Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ): Nâng 10% giá mục tiêu nhờ lợi nhuận tăng; duy trì khuyến nghị Mua vào

Nguồn: HSC

Nâng 10% giá mục tiêu nhờ lợi nhuận tăng; duy trì khuyến nghị Mua vào

 

 

Tóm tắt

• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với PNJ nhưng nâng 10,4% giá mục tiêu lên 159.200 nhờ triển vọng lợi nhuận năm 2022-2023 cải thiện. Nhu cầu trang sức được dự báo sẽ ở mức cao và PNJ đang chiếm lĩnh thêm thị phần.
• Chúng tôi nâng lần lượt 13,7% 13,7% và 13,1% dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2022-2024, tương đương tăng trưởng lần lượt 99,1%, 19,8% và 17,6%.
• PNJ hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 14,9 lần, thấp hơn 14% so với mức bình quân trong quá khứ là 17,4 lần. Định giá của PNJ hiện cao hơn 38% so với các doanh nghiệp cùng ngành nhưng chúng tôi cho rằng mức định giá này là phù hợp với triển vọng lợi nhuận vượt trội của Công ty.

Sự kiện: Phân tích sâu KQKD 5 tháng đầu năm 2022

KQKD 5 tháng đầu năm 2022 của PNJ rất tích cực và vượt dự báo của chúng tôi. Lợi nhuận thuần tăng 46,9% so với cùng kỳ đạt 1.006 tỷ đồng, đạt 55,8% dự báo cả năm 2022 trước đó và vượt 10% dự báo của chúng tôi. Doanh thu thuần tăng 46,6% so với cùng kỳ đạt 15.583 tỷ đồng, đạt 53,4% dự báo cả năm 2022 trước đó và cao hơn 5% so với dự báo của chúng tôi.

Trong phần còn lại của năm 2022, HSC kỳ vọng PNJ sẽ sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh từ mức nền thấp trong năm 2021, khi PNJ phải đóng cửa khoảng 80% số lượng cửa hàng trong giai đoạn phong tỏa từ tháng 6-tháng 9/2021.

Tác động: Nâng dự báo giai đoạn 2022-2024

HSC nâng lần lượt 13,7%, 13,7% và 13,1% dự báo lợi nhuận thuần năm 2022, 2023 và 2024 lên lần lượt 2.049 tỷ đồng (tăng trưởng 99,1%), 2.455 tỷ đồng (tăng trưởng 19,8%) và 2.886 tỷ đồng (tăng trưởng 17,6%). Dự báo EPS mới của chúng tôi cao hơn 19-20% so với thị trường.

Định giá và khuyến nghị

PNJ hiện đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 là 16,2 lần và P/E trượt dự phóng 1 năm là 14,9 lần; thấp hơn 14% (0,6 lần độ lệch chuẩn) so với mức bình quân trong quá khứ là 17,4 lần (kể từ tháng 1/2017). Định giá PNJ hiện cao hơn 38% so với các công ty cùng ngành, chúng tôi cho rằng mức định giá này là hợp lý nhờ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận vượt trội.

Sau khi điều chỉnh tăng dự báo, HSC nâng 10,4% giá mục tiêu lên 159.200đ. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào đối với PNJ với tiềm năng tăng giá là 24,2%.

Theo chúng tôi, triển vọng của Công ty vẫn rất tích cực nhờ nhu cầu bị dồn nén và thị phần ngày càng tăng, trong khi tác động từ lạm phát là hạn chế.