Vinhomes (VHM): Các đại dự án mới hỗ trợ doanh số bán hàng tăng mạnh trong năm 2022

Nguồn: VCSC

Các đại dự án mới hỗ trợ doanh số bán hàng tăng mạnh trong năm 2022

 

 

VHM công bố KQKD quý 4/2022 với doanh thu thuần đạt 31,2 nghìn tỷ đồng (+34 YoY%) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 8,9 nghìn tỷ đồng (-24% YoY), chủ yếu được hỗ trợ bởi bàn giao thêm 2.200 căn thấp tầng tại Vinhomes Ocean Park 2 – The Empire trong quý.

Trong cả năm 2022, doanh thu bán bất động sản cốt lõi của VHM (bao gồm BCC và giao dịch bán buôn được ghi nhận là thu nhập tài chính) đạt 81,4 nghìn tỷ đồng (-14% YoY) trong khi LNST sau lợi ích CĐTS đạt 28,6 nghìn tỷ đồng (-26% YoY so với mức cơ sở cao của năm 2021). Mặc dù LNTT năm 2022 phù hợp với dự báo của chúng tôi nhưng LNST sau lợi ích CĐTS thấp hơn 7% so với dự báo của chúng tôi. Trong năm 2022, VHM đã bàn giao hơn 3.500 căn thấp tầng tại The Empire kể từ quý 3/2022, chiếm 43% doanh thu bán bất động sản cốt lõi của VHM.

Mở bán Vinhomes Ocean Park 3 – The Crown hỗ trợ doanh số bán hàng quý 4/2022. VHM đã mở bán khoảng 1.700 căn thấp tầng tại The Crown cho khách hàng cá nhân vào tháng 10/2022, trong đó 55% đã được bán tính đến cuối năm 2022. Trong quý 4/2022, VHM ghi nhận tổng doanh số bán hàng đạt 18 nghìn tỷ đồng (-52,5% YoY), chủ yếu được hỗ trợ bởi doanh số bán lẻ của The Crown là 10,7 nghìn tỷ đồng và các giao dịch bán buôn tại Grand Park. Tổng doanh số bán hàng cả năm 2022 của VHM đạt 128,2 nghìn tỷ đồng (+62% YoY) — bao gồm giá trị hợp đồng dịch vụ xây dựng như một phần của điều khoản hợp đồng trong một số giao dịch bán buôn — và vượt dự báo cả năm của chúng tôi. Vào cuối năm 2022, giá trị hàng bán chưa ghi nhận của VHM đạt 107,6 nghìn tỷ đồng (+105% YoY), trong đó The Empire và The Crown chiếm 71%.

Ban lãnh đạo đặt kế hoạch thận trọng cho doanh số bán hàng năm 2023 với mục tiêu tương đương với kết quả trung bình của 3 năm qua là khoảng 90 nghìn tỷ đồng, chủ yếu đến từ hàng tồn kho của các dự án đang triển khai. Theo kịch bản khả quan của ban lãnh đạo, doanh số bán hàng có thể cao hơn do các dự án mới được mở bán và giao dịch bán buôn trong năm 2023. Ban lãnh đạo dự kiến sẽ mở bán các dự án Cổ Loa, Vũ Yên, Golden Avenue và 3 dự án nhà ở xã hội tại Hải Phòng, Thanh Hóa và Quảng Trị vào năm 2023 — tùy thuộc vào điều kiện thị trường và tình trạng pháp lý. Mặc dù chúng tôi chưa bao gồm dự án Golden Avenue và các dự án nhà ở xã hội vào dự báo và định giá của chúng tôi cho VHM, chúng tôi kỳ vọng các dự án Cổ Loa và Vũ Yên sẽ lần lượt bắt đầu mở bán vào năm 2024 và 2027, như đã nêu trong Báo cáo cập nhật gần nhất của chúng tôi, ngày 14/12/2022. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy sẽ không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo doanh số bán hàng năm 2023 của chúng tôi là 82 nghìn tỷ đồng, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Ban lãnh đạo cũng cho biết lợi nhuận 2023 sẽ được hỗ trợ bởi giá trị hàng bán chưa ghi nhận cao vào cuối năm 2022 khi công ty dự kiến khoảng 70% giá trị hàng bán chưa ghi nhận cao vào cuối năm 2022 — tương đương 75,3 nghìn tỷ đồng và chủ yếu đến từ việc bàn giao các căn thấp tầng tại The Empire và The Crown — sẽ được ghi nhận vào năm 2023, trong đó 30% sẽ được ghi nhận vào quý 1/2023. Do đó, chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm nhẹ đối với dự báo doanh thu và LNST năm 2023 của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.