Vinhomes (VHM): Các dự án mới sẽ thúc đẩy doanh số bán nhà trong năm 2022

Nguồn: HSC

Các dự án mới sẽ thúc đẩy doanh số bán nhà trong năm 2022

 

Tóm tắt

Do VHM đang chuyển hướng bán hàng từ 3 siêu dự án đã bán phần lớn sang các dự án mới phát triển, HSC dự báo lợi nhuận thuần năm nay sẽ giảm – tuy nhiên, điều này đã được phản ánh vào giá cổ phiếu, và doanh số bán nhà được kỳ vọng sẽ tăng mạnh.

HSC duy trì dự báo lợi nhuận thuần trong năm 2022 và 2023 lần lượt là 31,7 nghìn tỷ đồng (giảm 18,8%) và 35 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 10,5%). Chúng tôi cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2024 với lợi nhuận thuần tăng trưởng 13,7%.

Giá cổ phiếu của VHM hiện đang giao dịch chiết khấu 21,9% so với RNAV so với mức chiết khấu bình quân trong 2 năm qua là 22,3%. Sau giai đoạn giá cổ phiếu VHM diễn biến kém tích cực, HSC kỳ vọng lực mua sẽ dịch chuyển sang cổ phiếu này trong thời gian tới. Chúng tôi khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với VHM.

Sự kiện: Cập nhật sau khi giá cổ phiếu kém tích cực

Doanh thu chưa thực hiện của VHM vào cuối năm 2021 đạt 52,4 nghìn tỷ đồng, giảm 16,4% do ảnh hưởng của dịch COVID-19. Hầu hết các thương vụ bán sỉ đều diễn ra trong năm ngoái. Tuy nhiên, Công ty đang chuyển hướng bán hàng từ 3 siêu dự án đã bán phần lớn sang các dự án mới phát triển, điều này có thể khiến lợi nhuận trong năm 2022 sụt giảm. Tuy nhiên, HSC cho rằng điều này đã được phản ánh vào giá cổ phiếu.

Tác động: Duy trì dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 và 2023

HSC duy trì dự báo lợi nhuận thuần trong năm 2022 và 2023 lần lượt đạt 31,7 nghìn tỷ đồng (giảm 18,8%) và 35 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 10,5%), trong khi doanh thu lần lượt đạt 93,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 9,9%) và 111,3 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 19,0%). Dự báo của chúng tôi thấp hơn lần lượt 10,5% và 16,3% so với dự báo của thị trường. HSC cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2024 với lợi nhuận thuần tăng trưởng 13,7% đạt 39,8 nghìn tỷ đồng, trong khi doanh thu tăng trưởng 1,4% đạt 112,8 nghìn tỷ đồng.

Định giá và khuyến nghị

Chúng tôi duy trì giá mục tiêu theo phương pháp SoTP là 89.200đ. Chúng tôi áp dụng mức chiết khấu 10% đối với RNAV là 99.134đ phản ánh rủi ro đối với các bên liên quan đến Vingroup và các công ty con của Tập đoàn.

Giá cổ phiếu VHM hiện đang giao dịch chiết khấu 21,9% so với RNAV so với mức chiết khấu bình quân 2 năm qua là 22,3%. Giá cổ phiểu của VHM diễn biến kém tích cực và có hiệu suất kém hơn 9,54% so với thị trường trong 3 tháng gần đây. HSC cho rằng lợi nhuận ngắn hạn kém khả quan đã phản ánh quá mức vào giá cổ phiếu.

Trong trung và dài hạn, nhờ có quỹ đất lớn tại TP.HCM, Hà Nội và các trung tâm du lịch chủ chốt khác trong nước, cùng với năng lực triển khai dự án xuất sắc của Công ty, VHM sẽ trở thành doanh nghiệp hưởng lợi chính từ việc đẩy mạnh đầu tư cơ sở hạ tầng và nhu cầu BĐS nhà ở ổn định của tầng lớp trung lưu. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với VHM.