Vincom Retail (VRE): Lợi nhuận quý 1/2022 tiếp tục phục hồi QoQ, phù hợp với dự báo

Nguồn: VCSC

Lợi nhuận quý 1/2022 tiếp tục phục hồi QoQ, phù hợp với dự báo

 

 

VRE công bố KQKD quý 1/2022 với doanh thu đạt 1,4 nghìn tỷ đồng (đi ngang QoQ và -38% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 377 tỷ đồng (+210% QoQ và -52% YoY). Điều này nhìn chung phù hợp với dự báo của chúng tôi về kế hoạch mở mới trung tâm thương mại của VRE cũng như quan điểm của chúng tôi đối với sự phục hồi ngành cho thuê bán lẻ tại Việt Nam trong năm 2022. Do đó, chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cả năm 2022 là 2,4 nghìn tỷ đồng (+84% YoY) của chúng tôi cho VRE, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Mảng cho thuê bán lẻ của VRE tiếp tục phục hồi QoQ. Trong quý 1/2022, doanh thu của mảng kinh doanh này (chiếm 91% tổng doanh thu quý 1/2022 của VRE) đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+40% QoQ) và biên lợi nhuận gộp tăng lên mức 45,8% (so với mức 26,6% trong quý 4/2021). Lợi nhuận gộp của mảng này tăng 141% QoQ nhưng giảm 43% YoY đạt 570 tỷ đồng khi VRE tiếp tục hỗ trợ khách thuê tổng cộng 464 tỷ đồng (-39% QoQ) chủ yếu dưới hình thức miễn, giảm tiền thuê trong quý 1/2022. Các tỉnh/thành phố của Việt Nam đã nối lại tất cả các hoạt động kể từ tháng 4/2022 nhờ tỷ lệ tiêm chủng cao trên toàn quốc. Do đó, chúng tôi tiếp tục kỳ vọng gói hỗ trợ của VRE sẽ giảm trong các quý tiếp theo.

Khai trương TTTM Vincom Mega Mall (VMM) Smart City vào ngày 28/04/2022. VRE khai trương VMM Smart City có quy mô lên tới 68.000 m2 (tỷ lệ lấp đầy hiện tại là 88%) tại Hà Nội vào ngày 28/04/2022, điều này đưa tổng số lượng TTTM mà VRE đang vận hành lên 81 TTTM với tổng GFA cho thuê bán lẻ là 1,72 triệu m2 (so với 80 TTTM và 1,65 triệu m2 GFA vào cuối năm 2021). VRE cũng dự kiến ra mắt Vincom Plaza Mỹ Tho và Vincom Plaza Trần Huỳnh Bạc Liêu (tổng quy mô khoảng 12.000- 15.000 m2/TTTM) vào ngày 10/06, với tỷ lệ lấp đầy dự kiến đạt lần lượt 89% và 95%. kế hoạch mở mới trung tâm thương mại của VRE phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.

Mảng bán BĐS ở mức thấp trong quý 1/2022 do khung thời gian ghi nhận dự án. Lượng bàn giao chính trong quý 1/2022 bao gồm ~20 căn hộ, chủ yếu là các căn hộ shophouse tại Uông Bí và Thái Hòa. Mảng bán BĐS (chiếm 6% tổng doanh thu quý 1/2022 của VRE) có doanh thu đạt 84 tỷ đồng (-81% YoY) và lợi nhuận gộp đạt 32 tỷ đồng (-83% YoY) trong quý 1/2022. Ban lãnh đạo cho rằng doanh số bán hàng phục hồi mạnh trong năm nay khi doanh số bán trong quý 1/2022 đạt hơn 270 căn (tương đương 1,6 nghìn tỷ đồng) và cho biết kế hoạch doanh số bán bất động sản năm 2022 ở mức gần 600 căn (tương đương 3 nghìn tỷ đồng), bao gồm mở bán mới các căn hộ shophouse ở tỉnh Quảng Trị.