Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ): KQKD Q3/2022 tăng mạnh từ mức nền thấp; sát với dự báo

Nguồn: HSC

KQKD Q3/2022 tăng mạnh từ mức nền thấp; sát với dự báo

 

 

Tóm tắt

• Lợi nhuận thuần tháng 9/2022 đạt 94 tỷ đồng so với lỗ 49 tỷ đồng trong tháng 9/2021, tăng 19% so với tháng trước và sát với dự báo của chúng tôi.
• Lũy kế, lợi nhuận thuần Q3/2022 đạt 252 tỷ đồng so với lỗ 160 tỷ đồng trong Q3/2021. Doanh thu tất cả các mảng kinh doanh đều tăng mạnh từ mức nền thấp cùng kỳ năm ngoái.
• Doanh thu thuần Q3/2022 giảm 8,7% so với quý trước do yếu tố mùa vụ, trong khi lợi nhuận thuần giảm 31,3% do Công ty đẩy mạnh các chiến dịch quảng cão, tiếp thị và khuyến mãi để duy trì doanh thu trong mùa thấp điểm.
• HSC duy trì dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu.

Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2022

Trong tháng 9/2022, doanh thu thuần đạt 2.525 tỷ đồng, tăng 11,7 lần so với cùng kỳ và 8,6% so với tháng trước. Lợi nhuận thuần đạt 94 tỷ đồng so với lỗ 49 tỷ đồng trong tháng 9/2022, tăng 19% so với tháng trước. KQKD vượt trội so với cùng kỳ do mức thấp nhất trong Q3/2021 và tháng 9/2021, khi PNJ đóng cửa 73% số cửa hàng (241 trong số 332 cửa hàng) trong giai đoạn phong tỏa. Kết quả này sát với dự báo của chúng tôi.

Lũy kế, doanh thu thuần Q3/2022 tăng 739% so với cùng kỳ đạt 7.364 tỷ đồng và lợi nhuận thuần đạt 252 tỷ đồng so với lỗ 160 tỷ đồng trong Q3/2021.

So với quý trước, doanh thu thuần giảm 8,7% do yếu tố mùa vụ, và lợi nhuận thuần giảm 31,3%. Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm 110 điểm phần trăm, trong khi tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng 50 điểm phần trăm do Công ty đẩy mạnh các chiến dịch khuyến mại và tiếp thị để duy trì doanh thu trong mùa thấp điểm, đặc biệt là trong “tháng cô hồn” (tháng 7 âm lịch).

Trong 9 tháng đầu năm 2022, doanh thu thuần tăng 104,4% so với cùng kỳ đạt 25.574 tỷ đồng và lợi nhuận thuần tăng 132,7% so với cùng kỳ đạt 1.340 tỷ đồng. Lợi nhuận 9 tháng đầu năm 2022 đạt 74,5% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi là 1.799 tỷ đồng, sát với dự báo của chúng tôi.

Tất cả các mảng kinh doanh đều tăng mạnh từ mức nền thấp cùng kỳ năm ngoái

Từ với mức nền rất thấp trong Q3/2021, doanh thu tất cả các mảng kinh doanh của PNJ đều tăng trưởng rất mạnh: 7,6 lần đối với mảng bán lẻ, 18,3 lần đối với mảng bán buôn và 7,9 lần đối với mảng vàng miếng. Trong 9 tháng đầu năm 2022, doanh thu bán lẻ tăng 113% so với cùng kỳ, doanh thu bán buôn tăng 85,2% so với cùng kỳ và doanh thu vàng miếng tăng 104,2% so với cùng kỳ.

So với quý trước, doanh thu bán lẻ giảm 5,5%, doanh thu bán buôn giảm 5,3% và doanh thu vàng miếng giảm 17,8%. Theo chúng tôi, kết quả này là phù hợp do Q3 thường là mùa thấp điểm nhất trong năm. Trong “tháng cô hồn”, người tiêu dùng thường tránh mua sắm lớn, kể cả mua vàng.

Trong Q3/2022, PNJ chỉ mở mới 6 cửa hàng (5 cửa hàng PNJ Gold và 1 cửa hàng PNJ Watch) trong khi đóng 3 cửa hàng PNJ Gold. Theo đó, số lượng cửa hàng của PNJ vào cuối tháng 9/2022 là 354 cửa hàng so với 351 cửa hàng vào cuối tháng 6/2022 và 341 cửa hàng vào cuối năm 2021.

HSC duy trì dự báo

HSC đã hạ 12-14% dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2022-2024 đối với PNJ. Theo đó, lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng lần lượt 74,8%, 17,9% và 16,4% trong giai đoạn 2022-2024. Chúng tôi thận trọng hơn về triển vọng tiêu dùng trong bối cảnh lạm phát vẫn là rủi ro hiện hữu trong ngắn hạn và trung hạn. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn đánh giá tích cực về triển vọng dài hạn của PNJ nhờ thu nhập cải thiện và tầng lớp trung lưu ngày càng gia tăng, thúc đẩy nhu cầu các sản phẩm cao cấp nhu trang sức; chúng tôi duy trì dự báo.