Vĩnh Hoàn (VHC): HSC nâng khuyến nghị lên Mua vào nhờ triển vọng cải thiện

Nguồn: HSC

HSC nâng khuyến nghị lên Mua vào nhờ triển vọng cải thiện

 

 

Tóm tắt

HSC nâng khuyến nghị đối với VHC từ Tăng tỷ trọng lên Mua vào và nâng giá mục tiêu 21% lên 88.300đ. Triển vọng trong năm 2022 được kỳ vọng sẽ cải thiện nhờ nhu cầu xuất khẩu ổn định.

HSC nâng dự báo lợi nhuận thuần trong năm 2022 và 2023 lên lần lượt 30,5% và 27,4%, tương đương lợi nhuận tăng trưởng lần lượt 31,3% và 12,1%. Chúng tôi cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2024 với lợi nhuận thuần tăng trưởng 9,3%.

VHC hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 9,6 lần, cao hơn 23% so với mức bình quân trong quá khứ là 7,8 lần. Tuy nhiên, VHC vẫn đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 thấp hơn 9% so với các công ty cùng ngành.

Sự kiện: Đánh giá chi tiết KQKD Q4/2021

KQKD Q4/2021 vượt kỳ vọng của chúng tôi với doanh thu thuần tăng 38,5% so với cùng kỳ đạt 2.693 tỷ đồng trong khi lợi nhuận thuần tăng 171,1% so với cùng kỳ đạt 455 tỷ đồng. Doanh thu thuần vượt 7,5% dự báo của HSC, trong khi lợi nhuận thuần vượt 50% dự báo của HSC do doanh thu và tỷ suất lợi nhuận gộp vượt kỳ vọng. Trong khi đó, chi phí bán hàng & quản lý sát hoàn toàn với dự báo của chúng tôi.

Luỹ kế cả năm 2021, doanh thu thuần đạt 9.054 tỷ đồng (tăng trưởng 28,7%); trong khi lợi nhuận thuần tăng trưởng 53,1% đạt 1.101 tỷ đồng, vượt 18,3% dự báo của chúng tôi.

Tác động: Nâng dự báo giai đoạn 2022-2023

HSC nâng dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 và 2023 lần lượt 30,5% và 27,4%, đạt lần lượt 1.446 tỷ đồng và 1.620 tỷ đồng. Theo đó, lợi nhuận trong năm 2022 và 2023 sẽ tăng trưởng lần lượt 31,3% và 12,1%. Chúng tôi cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2024 với lợi nhuận thuần tăng trưởng 9,3%.

Trong mô hình dự báo, HSC nâng dự báo doanh thu và tỷ suất lợi nhuận gộp dựa trên giả định giá xuất khẩu tăng; đồng thời chúng tôi duy trì dự báo tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu.

EPS dự phóng 2022 và 2023 của HSC cao hơn lần lượt 16,5% và 14,7% so với dự báo của thị trường.

Định giá và khuyến nghị

Do nâng đáng kể dự báo, HSC nâng 21% giá mục tiêu lên 88.300đ. Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với VHC từ Tăng tỷ trọng lên Mua vào, với tiềm năng tăng giá là 21% so với thị giá hiện tại. VHC hiện đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 là 9,7 lần và P/E trượt dự phóng 1 năm là 9,6 lần, cao hơn 23% (1,4 lần độ lệch chuẩn) so với mức bình quân trong quá khứ là 7,8 lần (tính từ tháng 1/2019). Tuy nhiên, VHC vẫn đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 thấp hơn 9% so với các công ty cùng ngành.