VEAM Corp (VEA): Doanh số tháng 7/2022 - Tăng mạnh do mức nền thấp

Nguồn: HSC

Doanh số tháng 7/2022: Tăng mạnh do mức nền thấp

 

 

Tóm tắt

• Doanh số tháng 7/2022 tăng mạnh so với mức nền thấp trong tháng 6/2021.
• Doanh số xe máy của Honda tăng 42% so với cùng kỳ và 11% so với tháng trước đạt 164.273 xe. Nguồn cung dần hồi phục, kéo giá bán lẻ tại các đại lý bán hàng giảm, nhờ đó hỗ trợ nhu cầu.
• Tổng doanh số ô tô của các liên doanh của VEA tăng 34% đạt 8.786 xe. HSC kỳ vọng doanh số bán xe sẽ tăng mạnh trong Q3/2022, mặc dù các vấn đề về chuỗi cung ứng vẫn là rủi ro chính có thể khiến KQKD thấp hơn dự báo.
• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 56.700đ (tiềm năng tăng giá là 25%).

Sự kiện: Doanh số tháng 7/2022 của các liên doanh

Doanh số cả xe máy và ô tô đều tăng mạnh so với cùng kỳ trong tháng 7/2022 so với mức nền thấp trong tháng 7/2021. Nhìn chung, doanh số Q3/2021 rất thấp do Việt Nam áp dụng các biện pháp phong tỏa và giãn cách xã hội trên toàn quốc. Doanh số các mặt hàng không thiết yếu nhìn chung đều đình trệ.

Xe máy: Doanh số Honda tăng 42% so với cùng kỳ

Doanh số xe máy của Honda tăng 42,1% so với cùng kỳ và 11,2% so với tháng trước đạt 164.273 xe trong tháng 7/2022. Doanh số 7 tháng đầu năm 2022 đạt 1.244.252 xe (tăng 6,5% so với cùng kỳ).

Doanh số của Honda sụt giảm trong tháng 5 và tháng 6/2022 do thiếu hụt nguồn cung khi một số nhà cung cấp phụ tùng tại Thượng Hải, Trung Quốc đã phải tạm ngừng sản xuất trong giai đoạn phong tỏa. Do các biện pháp phong tỏa được nới lỏng từ ngày 1/6/2022, các nhà cung cấp này đã sản xuất trở lại và hoạt động vận chuyển phụ tùng tới Việt Nam đã cải thiện kể từ tháng 7/2022. Nhờ đó, nguồn cung đang dần cải thiện.

Nguồn cung hồi phục cũng kéo giá bán lẻ giảm do các đại lý bán hàng đã tự ý tăng giá bán lẻ cao hơn nhiều so với giá bán lẻ đề xuất của nhà sản xuất trong giai đoạn thiếu hụt nguồn cung nghiêm trọng. Lưu ý, với vị thế thống trị trên thị trường của đại lý trong phân khúc xe máy, Honda không thể kiểm soát giá bán lẻ theo luật cạnh tranh. Do nguồn cung dần hồi phục, các đại lý đã giảm giá và thúc đẩy nhu cầu hồi phục.

Ô tô: Doanh số của các liên doanh tăng 34% so với cùng kỳ

Tổng doanh số ô tô của các liên doanh của VEA tăng 34,0% so với cùng kỳ đạt 8.786 xe trong tháng 7/2022, so với mức tăng 42,8% so với cùng kỳ của toàn ngành. Trong 7 tháng đầu năm 2022, doanh số ô tô của các liên doanh tăng 38,6% so với cùng kỳ so với tăng 27,7% so với cùng kỳ của toàn thị trường. Theo đó, thị phần của các liên doanh đã tăng lên 30,7% trong 7 tháng đầu năm 2022 từ 28,3% trong 7 tháng đầu năm 2021.

Chuỗi cung ứng ô tô toàn cầu vẫn gặp khó khăn, mặc dù có sự cải thiện nhẹ. Bên cạnh cuộc khủng hoảng chip chưa được giải quyết, diễn biến dịch COVID19 lan rộng tại một số quốc gia cũng tạo ra nhiều bất ổn hơn trong việc lập kế hoạch sản xuất và tìm nguồn cung ứng phụ tùng. Đây là những rủi ro chính khiến doanh số ô tô có thể thấp hơn so với dự báo của chúng tôi.

Trong khi đó, cạnh tranh trong ngành sẽ hạ nhiệt vào cuối năm khi Vinfast rút khỏi lĩnh vực sản xuất xe động cơ đốt trong. Vinfast thông báo sẽ ngừng nhận đơn đặt hàng mới cho xe động cơ đốt trong và dự kiến sẽ ngừng sản xuất hoàn toàn vào cuối tháng 8/2022. Doanh số của Vinfast giảm lần lượt 43,5% và 14,6% so với cùng kỳ trong tháng 7/2022 và 7 tháng đầu năm 2022, và đánh mất thị phần.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo

HSC duy trì dự báo, khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 56.700đ (tiềm năng tăng giá là 25%). VEA đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 và 2023 lần lượt là 9,9 lần và 8,9 lần; tương đương P/E trượt dự phóng 1 năm là 9,5 lần, thấp hơn so với mức bình quân trong quá khứ là 10,2 lần (tính từ năm 2019).