Vĩnh Hoàn (VHC): Kết quả kinh doanh năm 2021; Q1/2022 và cập nhật ĐHCĐ thường niên

Nguồn: FNS

Kết quả kinh doanh năm 2021; Q1/2022 và cập nhật ĐHCĐ thường niên 

 

 

Cập nhật kết quả kinh doanh năm 2021; Q1/2022 và cập nhật ĐHCĐ thường niên

Doanh thu đạt 9,054 tỷ đồng tăng trưởng 29% svck hoàn thành 105% kế hoạch đề ra, lợi nhuận sau thuế đạt 1,099 tỷ tăng trưởng 53% svck vượt 57% so với kế hoạch, đáng chú ý hơn là biên lãi gộp được cải thiện mạnh mẽ từ 14% lên đến 19.4%. Những kết quả hết sức ấn tượng này được Vĩnh Hoàn thực thi trong năm 2021, suốt 2 năm dịch bệnh hoành hành và các biện pháp mạnh mẽ của Chính phủ Việt Nam trong việc ngăn chặn sự lây lan của dịch bệnh đã khiến cho nền kinh tế nói chung và xuất khẩu cá tra nói riêng bị ảnh hưởng nhiều. Từ giữa năm 2021 các biện pháp cách ly xã hội đối với các tỉnh phía Nam nhằm phòng dịch cực kỳ mạnh mẽ đã làm ảnh hưởng đến xuất khẩu cá tra trong Q3/2021, tuy nhiên đi cùng với đó cũng là việc đẩy nhanh tiến độ tiêm phòng vaccine cho người dân Việt Nam. Sản xuất cá tra sụt giảm mạnh hơn 20% trong Q3/2021 nhưng các biện pháp nới lỏng chống dịch khi đã tiêm phòng cho đại đa số người dân phía Nam ít nhất 2 mũi làm cho kim ngạch cá tra Việt Nam kết thúc năm với thành tích đạt 1,617 tỷ USD tăng 8.4% svck. Lý do là VHC đã linh động trong việc thực hiện các biện pháp làm việc tại chỗ trong quá trình cách ly chống dịch.

Theo VASEP, kim ngạch cá tra của VHC chiếm 17% tổng kim ngạch cá tra Việt Nam trong năm 2021, nhìn chung Q3 của kim ngạch cá tra Việt Nam có sự sụt giảm khá đáng kể so với quý trước (giảm 32.3%), tuy nhiên con số này chỉ là giảm 3.3% tại VHC xác nhận lại sự quản trị hiệu quả của BLĐ doanh nghiệp trong 2 năm sóng gió vừa qua.

VHC báo cáo KQKD quý 1/2022 với 3,267 tỷ đồng doanh thu và 547.8 tỷ đồng, lần lượt hoàn thành 25.1% và 34.2% kế hoạch cả năm của công ty. Tỷ suất lợi nhuận gộp quý 1/2022 của VHC đạt 23.8% - mức tỷ suất lợi nhuận gộp theo quý cao nhất kể từ năm 2018.

Kế hoạch đề ra và tiềm năng bứt phá trong năm 2022

Ban lãnh đạo VHC đặt kế hoạch năm 2022 với doanh thu thuần hợp nhất là 13,000 tỷ đồng (tăng trưởng 43.6% so với thực hiện 2021) và lợi nhuận sau thuế đạt 1,600 tỷ (tăng trưởng 45.6%).

Về giải ngân cho các khoản đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh tổng cộng 1,530 tỷ đồng (bao gồm: Đầu tư nhà máy chế biến trái cây Thành Ngọc; Các khoản đầu tư cho mở rộng vùng nuôi; Các khoản đầu tư cho Cải tạo nhà máy Vĩnh Phước, Vĩnh Hoàn, Thanh Bình, Sa Giang; Bổ sung ngân sách xây dựng nhà máy thức ăn thuỷ sản Feed One).

Định giá và khuyến nghị

Chúng tôi đánh giá về triển vọng ngành xuất khẩu cá tra nói chung và tiềm năng tăng trưởng của VHC trong năm 2022 nói riêng như đã nêu ở đầu báo cáo:

• Nhu cầu tiếp tục ở mức cao tại thị trường Mỹ.
• Hưởng lợi thuế suất 0% (theo POR17).
• Nguồn cung chưa trở về trạng thái bình thường do một chu kỳ thu hoạch phải tính bằng quý.
• Thị trường Trung Quốc và EU có tiềm năng tăng trưởng (giãn cách được nới lỏng ở Trung Quốc và hiệp định EVFTA sẽ giúp VHC tiếp cận được nhiều khách hàng mới hơn).
• Có lợi thế cạnh tranh về dây chuyền sản xuất và uy tín trên thương trường.

Chúng tôi dự báo doanh thu của VHC cả năm 2022 sẽ là 12,750 tỷ đồng, lợi nhuận gộp sẽ là 2,359 tỷ đồng (tương ứng với mức BLNG 18.5%) và EPS của năm 2022 là 9,734 đồng, mức P/E chúng tôi sử dụng để dự phóng là 12.5 lần. Tương ứng với kỳ vọng mức giá mục tiêu của VHC là 121,600 đồng (upside +15.1% so với giá đóng ngày 06/05/2022).