Tổng CTCP Viglacera (VGC): Thông tin tích cực đã phản ánh vào giá; hạ khuyến nghị xuống Giảm tỷ trọng

Nguồn: HSC

Thông tin tích cực đã phản ánh vào giá; hạ khuyến nghị xuống Giảm tỷ trọng

 

Tóm tắt

Mặc dù nâng 14% giá mục tiêu sau khi nâng dự báo, HSC hạ khuyến nghị xuống Giảm tỷ trọng (từ Nắm giữ) sau khi giá cổ phiếu diễn biến khả quan hơn 20% so với thị trường trong 1 tháng qua.

Chúng tôi lần lượt nâng 31%, 10% và 17% dự báo lợi nhuận năm 2021, 2022 và 2023 sau khi nâng dự báo cho mảng kính xây dựng.

Tuy nhiên, định giá VGC đã rất đắt. VGC có P/E trượt dự phóng năm 2022 là 20,8 lần; cao hơn 49% so với bình quân P/E trượt 1 năm là 13,9 lần. Hiện thị giá VGC đã cao hơn 32% so với RNAV trong khi quá khứ thấp hơn bình quân 2%.

Sự kiện: Giá cổ phiếu tăng tốt hơn 20% so với VNindex trong 1 tháng qua

HSC đánh giá lại khuyến nghị sau khi giá cổ phiếu tăng mạnh gần đây và cập nhật dự báo sau khi VGC công bố KQKD Q3/2021 khả quan hơn kỳ vọng.

Tác động: Nâng dự báo nhưng giá đã phản ánh hết giá trị

HSC lần lượt nâng 31%, 10% và 17% dự báo năm 2021, 2022 và 2023 lên 1.014 tỷ đồng (tăng trưởng 69%), 1.101 tỷ đồng (tăng trưởng 9%) và 1.245 tỷ đồng (tăng trưởng 13%).

Chúng tôi tin rằng tình trạng thiếu container trên thế giới hiện nay giúp cải thiện triển vọng của các doanh nghiệp sản xuất kính xây dựng trong nước vì hàng nhập khẩu, chủ yếu từ Malaysia sẽ trở nên đắt đỏ và khó giao hàng đúng hạn. Tình hình trên chỉ có tính chất ngắn hạn nhưng HSC vẫn nâng dự báo mảng kính xây dựng trong năm 2021 và 2022).

Chúng tôi hạ giả định lợi ích cổ đông thiểu số ở mảng vật liệu xây dựng với kết quả kém khả quan của mảng này trong năm 2021. Lợi ích cổ đông thiểu số 9 tháng đầu năm 2021 thấp hơn dự tính của HSC.

So với thị trường, ước tính EPS năm 2021, 2022 và 2023 của chúng tôi lần lượt cao hơn 11,6%; 3,6% và 17%.

Định giá và khuyến nghị

HSC sử dụng phương pháp tổng hợp định giá từng phần (SOTP) để định giá VGC. Sau khi nâng dự báo lợi nhuận, chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 14% lên 38.700đ. Giá cổ phiếu VGC đã tăng 22% trong 1 tháng qua, vượt 20% so với mức tăng của VNindex và hiện định giá đã cao.

Hiện thị giá VGC đã cao hơn 32% so với RNAV trong khi quá khứ thấp hơn bình quân 2%. VGC có P/E trượt dự phóng 1 năm là 20,8 lần; cao hơn 49% so với bình quân P/E trượt 1 năm là 13,9 lần.

Mặc dù triển vọng dài hạn tích cực và VGC hưởng lợi từ sự gia tăng đầu tư công của Chính phủ, sau khi tăng mạnh trong thời gian ngắn, giá cổ phiếu đã phản ánh hết những thông tin tích cực. HSC hạ khuyến nghị xuống Giảm tỷ trọng (từ Nắm giữ).