báo, do chi phí vận chuyển tăng cao hơn dự kiến.

Q4/2024: Lợi nhuận tiếp tục đà tăng trưởng mạnh mẽ

HSC kỳ vọng giá xuất khẩu bình quân sẽ tiếp tục xu hướng tăng trong Q4/2024, đặc biệt là ở thị trường Mỹ. Ngoài ra, chúng tôi kì vọng giá xuất khẩu sang Trung Quốc sẽ tăng trong Q4/2024 do nhu cầu tăng trước mùa cuối năm. Trong khi đó, chi phí nuôi dự kiến sẽ ổn định ở mức hiện tại, giúp tỷ suất lợi nhuận gộp của ngành xuất khẩu thủy sản tiếp tục tăng trong Q4/2024.

Khuyến nghị

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào vào đối với VHC với giá mục tiêu 91.600đ (tiềm năng tăng giá 27%) nhờ hưởng lợi từ sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường Mỹ, tăng trưởng lợi nhuận vững chắc (lợi nhuận thuần dự báo tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm là 15,6%), và bảng CĐKT lành mạnh với vị thế tiền mặt ổn định. VHC đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 12 lần, cao hơn 0,8 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2021.

Chúng tôi cũng khuyến nghị Mua vào đối với FMC với giá mục tiêu 59.300đ, mang lại tiềm năng tăng giá 30% dựa trên mức định giá hấp dẫn của cổ phiếu này. FMC đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 9,0 lần, thấp hơn 0,2 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2021.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với ANV với giá mục tiêu 37.300đ (tiềm năng tăng giá 14%) do mức định giá rẻ và lợi nhuận dự báo tăng trưởng tốt từ mức nền thấp năm 2023. ANV đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 21,2 lần, thấp hơn 0,4 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ.