Triển vọng Ngành Xi măng năm 2024: Mức định giá gần như đã phản ánh kỳ vọng lợi nhuận phục hồi

 

Áp lực gia tăng từ các đối thủ cạnh tranh trong nước có thể khiến giá xi măng giảm: Công suất trong nước đã được mở rộng trong thời gian gần đây (tăng 4,5% svck trong năm 2022 và tăng 6,1% svck trong năm 2023). Chúng tôi ước tính tình trạng dư cung đã tăng từ 15% trong năm 2022 lên 30% trong năm 2023. Cùng với mức tăng trưởng trái chiều trên kênh xuất khẩu, điều này sẽ làm gia tăng cạnh tranh trong nước. Điều này đặc biệt xảy ra ở miền Bắc và miền Trung, khu vực có hầu hết các dự án mới và có tỷ lệ xuất khẩu cao hơn.

 

Kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp sản xuất xi măng sẽ phục hồi trong năm 2024 nhờ giá than điều chỉnh: Giá than thế giới đã đạt đỉnh trong nửa cuối năm 2022. Giá than giảm mạnh trong nửa đầu năm 2023 và sau đó tiếp tục dao động quanh vùng đáy cho đến nửa cuối năm 2023. Trong Q4/2023, giá than trung bình ở Châu Âu giảm xuống 120 USD/tấn (giảm 51% svck), giá than ở Úc giảm xuống 136 USD/tấn (giảm 65% svck), giá than ở Trung Quốc giảm xuống 123 USD/tấn (giảm 35% svck). Trong nửa đầu năm 2024, chúng tôi cho rằng giá than sẽ duy trì ổn định ở mức hiện tại khi mùa đông ở Bắc bán cầu đang đến gần (và các biện pháp trừng phạt đối với Nga vẫn có hiệu lực) giúp cân bằng với áp lực giảm từ giá dầu khí. Do đó, chúng tôi dự báo giá than đầu vào trung bình cho các doanh nghiệp sản xuất xi măng sẽ giảm trong năm 2024 do mức nền giá than cao được thiết lập trong nửa đầu năm 2023. Chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp sản xuất xi măng sẽ chạm đáy trong Q1/2024, sau đó cải thiện dần trong các quý tiếp theo.