Vật liệu - Kim loại công nghiệp: Triển vọng lợi nhuận ngắn hạn kém khả quan; hạ khuyến nghị
Nguồn: HSC
Triển vọng lợi nhuận ngắn hạn kém khả quan; hạ khuyến nghị
- Đã có những dấu hiệu rõ ràng hơn cho thấy nhu cầu sản phẩm thép đang hồi phục. Tuy nhiên sự hồi phục phụ thuộc vào xuất khẩu trong khi nhu cầu nội địa vẫn yếu. Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu nội địa sẽ cải thiện, nhiều khả năng từ năm 2024.
- Mặc dù giá bán bình quân bắt đầu tăng sau khi chi phí đầu vào tăng, các doanh nghiệp thép ít có khả năng chuyển 100% tác động tăng chi phí đầu vào sang cho khách hàng vì nhu cầu cả xuất khẩu và nội địa tiếp tục yếu.
- Giá nguyên liệu đầu vào (than cốc) tăng làm chậm quá trình hồi phục lợi nhuận. HSC hạ khuyến nghị đối với HPG xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào), HSG/NKG xuống Nắm giữ (từ Tăng tỷ trọng) sau khi hạ dự báo lợi nhuận do triển vọng ngắn hạn trở nên khó khăn.
Nhu cầu hồi phục chủ yếu xuất phát từ xuất khẩu
Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA) công bố sản lượng thép tiêu thụ Q3/2023 của Việt Nam đạt 6,1 triệu tấn (tăng 5,7% so với cùng kỳ và tăng 2,4% so với quý trước). So với cùng kỳ, xuất khẩu đóng vai trò chính giúp sản lượng tiêu thụ hồi phục, tăng 78% so với cùng kỳ lên hơn 2 triệu tấn trong khi nhu cầu trong nước giảm 12% so với cùng kỳ xuống còn 4 triệu tấn. So với quý trước, nhu cầu nội địa chỉ cải thiện một chút, tăng 5,4% trong khi sản lượng xuất khẩu giảm nhẹ 3,1%.
Tính chung 9 tháng đầu năm 2023, sản lượng thép tiêu thụ của Việt Nam đạt 17,7 triệu tấn (giảm 10% so với cùng kỳ), trong đó sản lượng xuất khẩu tăng 28% so với cùng kỳ đạt 5,7 triệu tấn trong khi sản lượng tiêu thụ nội địa giảm 21% so với cùng kỳ còn 12 triệu tấn.
Doanh nghiệp khó chuyển tác động tăng chi phí đầu vào sang cho khách hàng…
Đối với các doanh nghiệp sử dụng quặng sắt và than cốc là nguyên liệu đầu vào chính như HPG, HSC thấy sẽ có một số thách thức trong ngắn hạn khi giá than cốc tăng gần đây. Trong khi giá bán bình quân HRC nhiều khả năng liên kết chặt chẽ với giá thế giới, giá bán bình quân thép xây dựng chủ yếu phụ thuộc vào thị trường nội địa. Cả nhu cầu thế giới và trong nước vẫn còn yếu mặc dù có hồi phục Vì vậy, các doanh nghiệp thép sẽ khó tăng giá bán trong bối cảnh niềm tin tiêu dùng đang thấp.
Đối với các doanh nghiệp sản xuất tôn mạ - sau khi hồi phục mạnh trong 6 tháng qua (từ tháng 3 đến tháng 8), nhu cầu xuất khẩu suy yếu cần đây (tháng 9/tháng 10) đã khiến HSC lo ngại về tốc độ hồi phục trong thời gian tới.
…gây áp lực lên biên lợi nhuận trong ngắn hạn
Hiện tại, HSC cho rằng lợi nhuận sẽ chịu áp lực trong ngắn hạn với lợi nhuận của HPG sẽ giảm so với quý trước do chi phí đầu vào tăng. Lợi nhuận của HSG cũng sẽ chịu ảnh hưởng mặc dù KQKD Q4/2023 (nằm tài chính của HSG kết thúc vào ngày 30/9) rất tích cực nhưng sẽ khó duy trì. Đối với NKG, Q3/2023 sẽ là nền rất thấp nên chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ hồi phục dần.
Giá HRC đã tăng nhẹ 3-4% kể từ cuối tháng 10. Nếu xu hướng này tiếp diễn, tỷ suất lợi nhuận của các doanh nghiệp thép có thể cải thiện trong những tháng còn lại của năm so với mặt bằng tháng 10. Tuy nhiên, HSC giảm dự báo lợi nhuận cho toàn bộ 3 doanh nghiệp thép chúng tôi khuyến nghị (HPG, HSG và NKG) vì tỷ suất lợi nhuận gộp thực hiện không được như kỳ vọng do chi phí đầu vào tăng.
Khuyến nghị
HSC giảm khuyến nghị đối với HPG xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào) và HSG, NKG xuống Nắm giữ (từ Tăng tỷ trọng) sau khi hạ dự báo lợi nhuận. Chúng tôi cũng giảm giá mục tiêu đối với HPG xuống còn 29.300đ (giảm 8,4% so với trước đây), đối với HSG xuống 20.200đ (giảm 4,7% so với trước đây) và đối với NKG xuống 19.800đ (giảm 6,2% so với trước đây). HPG vẫn là lựa chọn hàng đầu của HSC trong ngành thép ở thời điểm hiện tại.
Bài viết liên quan
20 Tháng Chín 2024
